粤港澳自贸区有望于1月底前获批成立 9股极度兴奋

　　粤港澳自贸区有望于1月底前获批成立
　　粤港澳自贸区有望于1月底前获批成立。与上海自贸区定位不同，粤港澳自贸区将侧重于服务贸易和金融开放。该区有望加大服务业方面的政策措施，包括建设粤港澳数据服务试验区，允许在自贸园区开展离岸数据业务；探索粤港、粤澳游艇出入境便利化措施，支持游艇行业开展进口游艇租赁业务；实施选择性征税、退税政策，园区内的原材料加工成成品内销时，企业可选择按成品或原料零部件内销征税。
　　点评：从地域上看，粤港澳自贸区包括前海、南沙及横琴。而除了自贸区的地域概念外，也建议投资者关注自贸区具体政策措施所覆盖的产业，此次粤港澳自贸区明确提出了数据服务和游艇两大产业。而其他待批自贸区也各有产业侧重，如大连侧重于冷链物流、天津侧重于金融租赁。（腾.讯）
　

　　盐田港:主要看点仍是资产注入和外需回暖
　　盐田港 000088
　　研究机构：广发证券 分析师：张亮
　　考虑到惠州煤炭码头建设期较长，公司的主要看点仍在于盐田国际集装箱码头（三期）股权的注入以及外需回暖带来业绩增长，短期来看曹妃甸港口有限公司的高速增长能给公司投资收益带来一定的增长。
　　预计2013年公司公路业务下行风险较大，集装箱码头业务量增速维持低位，预计公司2013年实现EPS0.214元，同比改善幅度并不明显，给予“持有”评级。
　　风险提示
　　外贸复苏低于预期；资产注入存在较大不确定性；人工成本上涨幅度超预期。

　　珠海港:物流贸易与商业中心增收明显，三季度盈亏平衡
　　珠海港 000507
　　研究机构：长江证券 分析师：韩轶超 撰写日期：2013-11-02
　　事件描述
　　珠海港公布2013 年3 季报，1-3 季度实现收入9.00 亿，同比增长115.80％，毛利率同比下跌10.14 个百分点至12.70％，归属于母公司净利润0.14 亿，同比下跌91.44％，实现EPS 为0.0174 元。
　　3 季度实现收入3.49 亿，同比增长94.06％，毛利率同比下跌6.82 个百分点至11.84％，归属于母公司净利润为49 万元，EPS 为0.0007 元。
　　事件评论
　　物流贸易业务拉低毛利率，商业中心投入运营增收。前3 季度公司物流贸易业务迅速增长，同时商业中心投入运营，营业收入与营业成本分别同比大涨115.80％和144.18％，但由于物流贸易业务毛利率偏低，致使公司整体毛利率同比下跌10.14 个百分点。另外，公司在毛利同比增加19.96％的情况下，归属母公司所有者净利润却同比下跌91.44％，主要原因是公司参股企业珠海碧辟2012 年出现经营亏损，2013 年度未能获取投资分红（上年度获得分红1.79 亿），致使投资净收益大幅下跌83.24％。
　　三季度盈亏平衡。单季度来看，三季度公司营业收入同比上涨94.06％，毛利率同比下跌6.82 个百分点至11.84％，归属于母公司的净利润为49万，实现EPS 为0.0007 元，基本实现盈亏平衡，公司单季度环比扭亏的主要原因是三季度联营企业运营好转助投资收益环比净增0.12 亿。
　　PTA 仍处于周期低谷。2013 年，下游聚酯行业需求未见明显改善，对PTA价格形成一定压力，PTA 行业仍处于周期低谷。我们预计PTA 价格短期难以恢复到2010 年的高位，预计2014 年仍难以对公司形成业绩贡献。
　　维持 “谨慎推荐”评级。从长期来看，公司增加对港口物流和能源业务的介入，以期淡化非主业对业绩波动影响，是珠海港转型的第一步，目前商业中心和风电场已经贡献利润，煤炭港口和天然气业务将是下一个突破口；未来集团对珠海港港口资源的整合，将成为转型的深化步骤，也是股价的潜在催化剂。我们维持对公司2013-2015 年的EPS 预测分别为0.09元、0.07 元和0.19 元，维持“谨慎推荐”评级。

　　深赤湾A:公司散货吞吐量超预期 上调盈利预测
　　深赤湾A 000022
　　研究机构：瑞银证券 分析师：饶呈方 撰写日期：2013-11-21
　　欧美经济复苏，三季度以来箱量增速回升
　　随着欧美经济复苏，三季度以来集装箱贸易量同比增速回升。前三季度北美集装箱进口量为1，759 万TEU（YoY:+6％），7/8/9月同比增速分别为10％/4％/12％；其中亚洲出口到美国箱量同比上升2.5％。欧洲集装箱进口量为1，977万TEU（YoY:+4.4％），7/8/9月同比增速分别为6％/9％/6％；其中亚洲出口到欧洲箱量同比上升3.4％。
　　公司集装箱吞吐量基本稳定，散杂货吞吐量超过我们预期
　　公司1-10月份实现集装箱吞吐量449.5万TEU，基本与去年同期持平，其中赤湾港年初至今同比增长3％。挂靠航线数为46条，与我们的预期保持一致。1-10月散货吞吐量达到1，064.3万吨，完成我们之前全年预计总量的97％，好于我们的预期。我们预计散杂货装卸业务增长迅速将使得公司全年盈利好于我们原先预期。
　　上调盈利预测
　　我们将2013/14/15年的预计EPS由0.77/0.84/0.92元上调为0.79/0.90/0.98元以反映箱量温和复苏以及公司散杂货装卸业务快速增长对公司盈利的推动。由于“营改增”，深赤湾前三季度营业税及附加税率保持在0.3％，出于谨慎我们将全年营业税率预测由3.4％下调至1.2％，预计全年营业税金同比减少约0.4亿元.
　　估值 :目标价上调至16.50元，维持“中性”评级
　　由于复苏趋势确立并且散杂货业务高于预期，我们上调了长期增长率假设，从而得到新目标价16.50元（原11.80元），维持“中性”评级。目标价基于瑞银VCAM工具DCF贴现得出， WACC假设为6.7％，目标价对应2014年18.4倍的PE估值。

　　世荣兆业:对外扩张刚起步，跨区域发展值得期待
　　世荣兆业 002016
　　研究机构：国信证券 分析师：区瑞明，黄道立
　　土地成本低廉、对外扩张刚起步
　　公司目前所持有土地储备均为2000年前获得，当时拿地成本极为低廉，随着珠海房地产市场的快速发展，目前该土地已升值数倍，增值幅度巨大。目前公司的战略是立足珠海、实现跨区域发展目标，继2011年公司收购世荣筑业项目取得较大成功后，公司于今年7月收购粤海投资公司100％股权，从而获得珠海市区3.6万平建面储备，另外公司已于12年在北京设立子公司，为公司在北京的拿地扩张做好前期准备工作，对外扩张的步伐或刚刚起步，后续发展值得关注。
　　资产注入值得期待、首次给予“谨慎推荐”评级
　　目前大股东持仍有世荣地产23.75％的股权，在未来条件成熟时大股东有望将这部分资产注入上市公司。预计13/14/15年的EPS0.73/0.32/0.42元，对应的PE为10/23/17X，首次覆盖给予“谨慎推荐”评级。

　　华发股份:竞得珠海横琴新区地块
　　华发股份 600325
　　研究机构：天相投资 分析师：张会芹 撰写日期：2013-11-22
　　事件描述:中标土地公告显示，下属子公司珠海横琴华发房地产投资有限公司以58.62 亿元获得横琴新区琴扬道东侧、港澳大道南侧、知音北道西侧、濠江路北侧（宗地编号:珠横国土储2013-08 号）国有建设用地使用权:其中地块1、地块2 用地性质为二类住宅用地，地块3 用地性质为二类社区其它设施及商业设施用地；宗地总面积为12.96 万平方米，折合楼面地价18400 元/平方米；其中地块1 面积为5.73 万平方米、地块2 面积为5.33 万平方米、地块3 面积为1.91 万平方米；地块1、地块2 容积率≤2.5，地块3 容积率≤1.8；地块的地理位置十分优越，位于横琴新区综合服务区内，离横琴口岸不到1 公里，交通便利，基础设施较为完善。
　　评论:
　　珠海横琴新区处于筹划中的粤港澳自贸区范围，目前已规划建设了3 年之久，相关基础设施建设及产业配套快于上海自贸区，若粤港澳自贸区获批，横琴将获得先发优势。作为未来粤港澳合作的新型示范区，横琴新区更多的会在创意产业、高端商务、现代旅游业方面加强和澳门、香港一体化的合作，随着区域功能完善和经济地位的提升，未来横琴楼市利好优势明显。根据规划，横琴新区有七成土地列为禁建区或限建区，住宅类开发用地的稀缺将带动开发商拿地的积极性，预计未来横琴土地市场仍将不断升温。
　　公司在2013年的拿地策略明显减速。11月4日，公司以19.39亿元拿下珠海唐家湾铜鼓角情侣北路北、唐家港东路西侧国有建设用地使用权，占地面积为5.62万平方米；2013年前三季度，公司总计新增土地投资20.39亿元，进入了南宁和威海两个市场。我们认为，经过近几年的扩张，公司规模已经达到理想状态，未来不会继续大规模增持土地，将更专注于结构的完善。
　　短期资金压力显现。报告期末，公司资产负债率为74.6％，同比增加2.04 个百分点；公司扣除预收账款后的资产负债率为57.04％，同比提高4.51 个百分点；公司持有现金71.72亿元，低于短期借款和一年内到期长期借款的总和88 亿元，短期资金压力加大。
　　退出沈阳商业地产项目。公司近期公告拟1.09亿元转让沈阳华樾100％股权，出售的权益中，包括股权转让款7875.37万元及向沈阳华樾提供股东借款3005.14万元两部分。沈阳华樾成立于2011年12月15日，其主要资产为2宗商业地块，土地面积合计为4.58万平方米。公司阶段性退出沈阳商住地产项目，将集中资源开拓住宅主业，不过与11月份78亿元的拿地资金相比，还有有很大的差距。
　　盈利预测与投资评级:我们预计公司2013年-2015年的每股收益分别为0.76元、0.85元、1.04元，按2013年11月21日收盘价格来测算，对应的市盈率分别为10倍、9倍和7倍，维持“增持”投资评级。
　　风险提示:市场调控政策深化，二三线城市需求低于预期的风险；公司房产业务销售下行导致现金流压力增大的风险。

　　广州浪奇:“资产隐蔽型”+“逆境反转型”公司
　　广州浪奇 000523
　　研究机构：广发证券 分析师：王剑雨，张力磁
　　具有“资产隐蔽型”+“逆境反转型”公司的特点
　　结合过往基本面，我们认为其具备“隐蔽资产型”+“逆境反转型”公司的特点。
　　“隐蔽资产型公司”:广州浪奇老厂区产能已经停产，土地转让在即。
　　按照公开资料显示的拆迁补偿政策，公司在2015年前有望通过出让土地获得20亿元上下的现金流入。
　　“逆境反转型公司”:国有企业从事日化这一竞争性行业，具有先天的机制不足，广州浪奇盈利能力长期处于低位也在情理之中。逻辑推断，其实际控制人广州市国资委长期不发挥该融资平台作用的可能性较小。因此，我们认为，不排除广州浪奇在实际控制人主导下，出现“逆境反转”的可能。
　　琦衡农化具有上市预期
　　《每日经济新闻》报道显示，琦衡农化实际控制人曾公开表示:“我们计划3~5年内上中小板，律师事务所、会计师事务所等现都已确定，计划今年10月确定保荐机构。”
　　盈利预测与投资建议
　　考虑琦衡农化的投资收益后，我们测算公司2013-2015年EPS分别为0.08元、0.12元和0.14元，当前股价对应2013年PE超过80倍。上述业绩未包含公司土地出让可能带来的高额非经常性收益。从该角度看，公司具备“资产隐蔽型”和“逆境反转型”两类公司的特点。但是，由于公司日化主业未看到显著改善迹象，故给予“谨慎增持”评级。
　　风险提示
　　1、市场开拓不力；2、经营成本攀升；3、土地补偿金大幅低于预期。

　　广百股份:三季度经营稳健，创新经营巩固主业
　　广百股份 002187
　　研究机构：华泰证券 分析师：许世刚 撰写日期：2013-10-29
　　广百股份披露2013 年三季报。2013 年前三季度，公司实现营业收入56.61 亿元，同比增长9.3％；实现归属净利润1.51 亿元，同比增长17.55％；实现扣非后归属净利润1.4 亿元，同比增长6.23％；基本每股收益0.44 元。第三季度，公司归属净利润同比增长44.39％，扣非后归属净利润同比下降11.11％。
　　商品结构变化导致三季度收入持平未增长与毛利率环比提高。第三季度，公司营收基本未增长，增速较上半年环比有了较大幅度下降。毛利率方面，第三季度综合毛利率达到20.33％，较前两个季度都有所提高，较去年同期也提高1.35 个百分点。商品结构变化是公司三季度营收增速与毛利率变化的主因:上半年相对低毛利的金饰品品类和家电品类的较快增长，使得三季度相应品类的销售部分前移，从而导致了上述季节性数据变化。综合来看，第三季度毛利额取得了7.19％的增长，较上半年的7.9％保持了相对平稳。展望四季度，由于去年同期开始受“三公”调控具有较低基数，四季度公司毛利额增速料将较三季度环比有所改善。
　　第三季度期间费用同比增速较上半年下降，费用控制继续取得成效。第三季度，公司三项费用率合计达到16.90％，较去年同期增加0.82 个百分点。三项费用绝对值合计同比增长5.19％，较上半年的5.78％环比收窄。尽管三季度收入增长的乏力使得费用率有所增加，但是由于低于毛利额增速，费用增加仍处于可控范围之内。
　　顺应需求变化，创新经营巩固主业。在购物中心和电商等新零售渠道快速发展的当下， 公司立足对需求变化的跟踪积极做出经营调整，谋求通过创新经营以巩固主业。2012 年至今，公司逐渐加强品牌代理和专业店（黄金、电器、超市）开设力度。而面对电商快速发展和O2O 模式被传统零售业引入，公司也在积极应对。从公司副总严盛华近期在联商网论坛上的表态来看，紧扣自身资源与优势，融合线上线下形成联动、注重会员管理和数据对接、抢占区域市场是公司网购业务与O2O 转型的重点。
　　维持“增持”评级。总体来看，公司三季报业绩符合预期。除了上述分析之外，我们也观察到少数股东损益的较大亏损在三季度有所减少，这可能与公司去年至今新开太阳新天地项目、东山项目培育状况取得进展有关。综合这些预期中的积极变化，我们维持盈利预测，预计2013~2015 年EPS 分别为0.65/0.75/0.87 元，分别同比增长14.7％/15.5％/16.2％。目前股价对应13 年动态PE 为12 倍，维持公司“增持”评级。

　　广州友谊:中高端消费疲弱，区域竞争加剧拖累业绩
　　广州友谊 000987
　　研究机构：中金公司 分析师：樊俊豪，钱炳，郭海燕 撰写日期：2013-10-29
　　业绩低于预期
　　广州友谊2013年前三季度实现营收29.11亿元，同比下降6.8％；净利润2.08亿元，同比下降18.73％（扣非后同比下降16.36％），EPS0.58元，低于我们与市场预期（低双位数下降）。其中3季度下滑趋势加剧，收入下滑20.58％，利润下滑36.78％，中高端消费疲弱，区域竞争加剧以及主力门店装修改造是重要原因。
　　收入下滑趋势3季度有所加剧。受今年以来中高端消费疲弱，广州地区商业物业供给增加使得区域竞争加剧，以及主力门店（环市东商店南北连廊建设）装修改造等因素影响，公司收入压力较大，Q3收入增速下降20.58％，较上半年的下降0.47％有所加剧。
　　毛利率下降，销售费用增长较快。由于促销活动加大，以及去年高基数等原因，前3季度公司综合毛利率同比下降0.51个百分点至22.4％。收入端的较大压力，使得公司投入较多费用进行促销，前3季度销售费用同比增加13.16％，销售费用率也同比大幅提升2.12个百分点至12.01％；管理费用率则控制较好，同比下降1.46个百分点至0.98％，显示公司在收入难有增长的背景下，主要通过控制管理费用来保障经营。
　　发展趋势
　　公司收入、利润短期依然压力较大。中高端消费疲弱，区域竞争加剧（广州今明两年新增商业物业较多）短期内难以实质性改善，能否好转更大程度上依赖宏观经济，以及消费者信心的企稳回升。
　　中长期需关注公司次新门店的培育，以及费用控制情况。
　　盈利预测调整
　　鉴于公司收入端、费用端面临一定压力，我们下调公司2013-2014年盈利预测至0.93、0.96元，下调幅度分别为16％和18％，业绩增速分别为-13％，4％。
　　估值与建议
　　维持中性。目前股价对应2013/14年市盈率10.3倍和9.9倍，位于行业较低水平。短期消费环境不佳，建议等待；未来如果消费回暖，次新门店逐步培育成熟，则公司盈利弹性相对较大。
　　风险
　　区域竞争加剧；中高端消费持续疲弱；次新门店培育期延长。