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电子行业点评报告:关税隐忧即将落地,果链估值有望持续修复

加入日期:2025-7-6 14:09:54 闂呭棙鍩夐棁鍙夈偧瑜版洝濮冮搹蹇氬妰閹搭噣顣懘銉╁従闂呭棝鈹�



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  顶尖财经网(www.58188.com)2025-7-6 14:09:54讯:

(以下内容从开源证券《电子行业点评报告:关税隐忧即将落地,果链估值有望持续修复》研报附件原文摘录)
美国与越南就关税问题达成协议,中美关税谈判近期有望落地
根据中国新闻社报道,7月2日美国总统特朗普宣布,美国与越南正式达成贸易协议,美国将对进口越南商品征收20%关税,并对通过越南转运输美的其他国家商品征收40%关税,而越南将对美国“完全开放市场”,美国企业能以零关税向越南销售产品。2025年4月初,特朗普曾宣布对所有贸易伙伴征收所谓“对等关税”,其中针对越南输美商品的进口关税税率为46%。此后,美国宣布“对等关税”将暂停90天,预计将于7月9日到期。根据第一财经报道,除“对等关税”外,美国商务部已经启动了针对国家安全的232条款调查,涉及铜、木材、航空航天部件、制药、芯片和关键矿物等商品。我们认为,从美国与越南达成的协议来看,美国与中国的关税谈判有望在近期落地,中美“对等关税”谈判有望取得较好结果。
苹果折叠屏/AI眼镜新品不断,2025Q2中国市场iPhone销量预计同比增长8%
据TechWeb媒体转引供应链消息,折叠屏iPhone项目已于2025年6月进入P1原型开发阶段,预计2025年底完成P1-P3开发流程,随后进入EVT阶段,进行工程样品验证测试,最终预计将于2026下半年正式上市。此外,苹果还在加速布局其他创新AI硬件产品。根据彭博社消息,苹果计划推出类似Ray-Ban Meta的AI智能眼镜,有望于2026年底前上市,该产品将不包含显示屏,主要的功能是拍摄、听歌,以及基于语音的AI交互。我们认为,苹果折叠屏和AI眼镜等新品类的推出有望推动苹果回归创新轨道,打开长期增长空间。另一方面,从销量数据来看,近期Counterpoint数据显示,2025年第二季度,得益于降价促销、政策补贴等因素,苹果凭借iPhone16Pro和Pro Max机型预计将实现同比增长8%,这将是苹果自2023年第二季度以来首次实现正增长。我们认为,随着下半年进入消费电子旺季和2025年9月苹果iPhone17系列机型的更新发布,下半年iPhone整体销量有望取得较好表现。
关税不确定性逐渐消退,创新催化叠加销量回升或推动果链板块估值修复
我们认为,此前果链板块受到4月初美国“对等关税”等系列政策事件和苹果AI功能升级节奏低于市场预期等因素影响而出现较大下跌。而过去两个月,随着市场对关税问题的担忧逐渐消化,果链板块开始企稳反弹,但仍处于较低估值水平。从此次美国与越南就关税问题达成的协议来看,关税税率低于此前4月初美国主张的水平,我们认为美国与中国的关税问题谈判亦有望取得较好结果。随着关税不确定性逐渐消退,以及下半年苹果新机型发布和2026年新品NPI进展的催化,果链板块估值有望进一步得以修复,建议重点关注果链核心供应链厂商和在折叠屏/AI眼镜等新品中价值量弹性较高的企业。受益标的:立讯精密歌尔股份蓝思科技鹏鼎控股东山精密领益智造、舜宇光学科技、瑞声科技、蓝特光学统联精密宜安科技等。
风险提示:中美关税政策加剧风险;苹果新品进展不及预期风险;苹果销量不及预期风险;果链行业竞争加剧风险等。





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