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“港股三姐妹”齐创新高!基金经理重构消费投资逻辑

加入日期:2025-6-5 8:42:25 闂備線娼уΛ娆撳礉濞嗘挸违濠电姴瀚悞濠囨煛瀹ュ骸澧柛瀣Ф缁辨挻鎷呴崫銉ь唺缂傚倸绉撮ˇ鍨繆閹绢喗鏅搁柨鐕傛嫹



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  顶尖财经网(www.58188.com)2025-6-5 8:42:25讯:

  潮玩盲盒、黄金珠宝、量贩零食、宠物经济……2025年以来,一场由新消费引领的资本狂欢正在港股市场上演。

  6月4日,泡泡玛特、蜜雪集团、老铺黄金3家港股新消费企业再度大涨,股价齐创新高,总市值合计突破7300亿港元,被市场冠以港股“新消费三姐妹”的称号,并带动A股、港股消费板块集体上行。

  当新消费点燃资本市场,越来越多消费基金经理正在重构自己的消费股投资逻辑。如何衡量情绪价值,进而合理定价?如何评估新商业模式,从而理性预期?如何洞察新客群的真正需求,从而预测市场空间?这些都是新消费投资的难点,却也是其迷人之处。

  “港股三姐妹”齐创新高

  6月4日,大消费板块再度爆发,被市场称为港股“新消费三姐妹”的蜜雪集团、泡泡玛特、老铺黄金在盘中再创历史新高。

  其中,泡泡玛特当天大涨5.13%,盘中最高触及248.8港元/股,市值突破3300亿港元大关,年内涨幅超170%。拉长周期来看,泡泡玛特已完成自己的20倍之旅。在2022年四季度,泡泡玛特股价最低只有不到10港元/股,而截至2025年6月4日,其最新股价已经达到246港元/股,区间涨幅超2300%。

  蜜雪集团也在6月4日大涨超5%,盘中最高触及618港元/股,截至收盘的最新市值为2337亿港元。蜜雪集团于3月3日在港交所上市,仅3个月其涨幅便达到134.9%,高盛指出,预计即制饮品受惠内地外卖平台补贴计划,上调蜜雪冰城2025至2027年盈利预测2%至3%,反映更快的门店扩张以及中国市场门店商品成交额的稳健增长。

  老铺黄金同样在6月4日创下股价新高,盘中触及996.5港元/股,截至收盘的当日涨幅为3.06%,市值为1716亿港元。老铺黄金于2024年6月28日上市,上市不到一年便上涨了超20倍,其中仅今年便上涨了324.2%。

  值得注意的是,同为港股的“新消费三姐妹”也带动了A股消费股全面爆发,珠宝首饰、美容护理、食品饮料等消费板块涨幅居首,香飘飘有友食品江山欧派国芳集团等众多消费股涨停。


  消费股投资逻辑重构

  不同于上一轮白酒引领的消费股牛市,本轮行情则主要以潮玩、谷子经济、宠物经济、化妆品等为代表的消费新势力为主,其背后也反映出消费投资的底层逻辑正在经历一场深刻重构。

  “过去几年,市场常以白酒、家电龙头作为消费板块估值的锚,但近年来,大众消费习惯发生了显著变化,主要表现为从品牌消费转向品质消费,从商品消费迈向服务消费,其背后是社会整体受教育程度的提高,消费者对品牌选择变得更加理性。与此同时,消费者更加注重商品的情绪价值,悦己、社交等新消费热度攀升。”中金基金权益部基金经理高大亮阐述了他对消费变革的见解。

  恒越匠心优选一年持有混合的基金经理宋佳龄认为,传统消费的研究框架强调产品力、品牌力、渠道力三者缺一不可,其中渠道力尤为重要,因为传统消费品同质化程度高,竞争更多体现在渠道铺货;而新消费公司的运营模式已完全改变,渠道重要性下降,核心在于精准定位目标人群、挖掘其痛点,推出契合需求的产品并实现持续复购,这是新兴消费公司不断发展壮大的核心逻辑。

  谈及新消费赛道崛起的核心驱动力,鹏华优选回报基金经理谢添元认为,这股潮流的背后既有中国经济快速发展的推动,也有传播媒介变化的加持,同时也离不开人口代际更迭的催化。

  “当前,中国消费者逐渐进入物质极大丰富的时代,市场也由供给约束转为需求驱动,且需求端不断升级变化——由”我必要“到”我能要“,再到”我想要“。而移动互联网的崛起引导传播媒介走向分散化,电商渠道崛起实现了点对点DTC(Direct to Consumer),消费者从被动的品牌接受者转变为有主观能动性的品牌发掘者,这些都推动了商品价值公式的转变:商品价值=功能价值+资产价值+情绪价值。”谢添元表示。

  行情或由点带面扩散

  站在当前时点,以泡泡玛特、蜜雪集团、老铺黄金为代表的新消费个股已经积累了丰厚涨幅,未来会何去何从?部分投资者开始担心资金止盈和市场回调风险。

  宋佳龄认为,新消费龙头公司的股价上涨,主要由企业新产品推出、品牌影响力提升及业绩兑现驱动,但多数企业仅完成首个业绩释放期,未来仍有大量新产品及业绩增长点待挖掘,后续可能还有很大的业绩上修空间。部分个股尽管短期涨幅较大,但企业上涨逻辑主要基于业绩兑现,新兴消费股价严格跟随业绩数据,新品未推出前,盈利预测难以上修,需待业绩验证后逐步提升,多数企业下半年仍有新品规划,长期空间明确,短期震荡或是逢低分批调仓时间窗口。

  永赢新兴消费智选基金经理蒋卫华也认为,消费板块的复苏并非“齐涨共跌”,而是呈现明显的结构性特征,在新消费领域,“优质供给创造需求”的投资逻辑长期有效。

  “比如,潮玩龙头尽管短期股价有一定涨幅,但全球消费能力强劲的欧美市场需求爆发才刚刚开始,头部企业凭借 IP 运营能力与全球化渠道布局,业绩增长趋势与估值水平仍具匹配度,是我们持续看好的方向。”蒋卫华表示。

  对于后市的消费投资,谢添元认为,积极因素在持续酝酿,虽然短期有些过热,但全年仍是不容忽视的方向,且结构性行情将更为极致。

  “短期来看,部分消费子行业确实有过热迹象,相关领域呈现出核心标的打入中远期空间,其他标的蹭概念便暴涨的情况。但放眼整个消费大盘,我们并不认为有泡沫风险,因为板块内呈现出40%股票牛市、剩下60%仍趴在地上的冰火两重天情况,后市预计消费将由点带面,结构性行情将更为突出。”谢添元认为,当下要做的是兑现那些过热导致预期回报率过低的股票,不断挖掘并持有那些仍有认知差和较高赔率的机会,这在当前消费市场中依然不难。

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