类别：公司研究 机构：申万宏源(行情000166,诊股)集团股份有限公司 研究员：宫衍海，赵金厚 日期：2017-12-22
投资建议:我们对海大集团18年业绩乐观，饲料业务实现量价齐升:1）猪料增速加快；2）禽料（主要是黄羽鸡饲料）销量增速有望止跌回升；3）水产饲料18年旺季景气可期；4）主要产品近期价格上涨。我们预计公司17-19年净利润11.8/15.1/18.5亿元（维持原盈利预测），每股收益0.75/0.96/1.17元，当前股价对应的PE分别为31/24/20X。给予公司2018年28倍估值，目标价27元，维持增持评级!l畜禽料拐点渐现:1）我们预计2018年在规模化的放量背景下，生猪存栏量的稳步增加推升猪饲料消费需求，加上公司并购青岛大信后，在东华北地区新增渠道拓展支点，预计18年猪饲料销量增速可由今年的28%左右提升至35%；2）禽料方面，16年12-17年三季度由于下游黄鸡价格暴跌，养殖规模缩减导致饲料消费下滑，我们预计近期由于鸡肉需求好转（未新增禽流感病例）饲料销量有望止跌回升，预计18年销量增速在10-15%（17年预计下滑5-10%）。
水产饲料景气依旧，18年销量增速稳步增长叠加结构升级。近期仍在投料的华南地区鱼价居高不下，草鱼出塘价格出现同比5-10%的上涨，利好四季度饲料销售。就明年看，在环保的影响下鱼价有望维持高位:近期佛山市农业局发布《关于佛山市养殖水域滩涂水产养殖禁止养殖区、限制养殖区、养殖区划定和进一步加强相关区域养殖规范管理的意见（征求意见稿）》、湖北地区开始大面积拆除违规的网箱养殖，会造成家鱼整体供应量下降推升价格。但另一方面，华南许多地区原先“畜禽+水产”的混养户在环保影响下改为水产养殖的“精养户”。水产饲料销量本身与鱼价关联度更高，且海大产品和客户资源优势大，预计上述环保整治整体利好行业和公司。结构方面，高料毛利的膨化料销量有望持续高增长（预计维持40%以上增长，吨毛利是普通水产饲料的1-3倍以上），尤其在华中地区，随着湖北水产养殖工业化和多元化的推进，将极大程度的提升公司高毛利产品销量增速和整体水产料业务盈利。
原料上涨推动提价，下游景气转嫁成本扩增利润。近2个月来玉米、豆粕价格环比略有上涨，各片区根据采购成本畜禽料顺势提价50-150元/吨。提价成功的重要因素在于下游需求较好，公司成功转嫁成本压力实现盈利额的增长。水产料而言，由于秘鲁捕捞量下降，进口鱼粉价格在低位运行半年之久，进入11月份后鱼粉价格突然暴涨2000元/吨，12月份以后，鱼粉价格愈涨愈烈，上涨额在1500元/吨左右。公司水产饲料随即提价，淡季提价彰显了公司对下游需求趋势的信心。
久立特材(行情002318,诊股):再获核电U形管订单，验证实力
类别：公司研究 机构：浙商证券(行情601878,诊股)股份有限公司 研究员：郑丹丹 日期：2017-12-22
“华龙”与CAP系列全覆盖，验证绝对实力。
根据公司公告，本次中标的漳州核电1#机组将采用华龙一号技术路线，而我们预计此前中标白龙2#核电机组将大概率采用AP1000或CAP系列核电技术路线，至此公司690核电U形传热管技术实现了对国内主流三代核电压水堆技术路线的全覆盖。此外核电蒸发器U形管采购由蒸发器设备制造商负责招标采购，截至目前公司分别获得上海电气(行情601727,诊股)与哈尔滨电气订单，取得两大主流客户的认可，如后续公司取得东方电气(行情600875,诊股)蒸发器U形管订单，亦将实现对下游客户的全面覆盖。
核电蒸发器U形管国产化时代来临，公司有望充分受益。
结合国家能源局于2016年底发布《能源技术创新“十三五”规划》，我们曾于2017年年初判断，蒸发器U形传热管将为国内核电材料国产化最为确定的环节之一，而公司本年度连续中标核电新项目印证我们此前观点。参考此前核电设备国产化经验，在国内厂商实现国产化后，其将快速抢占份额，实现国产替代。我们此前曾测算，2018-2021年国内核电U形传热管市场订单有望维持在年均10亿元以上，考虑公司现有产能情况，其有望占据市场三分之一以上份额，随着后续国内核电项目按计划开建，核电蒸发器U形管业务将显著增厚公司业绩。
投资建议。
我们预计公司在2017~2019年将实现1.61亿元、2.29亿元、3.32亿元净利润，对应当前股本下EPS0.19元、0.27元、0.39元，对应37.5倍、26.4倍、18.3倍P/E。综合考虑公司核电业务带来的增量，维持“增持”评级。
慈文传媒(行情002343,诊股):定增落地确保高成长，看好公司C端拓展逻辑
类别：公司研究 机构：东北证券(行情000686,诊股)股份有限公司 研究员：颜书影 日期：2017-12-22
定增落地，资金充沛助力明年主营高增长。公司非公开发行限售股2474万股，发行价格37.66元，募集资金净额9.11亿，募集资金将全部用于电视剧及网络剧制作项目，公司用于电视剧及网络剧制作项目共计投入22.54亿，非公开发行募集资金占比约40%，公司偿债压力会一定程度得到缓解，财务结构改善，同时保证公司18年S级影视剧项目稳步推进。此外本次定向增发公司实际控制人王玫（马中骏之妻）认购164.8万股，彰显公司高层对公司发展前景的信心。
回应退剧传闻消除不确定性，继续绑定赞成科技。2017全年高增长确定性强，Q4确认两部大剧《凉生》和《回到明朝当少爷》，《凉生》售卖PPTV和湖南卫视可确认11.74亿版权收入，公司回应《凉生》退剧传闻，表示履约正常，只是PPTV将剧集分销给爱奇艺。目前剧集进展:《爵迹》处于后期制作，《沙海》正在拍摄，与南派三叔合作的相关项目明年将陆续开机。此外，赞成科技2017年业绩绑定到期，承诺1.3亿完成无碍，公司未来仍将与赞成科技保持长期合作，并将团队融入公司主营，采取激励措施保证业务稳定。
看好公司C端业务的拓展逻辑。公司寻求和视频平台的深度合作，发力自制剧，是平台与内容由产购向共生关系的深度转型。公司具备“人+资金+内容+牌照”四重保证，预计公司未来将成多家视频平台重点绑定公司。目前公司C端业务体量小，但在影视剧公司中，公司触网最深、触网最早，通过网大分账率先实现C端盈利，看好公司在自制剧、网大领域的精耕细作。
投资建议和评级:公司头部版权剧B端收入确定性强，C端付费内容符合行业发展趋势，确定性、弹性并存，此外，18、19年项目储备较17年更加丰富。综上，我们预计公司2017-2019年归母净利润为4.19亿、5.99亿和7.74亿，EPS为1.24元、1.77元和2.28元，根据12月20日股价，对应PE为29倍、20倍和16倍，维持“买入”评级。
风险提示:网生内容项目不及预期；人才流失风险，政策监管趋严。
东方国信(行情300166,诊股):大数据战略持续推进，工业应用有望快速增长
类别：公司研究 机构：华金证券股份有限公司 研究员：谭志勇 日期：2017-12-22
【事件】12月19日，公司发布公告，以联合体中标“2017年工业（中国制造2025）资金（部门预算）重点项目——信息物理系统关键技术测试验证能力提升和行业试验床建设”项目。项目总投资7200万元，其中公司中标金额为7080万元，含政府补助资金1894万元。
重点项目将带动示范效应，工业互联网业务前景广阔:随着《中国制造2025》等政策相继出台，智能制造将成为我国制造业实现创新和跨越的主攻方向，工业互联网作为新一代信息技术与先进制造业深度融合的新的应用模式，将是重要突破口与抓手。此次的中标项目将基于公司大数据平台技术，实现与CPS系统的深度融合，助力CPS系统的技术创新和能力提升，未来的全面推广应用，有望促进公司在工业互联网领域业务规模的提升。
“大数据+行业”战略持续推进，经营业绩稳健增长:公司依托多年技术积累，积极推动大数据在各行业实践落地，形成“大数据+服务业”、“大数据+政府机构”、“大数据+传统行业”、“大数据+新商业”四条业务主线，大数据应用行业领先地位稳固，2017年前三季度公司实现营业收入7.98亿元，同比增长18.86%；归母净利润1.57亿元，同比增长30.8g%。
加大研发投入夯实发展基础，大数据运营创新业务模式:公司始终坚持自主研发、安全可控，持续加大研发投入，形成以大数据、云计算及移动互联三大核心技术为主体，以GIS、3D、ARNR、位置服务、机器学习等新兴技术为辅的研发技术体系；公司通过SaaS+DaaS相结合的商业模式，不断整合资源，拓展大数据运营业务模式，推出魔数咖系列大数据产品，成功助推数据实现跨界融合。
投资建议:我们预测公司2017年-2019年的净利润分别为4.34亿元、5.69亿元和7.09亿元，年均复合增长率约29.3%；EPS分别为0.41元、0.54元和0.68元。6个月目标价17.28元，相当于2018年32倍动态市盈率，给予买入一A评级。
风险提示:1、运营商大数据投入不及预期；2、工业、金融领域市场拓展不及预期。
普利制药(行情300630,诊股):依替巴肽欧洲获批，国内有望优先审评
类别：公司研究 机构：国金证券(行情600109,诊股)股份有限公司 研究员：李敬雷 日期：2017-12-22
依替巴肽是血小板糖蛋白Ⅱb/Ⅲa受体拮抗剂。通过选择性、可逆性抑制血小板聚集的最终共同通路，可逆转因血栓形成而导致的缺血状态。适用于急性冠状动脉综合症患者的治疗。依替巴肽注射液由CORTherapeutics，Inc.最初研发，于1998年5月在美国获准上市，现由MERCK&CO.，INC（默克）公司负责销售，1999年7月在欧洲获准上市，现由GlaxoGroupLtd（葛兰素史克）公司负责销售；商品名均为INTEGRILIN，目前已在全球广泛上市销售。普利制药依替巴肽注射液主审国为荷兰，参审国为德国。该产品进入荷兰和德国的该国语言的产品特性概要，说明书和标签的审核和批件发放阶段，预计时间约2个月左右。我们认为公司可以通过欧洲合作方授权销售的方式获得可观利润。
美国:普利制药2016年12月向FDA递交申请，2017年初收到FDA完整性审核，目前在评审中。美国目前市场销售1.2亿美金，包括原研企业及印度Aurobindo和以色列Teva两家仿制药。产品有望在2018年获批上市。
国内:目前国内仅有江苏豪森和翰宇药业(行情300199,诊股)两家企业获批依替巴肽注射液，整体竞争格局良好，根据终端数据估计目前产品终端销售额在600万人民币左右，其中江苏豪森市占率超过85%。普利制药尚未递交依替巴肽的注册申请，我们认为公司有望在近期递交产品注册申请并纳入国内优先审评审批。
预计公司17-19年净利润为0.92/1.44/2.93亿。考虑到公司已经搭建的完善的制剂出口平台和注射剂出口转报的先发优势，给予买入评级。
利安隆(行情300596,诊股):常山科润扩建产能，提升核心产品优势地位
类别：公司研究 机构：太平洋(行情601099,诊股)证券股份有限公司 研究员：段一帆，杨伟 日期：2017-12-22
事件:公司发布公告，拟通过控股子公司常山科润建设“高分子材料抗老化助剂项目”，项目一期总投资5.05亿人民币，对常山科润原有生产装置进行升级改造并新建三套高分子材料抗老化助剂装置。
提升主营业务产能，扩大核心产品在全球同行中的优势地位。公司于2017年9月22日正式收购了浙江常山科润新材料有限公司70%的股权，此次拟通过常山科润建设抗老化助剂项目，是为了更好的满足全球客户市场的需求，进一步提升公司市场供应能力和客户保障能力，扩大公司核心产品在全球同行业中的优势地位。此次项目一期总投资5.05亿元人民币，建设期2年，对公司未来发展具有积极意义和推动作用。
不断完善产业布局、优化产品结构，持续提升公司核心竞争力和盈利能力。公司上市后围绕主营业务不断进行产业布局，其中包括:在珠海设立子公司，投建高分子材料抗老化助剂项目；控股浙江常山科润新材料，在常山建设高分子材料抗老化产业项目。此外，在宁夏中卫还有新产能在建设。上述项目投产后，将大幅提升公司的市场供应能力和保障能力，优化公司的产品结构，进一步提升公司的核心竞争力和盈利能力。
估值与评级。预测公司2017-2019年净利润分别为1.21亿元、1.56亿元和2.14亿元，对应PE分别为30X、23X和16X，继续给予“买入”评级。
风险提示。原材料价格波动风险；行业集中度低竞争加剧。
