万科公告了9 月销售情况，9 月单月公司实现销售面积184.2 万平米，销售金额244.2 亿元。2015 年1~9 月份公司累计实现销售面积1,439.8 万平米，销售金额1,804.7 亿元。对此，我们简评如下：

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　　9 月销售额244.2 亿元，同比增长24.7%；单月销售连 续5 月过200 亿：公司9 月单月实现销售额244.2 亿元，销售面积184.2万平米，同比分别增长24.7%和11.2%，环比8 月也分别增长9.8%和7.3%，强于主要城市成交平均增速。售价方面，9 月单月销售均价13,257 元/平米，环比回升2.2%，同比上涨12.1%，销售均价达今年最高点。自今年5 月起，公司销售表现势如破竹，已连续5 个月销售破200 亿，前三季度的销售额已完成我们全年销售目标预测的72.2%。往前看，虽然10 月有长假因素影响，但受首付比例下调的政策刺激，我们预计公司10 月销售将小幅环比增长，而同比增速因去年10 月基数较高（2014 年10 月销售额221 亿元），可能有所回落至10~15%左右。

　　物流地产继续稳步推进：公司9 月份新增项目7 个，分布在无锡、东莞、佛山、深圳、青岛、大连和太原，新增权益建面约35.6 万平米，需支付地价18.0 亿元，较8 月份的土地投资60.7 亿元大幅缩减70.3%。同时，公司物流地产业务继续稳步推进，继8 月份公司在上海和沈阳获得两块物流地产之后，公司在9 月又取得两块物流地产，分布在长沙市经开区和成都市双流县，建筑面积分别为5.5 万平米和7.0 万平米，分别拥有项目40%和50%的权益，共需支付地价0.58 亿元。

　　2015 年公司债券票面利率3.5%创新低：2015 年公司债券第一期50 亿元已于9 月28 日顺利发行，最终票面利率定为3.5%，该利率水平是自2014 年以来所有房企发行人民币企债中的最低利率（剔除可转债），同时也低于公司在去年底发行的18 亿元中票利率4.7%，该公司债的发行有望进一步降低公司综合融资成本，优化公司债务结构。

　　万科依旧是我们A 股的首选标的，目前股价对应2015/16 年市盈率仅7.5/6.8 倍，NAV 折让25%，依旧维持“确信买入”评级和目标价19.0 元。