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川财证券:恒生电子增持评级

加入日期:2019-12-11 10:55:17 閵嗘劙銆婄亸鏍偍缂佸繒缍夐妴锟�



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  顶尖财经网(www.58188.com)2019-12-11 10:55:17讯:

  核心观点

  恒生电子未来全球领先的金融科技公司

  恒生电子是中国领先的金融软件和网络服务供应商,公司始终聚焦金融主业,在行业内处于领先地位,2019年公司已经连续11年入选Fintech 100全球金融科技百强榜单,排名43位,获史上最佳名次。公司控股股东为蚂蚁金服,直接纳入阿里系版图。高研发成就高净利率和高市占率,助力公司穿越牛熊市,兼具周期成长性。2016年后,公司盈利能力明显回升,净利率高于可比公司。公司研发投入占营业收入比例高于可比公司,在整个A股中也是名列前茅。

  行业景气度提升,金融 IT 需求旺盛

  资本市场IT增长动力不断,长期来看我国证券化率和美国四十多年前证券化率相当,未来我国证券化率大幅提升有望带动金融科技需求;短期来看2019H1,A股非银金融机构资本开支呈现回暖迹象,利好金融科技领军企业。证券 IT 和基金资管 IT行业相对集中,银行 IT 市场和保险IT市场空间大,公司有较大发展空间。2022年中国银行IT 投资规模将突破1500亿元,解决方案市场规模将超过880亿元;保险IT有望超过420亿元,解决方案市场约为178亿元。

  投资看点

  行业方面红利在于资本市场改革、金融对外开放有望打开金融科技行业边际,资本市场改革创新成为常态,每年都会产生新的需求,形成金融科技公司新的盈利增长点。金融业对外开放带来更多市场参与者、新型业务模式和技术应用,从而催生更多金融科技需求。公司层面看点在于思变和成长。2019年公司继续推行online战略,大中台战略加速落地。未来公司持续提高更多产品市场份额,保持传统业务竞争优势,推动新兴技术落地,创新业务实现更大突破。

  首次覆盖予以“增持”评级

  我们预计公司 2019-2021 年营业收入分别为40.59、50.01、61.25亿元,归属母公司净利润分别为10.04、12.03、14.82亿元,EPS分别为1.25、1.50、1.85元/股,对应当前股价为72.81元,PE分别为58.24X、48.63X、39.46X,首次覆盖,给予“增持”评级。

  风险提示:宏观经济不确定性;金融科技监管政策面临的不确定性等。

(文章来源:川财证券)

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