市场波动加大，空头力量积聚

　　沪深300指数昨日低开后随着券商、银行、煤炭等板块回落而跳水，成交量较前几日逐级下降，券商、文化传媒、建筑板块资金大幅流出，从盘面上看，机场航运、钢铁、燃气水务、福建自贸、水域改革、创投、环保工程等板块涨幅居前，券商、银行、保险、传媒、互联网金融、通信服务等跌幅居前。期指方面，前期基差的大幅波动带给套利资金较大回报，但近期期现基差回落，期指成交量降低，现货指数多头行情降温，下周是股指期货交割周，主力资金已开始移仓换月。

　　券商组团上市

　　本周有12家公司IPO首发申请获得证监会核准。春秋航空、国信证券、葵花药业等众多知名公司榜上有名，国信证券更是A股市场两年来首家拿到IPO上市批文的券商。本月19日开始将集中申购，对于下周的资金面有所影响。除了国信证券外，国泰君安证券、银河证券 、东兴证券、第一创业证券、浙商证券 、华安证券等如果相继上市成功，将提升券商板块的活跃度，远期继续推高指数。

　　周二，上证指数振幅超过8%，深证指数振幅超过9%。有消息称，周二股指下跌当天就有多家券商陆续接到来自监管层的电话，要求提供后市走向观点和各项业务数据，因为此番行情被认为是在融资融券资金的带动下快速冲高，虽然周二并没有集中出现要求两融客户增加保证金的情况，但是监管层对融资融券核查力度加大将使多头热度降温。

　　空头力量积聚

　　近期期指持仓在周二大幅减少后周三迅速回补，说明多空双方博弈加剧，市场振荡行情将会延续。8月4日，在经历了连续大涨后，期指总持仓增至194307手。当月合约在接下来的3个交易日下跌超过50个点，并开始了连续一个月的盘整。9月5日，期指在连续四连阳后，总持仓单日大增14006手至198622手，再度突破前高。当月合约在接下来的10个交易日累计下跌82个点，跌幅达3.3%。通过分析发现，期指总持仓突破历史新高预示着空头力量积聚，后市常表现为短期见顶回落。

　　从中金所盘后公布的前20名席位持仓数据看，绝大多数主力席位持有净空头寸，特别是在市场短期行情中，主力机构席位加开空头套保盘的需求更加迫切，造成了总持仓量持续攀升的现象。近期基差变动幅度远超预期，特别是周二期现指数基差从52快速下滑至-19左右，而后又在尾盘15分钟内快速拉升至55左右，我们认为，此次基差快速波动并不完全是套利资金所为，更可能是多头非理性的抛售所致。从近期的基差变动中我们发现，价差大幅变动后对后市有很大的指示作用，昨日基差恢复至近期低位说明指数短期行情降温。

　　总体而言，近期PPI和CPI双双回落，增强了市场对于央行进一步宽松货币政策的预期。在近几日指数急速上涨背景下，以日内操作为主的量化产品将继续保持高盈利，新一轮IPO令指数承压，另外，监管层对两融业务核查力度加大，多空参半的因素令指数整固需求加大。

　　(作者单位：海通期货)