新年第一个交易日，沪指连续击穿2200点以及10日均线和5日均线的支撑，报2169.39点跌1.35%，深成指报8695.99点跌2.5%。两市个股普跌，不足200家个股上涨。

　　“在外围市场影响下大幅高开，并大幅走低，确实出乎意料了。”中航证券策略分析师李勇强称，他认为，短期流动性不足仍然制约市场展开有效的反弹。

　　而在刚刚过去的2011年12月份，上市公司股东质押上市公司股权或者是减持上市公司股权的凶猛程度直接反映出流动性的不足。新年过后，流动性的释放也绝非一朝一夕就能改变。

　　根据同花顺(300033)统计，2011年12月份，上市公司的股东共计发生了246宗股权质押事件(同一股东向不同质权人质押股权分别统计)，如果按照12月30日的收盘价计算，质押股权涉及市值超过640亿元，无论是数量还是涉及市值均创出历史新高。

　　股权质押成风

　　“能够明显感受到股权质押融资业务多了起来。”云南信托有关负责人表示。

　　在2011年年底，资金的紧张能够通过许多数据来表现，比如SHIBOR利率在12月最后一周快速上涨，12月31日高攀到了6.33%；用益信托工作室也观测到2011年的最后7天固定收益类的信托产品平均收益率升至9.67%，为近10周以来的最高水平。

　　而在去年的最后一个星期中，上市公司股东对持有的股权质押也达到了历史高峰，也突出反映出市场的缺钱。从12月26日至12月31日，共计发生了61宗股权质押，涉及到的上市公司股权超过20亿股。整个12月份，发生了246宗股权质押事件，接近79亿股的股权被质押，涉及的市值超过640亿元。

　　这一数据创下历史新高。

　　2011年，上市公司总共发生了1592宗股权质押事件，平均每个月132宗。而从2007年至去年年底，共计发生股权质押2566宗，平均每个月发生股权质押只有42宗。在2006年之前，十多年间，证券市场发生的股权质押的案例只有不到900宗。

　　从质押的市值来看，2011年12月22日济南钢铁(600022)大股东济南钢铁集团质押给西藏信托的10.7亿股股权，成为当月最大一起股权质押。本次质押10.7亿股占济南钢铁集团所持济南钢铁股份的49.92%，占上市公司总股本的34.29%。按照12月份最后一个交易日计算，涉及市值接近37亿元。

　　而质押市值超过20亿元的股权质押事件还有山煤能源的大股东山煤能源集团质押9800万股；广晟有色(600259)大股东广晟资产质押6200万股给国家开发银行等。

　　观察这些大额的股权质押案例，涉及到的上市公司都集中在传统的原材料行业，并且属于地方国企，这显示了传统的产业或地方国企的资金需求。

　　2011年12月份，个人股权质押数额最多的案例发生在东方园林(002310)身上。公司控股股东何巧女12月7日将持有的1415万股质押给陕国投，占何巧女持有公司股份总数的58.36%，占公司总股本的31.38%。涉及市值超过12亿元(按照12月30日收盘价计算)。

　　之所以在2011年，尤其是在2011年最后一个月份发生如此多的股权质押，用益信托工作室的负责人李旸认为，这和去年年底产业资金短缺有关。

　　前述云南信托有关负责人补充称：“企业或者个人适合抵押的物品并不多，以前房地产是便于融资的抵押物，但是随着地产调控，以及管理层对房地产企业信托融资的关注，这类业务开始缩减，剩下能够抵押的只有上市公司股权了。”

　　用益工作室统计，7、8、9三个月，信托公司共向房地产开发商提供融资人民币1139亿元，低于第二季度的人民币1367亿元，环比下降16.66%。四季度这一趋势继续。

　　融资成本高

　　事实上，对于上市公司股东而言，通过股权质押进行的融资，其成本高，融资金额并不高。

　　“股权质押成本会比房地产融资成本低一些，但也属于成本较高的融资项目。”上海某信托公司人员介绍。

　　上市公司股东一般将股权质押给信托公司或者银行，少部分会质押给个人或者典当行。而信托公司或者银行会按照当前融资的市场利率要求融资成本。

　　以信托为例。12月27日，阳谷华泰(300121)控股股东王传华先生将其持有公司限售股2，500万股股份(占公司总股本的23.15%)质押给中铁信托。中铁信托随后将其打包成一个信托计划，预期年收益率为8.5%-9%。

　　信托公司会提取融资额2%左右的费用，而这款信托会通过银行或者其他销售渠道进行销售，这些销售渠道又会提取2%左右的费用。如此一来，阳谷华泰的融资成本将会在12.5%-13%。

　　另一方面，由于资金的短缺，信托公司又会对质押的股权打折，这使得股权质押能够融到的资金有限。中铁信托在销售阳谷华泰股权质押产品时这样表述：“截至2011年12月2日，阳谷华泰20日均价为14.849元/股，此次质押价格为20天均价之26.94%，质押率不足3折。”

　　“3折是普遍现象。”上海某信托公司人士介绍。

　　云南信托有关负责人介绍，“我们会找流动性好，比较安全的股权质押项目。”据他介绍，在市场比较好的时候，行业给出股权质押的质押率平均为4折，但是当前市场跌跌不休，为了保证产品安全，会降低质押率。如今流动性好的上市公司，如沪深300中的公司质押率仍能达到5折，但是流动性不好的中小板、创业板上市公司股权质押率3折也达不到。

　　有些公司股东会寻找典当进行股权质押融资。比如去年12月16日，紫鑫药业(002118)股东吉林长白山股权投资管理有限公司将200万股质押给了北京裕昌典当有限公司。

　　而据深圳一家典当行的负责人介绍，典当会要求更高的融资成本，在当前的市场状况下，为要求的上限(贷款利率的4倍)。其质押率也会普遍到了3折。