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专用设备行业点评报告:锂电设备公司充分计提减值,国内外扩产&固态电池产业化有望充分释放业绩

加入日期:2025-6-6 16:11:37 闂侀潧妫欓崝娆撳Υ婵犲嫪鐒婇柡宥庡墮閸嬪秶绱撴担鍝ョ缂傚秴顦垫俊鎾晸閿燂拷



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  顶尖财经网(www.58188.com)2025-6-6 16:11:37讯:

(以下内容从东吴证券《专用设备行业点评报告:锂电设备公司充分计提减值,国内外扩产&固态电池产业化有望充分释放业绩》研报附件原文摘录)
投资要点
国内锂电玩家重回扩产周期,海外玩家高质量订单加速放量:宁德时代港股IPO募集资金353亿港元,其中约90%(276亿港元)将投向匈牙利德布勒森工厂建设。该超级工厂规划总产能72GWh,分两期建设,达产后将配套宝马、奔驰等欧洲车企,服务欧洲市场。作为战略合作伙伴(宁德持股先导7%),先导智能有望充分受益。先导自身海外客户拓展稳步推进,海外客户订单加速放量。在欧洲地区,公司已获得大众(5年200-240GWh)、ACC、保时捷、以及宝马等整车厂订单;在北美地区,2024年3月获得ABF20GWh订单,随着美国关税加剧,本土宁德授权(LRS)产能有望加速落地;在东亚地区,地区车企龙头及光储一体能源巨头有望同步扩产动力及储能产能。总体来看,海外客户均为高毛利客户(平均高于国内客户10pct),发货前付款比例60%-90%,现金流良好,且订单多为类整线高价值量项目。随着海外业务占比的提升,先导智能的综合毛利率和现金流有望大幅改善。
锂电设备行业充分计提减值,风险充分释放:2023-2024年锂电设备行业合计计提减值准备57亿元,包括信用减值33亿元、存货跌价准备约24亿元。其中行业龙头先导智能期间合计计提减值准备28亿元,减值风险已充分释放。行业已充分计提相关减值,整体减值风险可控。后续随着下游恢复扩产,应收账款有望加速收回(2025Q1先导智能单季已冲回1亿元信用减值)。
固态电池产业化进程加速,设备商强者恒强:固态电池作为下一代电池技术主流方向,国内外新老玩家加速布局。比亚迪锂电池有限公司CTO孙华军在第二届中国全固态电池创新发展高峰论坛上透露,比亚迪将在2027年左右启动全固态电池批量示范装车应用,2030年后实现大规模上车。固态电池设备和传统液态电池差别主要在前道干法电极设备、中道叠片机等;先导智能是全球唯一能够提供固态电池整线设备的企业,推出包含全固态电极制备、全固态电解质膜制备及复合设备、裸电芯组装到致密化设备、高压化成分容等关键设备,2024年固态电池设备订单已过亿元。
投资建议:看好锂电设备板块触底反弹,重点推荐锂电设备龙头【先导智能】,绑定海外一线电池厂的后段设备龙头【杭可科技】;建议关注激光焊接龙头【联赢激光】,平台化电池设备商【利元亨】,模组/PACK龙头【先惠技术】。
风险提示:下游扩产不及预期,新业务拓展不及预期。





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