一、事件概述：

　　公司全资子公司深圳市广众投资有限公司的全资子公司香港港众投资有限公司意向受让中非资源控股有限公司(SINO-AFRICA RESOURCES HOLDINGS LIMTED)持有的马达加斯加中非资源控股有限公司(MADAGASCAR SINO-AFRICA RESOURCES HOLDINGS SAU)100%之股权并签订框架协议书。股权转让完成后，公司将间接持有马达加斯加中非资源控股有限公司(MADAGASCAR SINO-AFRICA RESOURCES HOLDINGS SAU)100%股份及权益。本次收购完成后，马达加斯加中非资源控股有限公司(MADAGASCAR SINO-AFRICA RESOURCES HOLDINGS SAU)将间接成为公司的全资子公司，进而公司间接控股宏桥矿业(主要从事马国钽铌矿资源的生产经营活动)。

　　二、分析与判断：

　　公司涉足马国100平方公里高品位钽铌矿，并已取得环保许可向开采迈进此次收购完成后，正式涉足矿产，公司间接控股的宏桥(非洲)矿业有限公司主要在马国从事钽铌矿生产和加工。宏桥矿业已取得与目前经营活动相对应的相关资质许可，具有4个探矿权，勘探面积达到100平方公里(256个边长625米正方形矿格)。相比国内Ta2O5平均品位不超0.02%，澳洲和非洲品位可达20%以上，马国钽矿高品位是大概率事件。2012年8月宏桥矿业已经取得中级环保许可向获得采矿权迈进一大步。

　　钽铌开采受益我国航空航天和军工高端装备制造政策红利，价值可比中重稀土钽铌是航空航天、军工装备、高级通讯基站用电容、汽车轻量化、海工钢结构制造材料中必不可少的添加元素。例如钽22%用于航空航天及军工、24%用于计算机及高端通讯基站的电容，而铌则在军工用钢、油气管网用钢、海工钢结构和汽车轻量化中具有不可替代的作用。并且冶金级钽粉价格更高达250万元/t，可比中重稀土价格，毛利润惊人。

　　期待宏桥矿业勘查报告。

　　广东省物料实验检测中心已编制《马达加斯加共和国安琪拉贝铌钽铀矿勘查方案》，自2012年8月开始现场工作。第一阶段普查工作已经基本完成，将于近期提交有关报告。

　　14.55元/股向大股东定增和钛精矿包销形成业绩安全边际并彰显信心，50万吨包销EPS望达0.71元根据包销合同条款，我们保守估计下半年货运量在10万吨以上，乐观估计30-40万吨。根据中报，吨钛矿净利润约320元(市场开拓期有价格优惠)，则保守估计2012 EPS约0.18元，乐观估计EPS约0.51元。若2013年实现50万吨钛矿包销，净利润达到400元/吨，则EPS有望达到0.71元(假设定增完成)。

　　三、盈利预测与投资建议：

　　5年包销合同仍能帮助从相对估值角度评估公司，预计2013年业绩相对安全EPS底线约为0.71元(维持50万吨钛矿代销量)。给出“强烈推荐”评级。

　　四、风险提示：

　　1、合同被迫撤销；2、无法获得探矿权延续及采矿权。

　　(民生证券)

　　海利得：轮胎帘子布有望引领公司新一轮快速增长

　　投资建议：

　　公司汽车用涤纶帘子布已经逐步得到公司下游大客户认可，预计公司2013年轮胎用涤纶帘子布有望放量，支撑公司未来2-3年的持续增长。我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.24元、0.41元和0.55元，当前股价对应PE为26倍、16倍和12倍。考虑到涤纶浸胶帘子布即将进入收获期，并且涤纶工业丝行业景气有望提升，首次给予公司“强烈推荐”的评级。

　　要点：

　　轮胎帘子布即将进入收获期。一期1.5万吨涤纶浸胶帘子布于2012年上半年开始已经试生产，二期1.5万吨涤纶浸胶帘子布项目建设也已稳步推进。公司正加快帘子布产品的认证和市场开拓，目前米其林等国际轮胎巨头对帘子布的认证进展顺利，已实现部分客户小批量供货，销售数据稳步上升，公司有望成为国内极少数进入国际轮胎巨头供应链的浸胶帘子布主流供应商。预计13年2季度开始，涤纶帘子布就能开始贡献业绩。帘子布产销稳定后，从原料到最后的浸胶帘子布的毛利率有望超过30%，盈利能力显著超越现有业务。

　　涤纶气囊安全丝替代尼龙66趋势或已确立。涤纶安全气囊丝得到了下游厂商的认可，开始逐步放量。目前公司涤纶气囊丝有近1万吨的产能，价差8000-9000元/吨，毛利率约25%。目前全球安全气囊丝的市场需求约为10万吨(其中绝大部分是尼龙66)，未来几年随着涤纶气囊丝市场培育逐步成熟，加上涤纶丝的巨大成本优势，涤纶气囊丝有望替代尼龙66,市场份额有望持续提升。全球气囊用涤纶工业丝，目前海利得几乎是独家供货商，有望持续受益。

　　广告灯箱布将成为公司储备的下一个增长点。公司2012年6月决定实施广告灯箱布迁扩建项目，2015年完成迁建，建成投产后广告灯箱布的生产能力将达到3.1亿平方米，是目前产能的三倍以上。目前该项目已经进入基建和设备安装阶段，项目进展顺利。预计2013年会上两条压延和两条贴合线，上半年实现投产，产能显著提升。预计广告灯箱布的迁扩建有利于公司进一步提升盈利空间和能力。

　　拟参股金矿公司：公司近期公告拟参股广西地博矿业，根据公告地博矿业黄金储量接近80吨，公司有望获得地矿博业不到13%的股权。如果进展顺利公司有望获得7-10吨(估计值)的权益黄金储量。根据目前的黄金股估值水平，吨黄金储量市值超过1亿元。

　　产品价格具备反弹潜力：根据涤纶工业丝历史价格与价差走势，目前产品价格、价差都处于历史低位，相关上市公司毛利率也处于历史低位，价格存在反弹潜力，而涤纶工业丝产品价格每上涨1000元/吨(不含税)，公司业绩有望增厚0.25元，业绩弹性巨大。

　　风险提示：油价与原材料价格波动风险；涤纶帘子布市场开拓风险；参股地矿博业失败风险。

　　(长城证券)

　　特发信息：剥离亏损资产 主业升级在即

　　以 3329.3万元剥离铝电解电容器业务。

　　公司发布公告，董事会通过以3329.3万元的总价(其中，以人民币2600万元转让所持广西吉光 61.5%的股权；以人民币 729.3万元转让公司对广西吉光享有的人民币 729.3万元债权)将广西吉光 61.5%的股权转让给广西贺州投资集团，从而实现对铝电解电容器业务的剥离。广西吉光2011年及2012年上半年亏损额分别为454万元、453.29万元。

　　聚焦主业，光纤产能提升在即。

　　剥离铝电解电容器业务后，公司主业将聚焦于光通信、电力线缆领域，主要从事光纤光缆、电力线缆和光接入设备的研发、生产和销售。光纤光缆方面，公司当前光纤产能仅 200万芯公里，而光缆产能约为 1000万芯公里，明显存在光纤、光缆产能不匹配的情况，制约了市场竞争力。2013年，公司有望新增6台拉丝塔，将光纤产能提升至 1000万芯公里。 光接入方面，公司控股子公司光网科技近年来利润贡献稳定，2011年及 2012年上半年分别实现净利润 1329万元、652万元。电力线缆方面，公司着重于带缆和骨架缆产品，未来投入重点将在OPGW、OPPC、ADSS等特种线缆。

　　光纤到户国标颁布，光进铜退进程加速。

　　近期，工信部颁布了光纤到户的最新标准：在县级及以上城区，新建住宅应直接用光纤到户方式建设，在新建住宅内的通信设施工程设计中必须满足多家电信业务经营者平等接入、用户可自由选择包括宽带在内的电信业务经营者。我们认为，标准的颁布一方面使得新建住宅中光纤将直接代替铜缆，光进铜退的进程将加速；另一方面，各家运营商平等接入将刺激对蝶形缆等入户产品的需求。

　　特发信息港项目有望提供稳定现金流。

　　目前，公司位于深圳市南山区科技园科丰路的特发信息港一期已建设完毕，新增建筑面积约4万平米，目前出租率已达 90%左右，考虑到该区域交通便利，附近集中了大量信息、材料、生物类科技企业，预计未来出租率将维持高位并为公司提供稳定的现金流。

　　高管增持提振市场信心，给予“增持”评级。

　　近期，公司5位高管分别以均价6.25-6.37元共计增持 118500股，体现了对公司未来发展的信心。我们认为，公司正处于业务转型期，2013年随着光纤产能释放，业绩弹性有望显现，给予“增持”评级。

　　齐峰股份：公司将进入新一轮良性、快速增长时期

　　事件：

　　我近日调研了齐峰股份，与公司进行了深入交流。

　　评论：

　　1、装饰原纸细分行业的龙头企业，地位稳固。

　　公司主营装饰原纸，分为素色装饰原纸、可印刷装饰原纸、表层耐磨原纸、平衡原纸四大类，2011年公司新增壁纸原纸产品。2012年上半年，五种产品的收入占比分别为55.5%、32%、11.3%、0.2%和0.6%。从盈利能力看，无纺壁纸原纸和表层耐磨原纸的毛利率高于其他三类产品，2012年上半年，无纺壁纸原纸和表层耐磨纸的毛利率分别为31.7%和25.3%；素色装饰原纸、可印刷装饰原纸的毛利率为17.8%和18%。

　　公司为装饰原纸细分行业的龙头企业。截止到2012年底，全行业产能约为56万吨，公司产能为23万吨。从产量看，公司目前产量占到全行业的33%左右，市占率排第一位；其中耐磨原纸的市场占有率超过70%。行业前两位的市场占有率超过50%，高度集中。从未来几年新增产能的投放来看，公司新增产能仍远远大于同行业，行业寡头格局雏形显现，将进一步提升公司的价格控制能力。

　　2、短期受益于房地产的复苏，中长期受益于城镇化和消费升级。

　　装饰原纸主要用于生产板式家具所用的纤维板、刨花板，木地板以及防火板；其中60-65%用在板式家具上，10-15%用在防火板上，20%左右用在木地板上。因此，中长期内，主要两大因素影响：首先是城镇化和居民收入提升所拉动的家居装饰、装饰消费升级推动消费增长，其次是装饰原纸在板材生产中对木皮贴面等原料的替代率提高。

　　短期看，装饰原纸需求主要受房地产销售影响。根据中国家具和地板的销售规律，家具和地板内销滞后于房地产一年左右时间。房地产销售自2012年3月开始回暖，前10个月商品房销售面积累计下滑1.1%；10月单月同比增长23%。2013年我们认为房地产调控政策将维持现状，房地产将维持“价稳量增”的良好态势。同时，2011年、2012年分别建设的1000万套和700万套保障房将陆续入市，我们预计保障房将额外拉动10%以上的家具和地板消费。综合看，我们预计2013年全年家具消费增速将达到30%以上，较2012年提高约5个百分点。家具和地板的消费回暖将提前拉动装饰原纸的需求，我们预计2013年装饰原纸消费增速将高于15%，达到63万吨的规模。

　　3、2013年-2014年新产能投放和新产品放量助力盈利继续提升。

　　公司目前总体产能约为23万吨。预计2013年9月份，公司募投项目10万吨中的7万吨将投产，预计2014年将释放4-5万吨左右产能。从行业供需格局看，2013-2014年全行业产能投放约为15万吨，即到2014年行业产能约为70万吨；而2013-2014按照15%的需求增速计算，2014年需求将达到72万吨。刨除季节性因素、产品批次更换导致的日常性停工，行业供需基本平衡；行业内的新增产能将不会导致产能过剩，从而引发价格战。公司产能投放将推动公司销售增长和盈利提升。

　　新产品方面，公司2012年销售无纺壁纸原纸3000多吨，预计2013年将翻番；按照市场需求和公司产品销售情况，公司将会继续增加壁纸原纸产能。公司生产的无纺壁纸原纸属于第三代产品，具有环保、透气性好、尺寸稳定度好等优点。无纺壁纸原纸的市场空间远大于装饰原纸，中国壁纸应用比例远低于发达国家，一线城市的应用比例不高于10%；而欧美则高于70%，日韩高于80%；随着中国居民对家庭装修的重视和要求提高，环保型壁纸市场将快速增长。公司无纺壁纸产品将成为新的业绩增长点，值得期待。

　　4、灵活的原材料库存管理及循环经济有助于成本下降。

　　公司根据原材料的走势判断灵活管理原材料库存，在原材料价格处于低位时，加大储备。如现在已经做好明年将近半年的原材料储备，后续发的5亿元短期融资券也会用于钛白粉的储备。另外，公司积极推行循环经济，形成蒸汽-电力-烘干的环保节能生产模式，将有效降低生产成本。

　　5、2013-2014年将进入业绩的良性、快速增长期。

　　今明两年，需求将持续回暖、公司原材料管理能力提升、自建电厂降低成本、新产能投放、新产品提升盈利水平，公司将进入新一轮快速增长时期。

　　盈利预测及投资评级。

　　我们预测2012-2014年公司营业收入为17.8亿元、21.5亿元和26.5亿元；归属于母公司股东的净利润分别为1.44亿元、2.01亿和2.93亿元，EPS分别为0.70元、0.98元和1.42元。对应目前估值分别为21.15倍、15.15倍和10.43倍。鉴于公司优良的质地，考虑到未来三年快速、良性的增长，公司目前估值过低，首次给予“强烈推荐”的投资评级。

　　(东兴证券 王明德)

　　富春通信：专注通信设计服务，TD-LTE投资最确定标的

　　我们预测中国移动[微博]2013年全集团资本开支1950亿，同比增长13%，其中TD-LTE投资360亿带动无线投资增长32%.。通信设计费用一般占运营商资本开支2.5%左右，设计子行业内中移动收入占比高的公司将充分受益。

　　通信设计子行业早周期受益，竞争相对温和。

　　通信网络建设前需要整体规划，之后对现场进行勘察，最后完成设计方案并开始施工。设计方案通过运营商评审后，设计公司确认收入，早于设备商受益。另外，运营商出于整体建设质量考虑，一般不对设计进行压价，设计子行业竞争比设备领域温和得多。

　　富春通信是最确定标的，大量订单在手。

　　富春701%以上收入来自中国移动，其中约50%来自中移设计院20%来自各省分公司。2009年中移动建设TD-SCDMA,公司把握住3G这波机会实现了高速增长，并且在TD领域一直与中移动保持紧密合作，为了迎接TD-LTE公司在人才、技术方面做了大量储备，目前福建全省以及广东、山东、北京都有订单。

　　盈利预测及估值。

　　2012-2014年EPS预测为0.5、1、1.35元，目前股价对应2013年P/E16倍，未来6个月目标价25元，给予“强烈推荐”评级。

　　风险提示：

　　中国移动TTD-LTE建设未达预期。

　　(中投证券)

　　平安银行：呼之欲出的黑马

　　小微金融、贸易融资、综合金融将是助推平安银行业绩快速增长的三大战略，而考核激励机制改进和领先科技平台则是长期支持公司竞争力提升的重要支柱，潜力十足。目前公司PB估值仅0.88倍，提升空间巨大。未来三年平安可能成为继民生之后第二只银行股黑马，给予“强烈推荐”评级，12个月目标价22元。

　　2012年调整是为更好的爆发。2012年平安银行在资产质量、息差等各项业务指标表现均在上市银行排名靠后，这也造成12年公司股价表现相对疲弱，主要原因是两行整合过程中不可避免的人员流失导致业务管理和开展放缓，另一方面公司12年在浙江地区的不良贷款产生较多也对市场造成负面影响。

　　但我们认为这未必是坏事，因为只有通过充分的休整和蓄势，才会有更持久的改进和爆发。

　　黑马轮廓逐渐成形。随着两行整合的深入推进，平安银行基本上确定了未来以贸易融资+小微金融+综合金融为重点的战略业务框架。更进一步，考核激励机制的理顺与深入推行将在人员稳定后充分调动业务经理的积极性，先进的科技平台促使业务效率显着提升，从而保证优秀的战略得以快速执行，因此，未来公司业绩快速增长、ROE水平较同业显着提升只是时间问题。

　　13年业绩改善值得期待。随着网点快速铺设带动规模加快增长、风控水平提升与资产质量压力减轻、贷款结构优化促进资产端定价水平提升，2013年公司业绩实实在在的改善及ROE水平相对同业明显提升是可以预期的。

　　估值提升两步走，黑马style整装待发。未来平安银行估值的提升将分两步走：

　　一是PB估值向股份制银行中间水平靠拢；二是随着差异化优势的逐渐突出和业绩快速增长，公司PB估值提升至行业前列。预计公司13、14年净利润增长率达16.1%、16.3%，若不考虑定向增发，目前价格对应PE为5.73、4.93倍，对应13年PB为0.88倍。我们前期行业观点认为在18%ROE、7%增长率背景下，银行业13年合理PB应在1.2倍的水平，公司在13年PB提升至1.1倍完全合理，对应目标价22元，给予“强烈推荐”评级。

　　风险提示：宏观经济下滑导致银行业盈利下降的系统性风险。

　　(招商证券[微博] 罗毅 肖立强)