中信证券(600030.sh)双重受益于股指期货，维持“增持”评级和40元的目标价，具体如下：

　　最大程度的受益于股指期货推出。证券公司将是股指期货最大的受益者。中信拥有两家期货公司，且具备全面结算会员资格，经纪业务实力和创新能力行业领先，业绩将从经纪和投资两个方面受益；短期来看，融资融券对公司的业绩增量可以达到5%-10%；长期看，对业绩的贡献将上升到10%-20%。同时，公司是沪深300第5大权重股。公司将从业绩和市场两个方面收益于股指期货业务的推出。

　　业绩超预期已无悬念。11月份以来，市场呈现明显的价升量涨趋势，推动4季度日均股票基金交易额仍然保持高位、环比则基本持平；同时，4季度以来，市场指数涨幅18%、较3季度的-6%而言，收益率超出预期；3季度末中信证券自营规模已达257亿元，由此，中信4季度投资业务超预期没有悬念。国泰君安预期中信证券第4季度净利润将达到26亿元，环比增长5%、同比增长近90%!从季度环比来看，业绩稳定增长的趋势已十分明显。全年看，传统主业增长超预期，创新业务快速推进，业绩快速增长已然明确。

　　子公司股权转让风险基本释放。中信建投及华夏基金股权转让的不确定性一直是制约公司估值的主要风险。年末解决期限的临近，使得子公司股权转让预期将会逐步明朗。我们认为，市场对子公司股权转让风险过度担忧，且这一风险已基本释放。我们判断，悲观来看，中信建投和华夏基金股权转让对公司业绩的影响在-15%；但对公司净资产增厚十分明显。

　　价值低估明显，股指期货将是价值重估的催化剂。在不考虑子公司股权转让的前提下，我们预期中信证券2010年EPS为1.50元，对应动态PE为21倍；即便是考虑到子公司股权转让，公司目前股价对应2010年PE及PB分别为23倍与2.8倍，在行业中估值优势十分明显。我们认为，公司目前的股价尚未开始反映业绩增长预期和创新溢价。在股指期货和融资融券推出已十分明朗、子公司股权转让风险释放的背景下，公司将面临价值重估的契机。我们仍然维持“增持”评级和40元的目标价。