此举拉开卫宁外延式扩张序幕，外延扩张有望成为公司未来业绩增长的来源之一。我国医疗信息化行业公司众多，区域性特征十分明显，具有“大行业小公司”的极度分散格局。参考美国市场，未来行业通过并购整合逐步走向集中是必然趋势。卫宁软件作为行业龙头，未来将具备整合产业的机会。此次并购宇信网景，是卫宁上市以来的第一单收购，拉开了公司外延式扩张序幕。我们认为，外延扩张有望成为公司未来业绩增长的来源之一。

    医保控费招标落地、产品成熟化及规模效应带来的利润率提升将成为公司2014年业绩的弹性因素。展望2014年，除外延式收购外，公司有两大业绩弹性因素：1、医保控费招标落地。公司通过多年在临床数据库和审核引擎上的积累，已成为国内第二家充分具备医保控费平台建设能力的企业，已在部分地级市开展试点，2014年有望向国内其它地区推广；2、产品成熟化及规模效应带来的利润率提升。现阶段医疗信息化产能瓶颈凸显，随着产品化巨额投入使得产品成熟化程度进一步提高，已开始有效地降低公司实施人员流动带来的损失，并不断提升产品的可复用性、降低边际成本，提升产品利润率。同时，公司2011年来为“异地扩张”大幅招募的省外人员，13年Q2后已进入贡献期，规模效应逐步显现。维持“推荐”评级。

　　(长江证券 马先文)

　　森源电气：获大单 大电气向系统集成拓展

　　公司在轨道交通领域首次成为提供全方位综合性电力应用解决方案的电气工程承包商，合同内容涵盖智能型输配电成套设备、SAPF、TWLB等电能质量治理设备、新能源分布式发电系统等供配电设备的生产制造及安装调试等，使公司由单一设备制造商提升为电气工程承包商，是公司贯彻“大电气”的经营战略，不断拓展产业链条的具体体现。

　　公司在轨道交通领域不断投入，紧跟国家建设步伐。公司曾为郑州地铁一号线提供低压成套设备和电能质量治理设备，良好的产品质量和服务获得用户高度认可，为继续合作奠定良好基础；TWLB电能质量治理设备是针对轨道交通供电系统开发，能够有效解决轨道交通谐波和无功等电能质量问题；本次合作增加了公司系统集成的业绩，再次扩大了公司的业务领域，提升在轨道交通领域的竞争力。维持“强烈推荐-A”投资评级。

　　招商证券[微博] 王海东 黄炜)

　　鼎龙股份：参股科力莱 外延式拓展再发力

　　从竞争走向联合，有助于实现协同效益。珠海名图和科力莱均是国内领先的再生及兼容激光彩色硒鼓生产企业，彩色激光硒鼓年生产能力均超过200万只/年，拥有完善、稳定的回收渠道和空壳资源供应链，在全球耗材行业中均享有良好的声誉。通过参股，名图将对科力莱进行业务整合，共享原料采购、研发、市场渠道、品牌宣传等多方面的发展经验和资源，消除不良竞争，改善竞争环境，实现优势互补，有助于分享规模收益，快速提升公司在彩色激光硒鼓领域的知名度和销售规模，做大做强彩色硒鼓产业。

　　全产业链布局，彩色碳粉销售有保障。科力莱每年彩色碳粉的需求量达200吨左右。通过间接参股以至未来可能的控股，一方面有助于公司加速对多品牌多型号兼容碳粉的研制，快速释放已有碳粉产能；另一方面，公司将触角进一步延伸至下游，有助于完善产业链条，拓展公司发展空间，增强竞争力。维持“强烈推荐-A”。

　　 李辉)

　　中国汽研：检测能力释放 研发任重道远

　　随着公司新基地的投产，公司在三个核心上已经具备了强大的竞争力，后续通过检测能力的释放将能支撑公司未来的业绩l研发：以测带研战略清晰，能力建设任重道远。我们认为研发咨询行业的核心竞争力在三个方面：研发团队的专业性、研发体系的完备性、研发设备的先进性。除了研发设备外，公司目前正在积极建立另两个核心竞争力，我们有理由相信，随着各领域高端技术人才的逐渐到位以及研发项目经验的不断积累，公司在研发咨询业务上的突破也指日可待。

　　短期处于新品空窗，在研项目竞争力强。公司目前的轨交零部件新品仍处于开发阶段，虽然短期内轨交业务会承受较大的压力，但公司目前在研产品具备较强的竞争力，乐观估计明年能陆续投产；燃汽零部件随着明年公司新的生产线投产后将极大丰富燃汽的产品线，极大拓展其市场空间。维持“买入”评级。

　　(西南证券 徐永超)

　　中海达：设数源公司 完善空间数据加工

　　街景、三维、空间信息数据的加工处理中心：位置信息、空间信息将是未来充满商业挖掘机会的大数据领域，公司目前积极布局的业务包括街景地图、智慧城市三维空间地图、海洋测绘等都产生了大量的数据加工处理需求，从完善产业链布局的角度，公司在潍坊成立数源公司，一方面节省人工成本，另一方面当地的产业政策配套也较全。

    空间信息采集+加工处理+应用的全产业链：公司的数据采集测绘产品，是起家业务，未来维持稳定的20%增速；以街景地图、三维地图、三维激光扫描产品、海洋测绘产品、北斗应用为代表的应用业务，经过前几年的投入布局，未来2-3 年将逐渐进入收获期，是公司业绩的新增量；加工处理业务，以数源公司为中心，承接客户和自身的信息数据处理需求。维持“买入”评级。

　　(国金证券 郑宏达 赵旭翔 张帅)

　　红旗连锁：西南便利店王者

　　公司便民增值业务的发展已经处于行业领先地位，近四年营业额CAGR超过80%。便民增值业务容易固化消费习惯，用户具有较强粘性，并能促进店内其它品类销售；并能在门店展示面积受限的情况下，丰富了盈利渠道以及提供数量可观的现金流。以32亿元营业额测算，今年便民增值业务可提供超过2000万元的现金流。此外，公司积极参与电商配送“最后一公里”，若快递代存业务试点顺利并扩展至全部门店，将极大提升公司门店网络价值。

　　红旗连锁是A股唯一的便利超市股，在成都地区拥有广泛密集的门店网络。公司通过优化供应链效率实现毛利率持续提升，很大程度上缓解了费用端压力，并利用渠道优势成为成都地区主要的香烟销售渠道。近期同EMS、顺丰等快递巨头开展“快递代存”业务合作，由于门店网络、仓储配送等方面具备优势，我们认为公司未来同电商企业更深层次的融合值得期待，评级由“中性”上调至“推荐”。

　　(平安证券 耿邦昊)

　　北纬通信：竞争门槛提升 倒逼公司做大

　　2013年100多家手游渠道完成了较为有效的市场整合，百度、360、腾讯、UC、运营商等分发平台凭借各自入口优势，均完成了市场份额的划分，行业格局将趋于稳定。2013年下半年开始，发行商触控科技和中国手游相继发力，规模增长迅速，根据易观Q3的数据，两家已经占到了发行市场约40%的规模。此外，越来越多的一线游戏开发商如蓝港、乐动卓越、广州银汉等公司开始参与自身游戏的发行。而传统端游公司本身具有相当成熟的游戏发行能力，也开始大力推进游戏发行业务，如盛大游戏、搜狐畅游、网易等。发行行业的进入门槛将逐步提高，竞争将会加剧，但这也会使龙头公司进一步提升竞争优势。

　　我们看好公司2014年的内生和外延式增长，鉴于蜂巢新总经理已经就职，预计度过磨合期后蜂巢代理游戏的规模将继续增长。此外，公司从2011年就开始持续小规模投资移动互联网公司，因此增发资金到位后，公司有望加大对外投资的力度，而增厚公司业绩。维持“买入”评级。

　　(浙商证券 沈俊)