公司是浙江省最大的国资集团之一--物产集团的唯一有上市金融牌照的平台，在国企改革背景和新任董事长的推动下，将走在浙江省金革前列。借助定增的契机，公司有望实现产业转型，成为国内消费金融概念第一股：打造汽车金融和养老地产为主的金融平台。 大股东物产集团是浙江省最大的国资平台之一，“大集团、小公司”结构下空间巨大：公司第一大股东为物产集团，浙江省国资委全资子公司，世界500强公司，年营业收入超2000亿，是浙江省最大的国资平台之一。公司是集团下两家仅有的上市公司，也是唯一一家有金融牌照的平台，是集团重要的资本平台，公司目前市值仅90亿，“大集团、小公司”结构下未来空间巨大。

    公司将受益于浙江省国企改革：浙江省国资金融牌照相对较少，在国企改革的背景下，公司将受益于省内国资平台资源的整合。同时，物产集团新任董事长王挺革上任，有丰富的企业改革经验和资本运作经验，将推动公司和集团的改革。

    公司以定增为契机，启动产业升级，向消费金融转型：公司拟定增20亿，主要用于汽车金融、期货业务。公司以此为契机启动产业升级，由传统的以零售贸易等为主的产业结构向消费金融转型，以公司原有的汽车销售、地产和贸易业务为基础发展汽车金融、养老地产和期货等多元金融服务，形成三条主要的金融产业链。改变公司原有的利润率较低的局面，实现公司整体盈利状况和ROE的提升。

    盈利预测：在公司产业升级的总体思路下，预计公司金融业务利润占比将显著提升。预计公司13-15年净利润分别为4.81亿、6.12亿和7.08亿元，对应EPS0.61元、0.77元和0.90元。公司目前股价对应13PE18倍，13PB2.1倍。

    投资建议：在国企改革和公司产业升级的双重催化下，公司盈利水平和利润结构均将改善。而汽车金融+养老地产的模式也将开启国内消费金融概念先河。通过对公司各个业务进行分部估值，得到公司目标价13.33元，给予“买入”评级。

    主要不确定因素：公司转型升级不能按计划完成；定增发行受阻。