公司11月26日公告：公司与陈国成先生、福祥购物广场有限公司及福祥投资集团签署了《关于张家口福悦祥连锁超市有限公司之投资协议书》，拟以自有资金1.56亿元投资持有张家口福悦祥连锁超市有限公司67%股权，其中受让股权投资8637.48万元，对标的公司增资7000万元。

　　有利于公司加快连锁网络的扩张，扩大经营规模

　　福悦祥超市目前在张家口拥有11处门店(含未开业门店)和约200亩土地。截至2018年9月底，张家口福悦祥连锁超市有限公司总资产为9334.95万元，净资产为-1353.57万元。公司2017年的营业收入为3638.24万元，净利润为 -964.89万元，2018年1-9月的营业收入为8531.24万元，净利润为 -888.68万元(以上数据未经审计)。福悦祥超市的经营业态与公司发展的主力业态相近，在所在区域有一定的市场基础。此次交易完成后，公司有望加快在张家口及周边地区的连锁网络布局，通过供应链优势对接提升标的公司的盈利能力。此次交易是公司迈出全国性战略布局的第一步，有利于公司加快连锁网络的扩张，扩大经营规模。

　　以经营生鲜为特色，销售模式以自营为主，激励机制不断完善

　　1-3Q2018公司综合超市/大卖场分别实现收入45.25/ 40.54亿元，同比分别增长7.68%/ 21.45%。公司物流设施完善，建有3处常温物流中心、5处生鲜物流中心，已投入运营的自有物流中心总建筑面积约19万平方米。公司门店的商品销售模式以自营为主，自营商品销售收入占商业收入的90%以上。公司已有超过80家门店试点合伙人制度，激励机制不断完善。公司收购福悦祥超市的股权，有利于公司在河北加速拓展连锁网络。

　　维持盈利预测，维持“增持”评级

　　我们认为公司生鲜特色突出，区域优势不断增强，连锁网络加快扩张，我们维持对公司2018-2020年EPS的预测，分别为0.87/ 0.98/ 1.08元，维持“增持”评级。

　　风险提示：收购后的整合效果未达预期，租金上涨导致费用增加。

（文章来源：光大证券）