一、小间距业务保持高增速，龙头优势明确。

　　小间距LED性能优势显著，随着成本下降，应用领域不断扩展。我们认为国内小间距市场保持高增长，海外市场小间距LED市场蓄势待发，提供增长高弹性，行业有望继续保持高成长。公司作为小间距LED行业龙头，充分享受行业高成长红利。根据公司公告，2017年公司小间距订单约27.5亿元，较去年同期增长51%，高市占率+高增长率，龙头优势明确，预计小间距LED 业务将继续提供公司成长充足动力。

　　二、板块协同效应显著，内生业务全面增长

　　公司夜游经济、智能显示、文化旅游、VR体验四大板协同效应显著，公司深耕小间距LED显示领域多年，积累了深厚的显示技术经验和渠道资源，通过外延不断扩展自身声光电业务，先后布局夜游经济，VR体验等并取得良好正好协同效果。根据公告，2017年公司新签订单及新中标订单总额达到102亿元，比年初制定目标订单（87.5亿元）超额完成17%。我们认为公司各板块业务围绕声光电一体化内核，协同效应显著，公司业务整合能力突出，优势日渐突出。

　　三、财务指标全面提升

　　财务指标全面提升， 经营性现金流明显改善。公司高度重视并加大收款力度，预计2017年度经营性现金净流量约7亿元左右，较去年同期增长50倍以上；公司主要财务指标将全面提升。我们认为，经营性现金流明显改善有助于进一步增强市场对于公司的信心，将投资关注点聚焦于公司夜游经济、文化旅游以及智能显示等主营业务的高速成长主逻辑。

　　四、投资建议

　　买入-A投资评级。我们预计公司2017-2019年净利润分别为11.80、17.26、23.03亿元，净利润增速分别为76.5%、46.2%、33.4%，成长性突出；考虑公司业务高速成长以及行业龙头地位，给予2018年27倍 PE，6个月目标价为28.62元。

　　风险提示。宏观经济不景气，新业务推进不达预期。