近期草根调研显示销售很好，2H15业绩超预期概率大。预计2H15可保持15-20%的收入增长，2015年大概率超43亿的目标计划。根据最新草根调研情况判断，估计安琪酵母3季度可增20%左右，估计国内收入增速仍高于国外。预计2H15折旧同比将下降、期间费用继续得到有效控制、糖业有望大幅减亏，2H15净利增速环比1H15将显著加快。

　　饲用酵母、保健品均有成为下一个YE的潜质。酵母行业成长空间巨大，酵母衍生品众多，有望多点开花。我们估算国内饲用酵母理论需求量8.8-17.6万吨，至少2倍以上成长空间，全球潜在空间更大，中长期来看，食品安全、鱼粉短缺趋势都可能推动饲用酵母需求爆収。保健品产品独特，想象空间大，等待变革，估计保健品业务合理价值为15亿。

　　市场普遍对B2B的食品中间品业务认可度不高，但由于存在产品向C端延伸的预期，因此中间品上市公司PE估值水平则往往较高。安琪酵母B2B业务成长确定性高、业内竞争优势明显，好于可比食品中间品公司平均水平，同时B2C业务也不缺想象空间，因此可享受更高的估值水平。

　　考虑到草根调研情况好于预期，我们分别上调2015年收入、EPS预测2%、3%至44亿、0.90元。预计2015-2016年营收增长21%、16%，净利增长101%、59%，EPS为0.90、1.43元。由于15-16年业绩有望持续超市场预期，我们认为安琪是可以穿越牛熊周期的好品种，近期股市调整，买点再现，维持“强烈推荐”的投资评级。按照2016年35倍PE，6个月目标价50元。

　　风险提示：15/16年糖蜜价格涨幅超预期。