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周二最具爆发力六大黑马

加入日期:2017-1-3 7:31:47 【顶尖财经网】



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  润达医疗(行情603108,买入):补全华北拼图,全国性集成业务平台隐现

  事件:公司发布公告拟以3.13亿元受让北京东南悦达60%股权,同时标的方承诺2016-2018年扣非后净利润分别不低于2800万元、5375万元和6718万元。

  补全华北拼图,全国性集成业务平台隐现。北京东南悦达主要为客户提供雅培、积水、伯乐等品牌IVD产品,经过十多年的发展已成为华北地区最具市场竞争力的IVD流通与服务企业。此次交易整体估值5.22亿,对应2017年业绩承诺估值不到10倍,估值适中。考虑到北京东南悦达2015年收入达4.3亿,而公司华北地区收入仅2640万元,我们认为此次收购战略意义重大,北京东南悦达可有效补全公司华北地区拼图。公司目前已经在华东、华北和东北完成战略布局,我们认为公司未来有望向华南、华中和西南等地区进军,构建全国集成业务平台。

  整体综合服务业务模式顺应行业发展趋势,公司未来发展空间巨大。在当前三医联动的医改政策环境下,驱动检验科控费整体综合服务业务(即整包模式,也称集约化服务模式)发展,驱动力主要体现在:1)取消药品加成和降低检查费用促使医院有通过集中采购控制成本诉求;2)两票制和反腐,均促使压缩流通环节,进行阳光集中采购;3)整包业务需要强有力的资金支持,国内多家公司获得上市融资,迪安诊断(行情300244,买入)、美康生物(行情300439,买入)和塞力斯(行情603716,买入)等均利用资本强势推广整包业务。目前公司业务对应的中游流通环节市场空间在900-1000亿元,格局极其分散,作为国内龙头,市场份额占比不到3%。考虑到大行业、小公司,公司有望利用先发优势和资本优势整合产业,我们认为公司发展空间巨大。

  公司业务平台属性显著,横纵向可拓展性极强。作为国内跨区域IVD综合服务商,公司平台属性突出,我们认为公司业务可拓展性极强:公司第一阶段通过管理输出异地扩张,类GPO模式下,发挥规模优势并提高向上游议价能力;第二阶段向上布局特色产品,嫁接公司终端实现快速上量,目前公司已布局自产生化、糖化血红蛋白、化学发光、POCT、分子诊断、自免及过敏原检测等产品;第三阶段可托医疗终端向下发展服务业务,如子公司昆涞生物开展第三方质控服务,与金域检验设立合资公司开展第三方检验服务,在东北参与设立区域精准检测中心,同时公司两支并购基金或也在为公司外延扩张积极储备标的。

  盈利预测与投资建议。考虑到并表影响,我们上调盈利预测,预计2016-2018年EPS分别为0.43元、0.72元、0.95元,对应当前股价的PE分别为71倍、42倍、32倍。在国家新医改大背景下,公司集成业务模式顺应国家医改趋势和医院诉求,是目前医改环境下明确受益标的,发展空间巨大,我们坚定看好公司长期发展。同时考虑到大股东大比例增持及员工持股彰显对公司未来发展信心,我们维持“买入”评级。(西南证券(行情600369,买入))

  金河生物(行情002688,买入):子公司新兽药获批,动物疫苗板块加速布局!

  事件:12月29日,公司发布公告称:美国普泰克公司(已被公司控股子公司法玛威并购100%股权)向美国农业部申报的猪支原体-猪圆环病毒Ⅱ型二联疫苗,已经获得美国农业部颁发的兽用生物制品许可证。

  我们的分析和判断:

  1、美国普泰克公司新兽药获批,动物疫苗板块加速布局!

  普泰克自1990年代中期一直专注于兽用疫苗的研发和生产,共计有16个已获得美国农业部批准的成品、半成品注册文号和两个正在申报中的产品注册文号以及一个拟申报的产品。2016年前三季度普泰克收入约2857万元人民币,净利润约365万元人民币。普泰克申报的猪支原体-猪圆环病毒Ⅱ型二联疫苗已获得美国农业部颁发的兽用生物制品许可证,进度远超市场预期(《收购协议》中约定获批时间不得晚于2017年12月31日)。预计新兽药在美国生产销售速度加快,将加快公司海外动物疫苗板块的布局。此外,普泰克还有猪蓝耳病嵌合疫苗等较有潜力品种,预计将陆续为公司提供新的业绩增量。

  2、多个业务布局进入拐点,业绩持续高增长可期。1)金霉素目前为公司主要利润来源,金霉素主要原材料为玉米,玉米价格每下降100元,金霉素单吨盈利提升200元。2016年前三季度,玉米现货价格同比下降约20%(500元/吨),大幅提升公司盈利能力,前三季度毛利率同比提升5%。玉米临储改革,进入漫漫熊市,奠定持续高增长基础。

  成本下降及销量增长带动公司金霉素业务业绩大幅增长。同时内蒙古玉米深加工补贴政策出台,每加工1吨玉米补贴200元,公司玉米淀粉公司受益。此外,海外子公司法玛威与潘菲尔德整合加速,拓展海外市场顺利,销量有所增长;同时公司产品60%销往国外,其中50%销往美国,人民币汇率贬值有利公司业绩。

  3、公司凭技术优势战略进入千亿工业污水处理产业,潜力巨大!1)千亿市场空间:据政府统计,化工及医药制造业合计约35亿吨/年,每吨处理费用超过20元/吨,预计行业规模千亿。2、公司核心竞争优势(爱基,净值,资讯:工业污水技术领先+轻资产运营新模式。1)“改进A/O”工艺及国内独家首创的“耦合沉淀”工艺的发明专利,技术水平全国领先。2)轻资产运营新模式,向客户输入治污经验及技术服务能力。3)本省园区的项目运作经验已具备向全国复制的能力,有望成为新增长点。

  投资建议:预计2016-2018年归属于母公司净利润为1.8/3.2/4.5亿。

  同比增长75%、72%、44%。我们给予“买入-A”评级,6个月目标价15元。(安信证券)

  浙江仙通(行情603239,买入):专注汽车密封条的制造商

  浙江仙通从事汽车密封条的研发、设计、生产和销售。公司具备较强的工装模具和专用设备开发能力、同步开发能力和产品整体配套方案的设计能力,主要为国内外汽车整车生产企业供应密封条产品,并提供配套研发和后续服务。公司本次公开发行股份数量不超过2,256万股,占发行后总股本的比例不低于25%,新股上市日期2016年12月30日,发行价为21.84元/股。

  投资要点:

  汽车购置税的减免政策推动国内排量1.6L以下的汽车销量高速增长,浙江仙通主要从事排量1.6L以下汽车的密封条配套服务,销量增速相应较高。同时,公司主要客户的车型为MPV,国内消费升级带动MPV车型增速较快。因此,浙江仙通营收增速快于行业。公司产能目前供不应求,本次募集资金用于扩大产能,有望带来营业收入的快速增长。

  浙江仙通在工装模具的设计和制造方面有明显的优势,95%以上的生产模具为自行研发和制造,大幅压缩了生产成本,毛利率高于同行同类业务。

  浙江仙通配套服务周到、同步研发能力强,产品质优价廉,因此能与优质整车厂维持长期稳定的合作关系,从而保证营收增长。

  我们预计公司2016~2018年营业收入分别为5.60亿元、6.55亿元、7.01亿元;归母净利润1.28亿元、1.59亿元、1.35亿元,对应2016~2018年摊薄EPS分别为1.42元、1.76元、1.50元。参考可比公司情况,给予浙江仙通2016PE区间31.30~42.27倍,对应目标价格区间44.45~60.02元/股。(中投证券)

  中船防务(行情600685,买入):军船受益于海军装备快速发展,民船期待行业回暖

  核心观点:

  打造大型综合性海洋与防务装备集团,民船行业低迷影响盈利能力。公司收购龙穴和黄埔文冲后,成为中船集团旗下大型综合性海洋与防务装备企业集团,并大幅提升了经营接单和交船能力,以及营收规模。公司主营业务以造船为主,营收占比超过90%,受到民船行业低迷影响,公司盈利能力大幅下滑,毛利率和净利率水平处于历史底部。

  受益于海军装备加速发展,公司军船业务有望实现快速增长。国家海洋强国战略全面实施,海军装备建设提速,发展需求迫切,空间巨大。中船集团在水面军用舰艇领域国内领先,将充分受益于海军装备发展,公司现有的军辅船、护卫舰等军船业务有望实现快速增长。

  公司稳健经营,积极转型升级(爱基,净值,资讯,期待民船行业回暖带来业绩弹性。公司目前经营稳健,积极向转高附加值船型转型,新签订单和在手订单量平稳。

  期待民船行业回暖,公司盈利能力有望随之回升,带来巨大业绩弹性。

  受益于中船集团资产证券化,相关军船资产整合空间大。中船集团资产证券化提速,资本运作空间大,公司作为集团旗下唯一拥有军船资产的上市平台有望充分受益,相关军船资产具有整合的可能性。

  盈利预测与投资建议:预计公司16-18年业绩分别为0.09/0.16/0.26元人民币。考虑公司军船业务有望快速增长、民船业务潜在的业绩弹性以及集团相关军船资产整合的可能性,给予公司A 股“买入”评级,给予公司H 股“买入”评级。

  风险提示:军船交付低于预期;集团资本运作低于预期;民船市场持续低迷影响公司估值;市场环境不同导致A 股和H 股估值水平差异;汇率风险。(广发证券(行情000776,买入))

  蓝色光标(行情300058,买入):业绩预告略超预期,估值合理,维持推荐评级

  公司公告2016年净利润预计为7.5亿~8.5亿,同比增长1008%~1156%,略超预期。

  业绩大增主要因为移动互联业务持续较快增速、各业务板块协同效果显现以及前期对外投资项目部分确认投资收益。

  我们预计15年收购的多盟、亿动有望超过承诺的5152万的净利润,使得移动互联板块业绩持续增长。

  16年确认的投资收益约3.5~4.5亿,这是公司13,14年大笔投资数字营销产业链带来的收益。随着公司确认多盟、亿动为数字营销的旗舰,前期公司大范围的撒网可能进入获益期,公司的投资收益在未来几年有望持续释放。

  因为公司13~15年来在数字营销领域的大手笔布局,使得财务费用大增,从12年的200万元激增到16年Q3的1.5亿,预计全年将达3亿元左右。我们认为随着公司增发募集资金的完成,以及投资收益的释放,将逐步对冲掉财务费用。

  如上判断,我们认为公司16年主营产生约7~8亿净利润,回到了14年的顶峰水平。

  暂不调整盈利预测:因为公司年报未出,我们暂时维持盈利预测不变,预计公司17年净利润8.56亿,eps0.43元,当前股价对应为21x。我们维持对公司的推荐评级。维持公司的17年合理股价区间为25~30倍估值,对应合理股价范围为10.75元~12.9元。

  投资建议:公司当前股价9.01元低于三年期增发价12.26元,也低于员工股权激励行权价10.1元,我们维持对公司的推荐评级。

  风险提示:数字营销发展不及预期,商誉减值风险,诉讼风险。(财富证券)

  贝因美(行情002570,买入):注册制东风近,正值“小贝”扬帆时

  报告摘要:

  围绕配方奶粉,深耕婴童食品行业:公司是国内品类最齐全的婴幼儿食品专业制造商之一,也是唯一主营婴童食品的A 股上市公司。2015年公司与恒天然结为战略合作伙伴,全权负责恒天然安满品牌在华销售,双方现合作持有位于澳大利亚的达润奶粉加工厂。

  行业规模增长与内部竞争结构改变同步进行,国产大品牌有望受益: 我国配方奶粉市场规模约为750亿元,我们认为未来行业的增长将源自以下两方面:1)二胎政策带来的新生儿数量增长,未来三年新生儿年增速有望达5%,促使行业迈入三年景气周期;2)母乳喂养率的进一步降低,目前我国6个月婴儿纯母乳喂养率27.8%,与美国基本持平,但农村母乳喂养率(30%)较城市(17%)高出近一倍, 随着城市化进程的加快,整体母乳喂养率还有明显下降空间。我国配方奶粉市场CR5为52%,低于美国、德国30个百分点,生产企业数量达2000家,相似及雷同配方众多。注册制提高了配方申请难度,意在解决配方杂乱的问题,同时提升奶粉质量,七成以上的中小企业和一定数量的进口品牌将因为注册制的实施而被淘汰出局。 面对注册制,公司有四大优势:1)研发能力强,公司拥有专业的贝因美研究院,已构建形成国内较为完善的母乳研究理论体系,对研制“华人配方”奶粉有重要指导意义。2)产品质量有保证,公司与Kerry 和恒天然建立合作关系,提高了供应链管理能力,现在的产品质量已不逊于进口品牌。3)终端与渠道配置合理,公司在三四线城市大量布设销售终端,代理商制度更增强了公司对市场的把控力度。4)线上业务进展迅猛,今年双十一和双十二公司天猫旗舰店连拿两个全网行业第一,今年线上业务占比将有大的提升。

  盈利预测与投资评级:预计2016-2018年EPS 为-0.41元、0.07元、0.16元,对应PE 为-32倍、190倍、83倍,考虑到未来三年行业转暖,公司业绩大概率反转,维持对公司的“增持”评级。

  风险提示:食品安全风险、行业竞争加剧风险。(东北证券(行情000686,买入))

编辑: 来源:金融界



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