股指12月中旬以来的加速下跌是流动性恶化、经济预期谨慎、机构短期博弈等多方面因素引发的。随着市场大幅下跌，A股市场再度临近筹码密集争夺区。随着新一年度的来临，银行各项业务指标将进入新周期。央行为应对节日流动性需求可能重启逆回购等操作，也将大大缓解市场流动性压力。因此，股指短期探底将加大未来市场的机会。

　　上周沪深300指数在失守2400一线后，呈现加速下跌的态势。随着IF1312交割临近，滞留的资金加速移仓，市场空头进一步得势，股指破位下跌。但随着上证失守2100，A股市场进入一个明显的筹码密集区。随着利空因素逐步淡化，市场在振荡筑底过程中有望形成新一轮行情。

　　经济增长态势趋弱加重市场谨慎情绪

　　16日汇丰公布的12月PMI预览数据明显低于上月的终值。国内发电量和企业工业利率数据均呈现持续回落的态势。经济景气度的短期拐点更加明确。在三季度中国经济“旺季不旺”的态势形成后，市场开始担忧年底乃至明年一季度经济增长的动力。十八届三中全会改革措施以及近两个月经济数据的公布缓解了市场担忧的情绪。不过，近期市场利率持续高企对实体经济造成的伤害在经济数据上逐步显现出来。市场的谨慎预期再度加重。

　　流动性持续恶化等待年关缓解

　　央行已经连续5次暂停公开市场操作。在逆回购到期后，央行本月已经从公开市场回笼了近千亿元的流动性。年底临近，银行间市场流动性紧张持续恶化。Shibor利率隔夜到1年期的利率均超过了7月以来的所有节点，且呈现从利率短端向长端传递的趋势。银行间质押式回购期限从1周到1个月的利率均已逼近6月“钱荒”时的高点。在央行持续SLO操作对冲下，短期流动性紧张程度仍在控制范围之内。但美国QE面临缩减，外围资本对于国内流动性的冲击将加剧。不过，随着春节的临近，为了对冲节日流动性需求和国际资本的冲击，央行稳增长的对冲操作值得期待。

　　机构调仓换股博弈加速市场赶底

　　年关临近，各类机构业绩排名争夺也进入白热化。今年以来，业绩居前的产品均不同程度以配置各类题材股和成长股作为取胜的法宝。但是随着IPO重启、新股改革以及三板扩围等消息的不断明晰，高估值板块面临的风险也越来越大。以权重股配置占优的机构如何取得关键战役的胜利决定了年关市场的走势。在流动性紧张、市场调控以及经济预期谨慎的背景下，金融、资源、地产等权重板块短期缺乏配置价值。因此，调仓换股加上业绩博弈引发的弱市踩踏加剧了市场风险的释放。另一方面，12月正值各类指数成分股调换。如何安排成分股调换节奏也将影响市场的走势。周五尾盘部分银行股瞬间暴跌，就是外资指数基金为了应对新富时中国A股指数成分股调整而集中程序化操作导致的。

　　综上所述，股指12月中旬以来的加速下跌是流动性恶化、经济预期谨慎、机构短期博弈等多方面因素引发的。随着市场大幅下跌，A股市场再度临近筹码密集争夺区。随着新一年度的来临，银行各项业务指标将进入新周期。央行为应对节日流动性需求可能重启逆回购等操作，也将大大缓解市场流动性压力。因此股指短期探底将加大未来市场的机会。