1、A股市场回顾

上周股市窄幅震荡。截止到2016年12月30日,上证指数收于3103.64点,全周下跌0.21%,深证成指收于10177.14点,全周下跌0.22%。中证100指数、中小板综指、创业板综指分别上涨0.36%、0.03%、0.07%,中证500指数下跌0.29%。行业方面,各行业涨跌不一,其中食品饮料、建筑、煤炭的涨幅较大,分别为1.66%、1.02%、0.93%;石油石化、传媒、国防军工的跌幅较大,分别为1.78%、1.05%、0.96%。

2、交易型基金投资策略:市场活跃度或增加关注主题基金及套利机会

海通宏观分析表明,临近1月20日特朗普宣誓就职,对特朗普新政的乐观预期将面临检验。上周公布的美国11月贸易逆差扩至一年半新高,意味着强势美元极有可能拖累美国经济。我们认为当前美国经济主要由库存周期驱动,17年上半年库存投资或重新减弱、叠加出口下滑,经济重新走弱的风险极大。而从过去3年的经验看,美国经济往往在1季度开局不佳。若美国经济短期走弱,那么在历史高位的美股将存在回落压力,此前持续走低的黄金和国债有望出现反弹。而美元也有望见顶回落,此前因为资金流出而持续承压的新兴市场也有望迎来短期喘息,这或是春天的第一个希望。

上周央行公开市场逆回购,共计投放6000亿,到期8450亿,合计净投放量为-2450亿;货币利率方面,R007均值持续上升至3.30%。债券发行规模合计为3981亿元,比此前一周减少了784亿元;到期债券规模合计为3104亿元。上周,银行间资金面趋松,债市迎来反弹。展望2017年,我们预判17年地产投资或跌入负值,终端需求走弱,经济下行风险仍大;而PPI向CPI传导不畅,通胀难以突破3%;而美国经济弱复苏,加息或低于市场预期,人民币贬值压力或低于16年。综上所述,经历16年四季度大幅调整后,2017年的债市前景仍然可期。

本周是2017年第一个交易周,根据海通金工趋势模式来看,目前Wind全A指数短期均线和长期均线的距离为0.64%,维持市场短期处于震荡市的观点。从交易量上看,两市成交量连续创近期新低,处于2016年年内第七低点,而前六次成交量低点发生后市场随后一周上涨概率达到83.3%,涨幅均值3.67%,中位数4.34%,地量出现后短期反弹效应十分明显。从事件驱动上看,节后流动性有望发生改善,资金紧张的局面将有所缓解。而养老金入市安排也将在元旦后展开,市场资金有望迎来新鲜血液。之后市场关注的年报行业也有望提前展开,从而使得市场有望迎来新的热点。从分级基金整体折溢价率来看,活跃品种整体溢价幅度大幅增加,显示市场情绪明显转暖。其中银行股B、食品B、银行B份等涨停收盘,整体溢价分别达到2.75-4.75%之间,我们之前提示过1月第一个交易日,分级基金将迎来定期折算潮,定期折算时分级A持有人的利息将以母基金的形式兑现,由于定期折算期间将暂停申赎拆分,无法套利,因而定期折算前分级基金往往会整体存在溢价,即分级B和A的二级市场价格有所高估,对于看好相应品种的投资者也可提前布局到对应分级B品种中,分享部分额外溢价收益,其中食品B即为1月第一个交易日定期折算,无法实际套利,而另外2只有底仓的投资者可积极参与套利。综合来看,我们认为开年第一周的市场投资机会有望增多,建议投资者保持中等权益仓位,可关注国企改革类主题投资基金,同时随着市场活跃度渐起,分级基金折溢价波动或加大,投资者可关注其中投资机会。

风险提示:分级基金和权益类ETF为高风险品种,适合风险承受能力高的投资者持有。海通证券股份有限公司