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建筑材料行业定期报告:受开竣工走弱影响,水泥玻璃价格继续偏弱

加入日期:2025-6-3 16:20:14 茅鈥斺€毭モ€毰∶︹€∨矫ヂββ€溍ヂ绰好β韭睹︹€灺€斺€犆┾€撀该β徝溌┞嶁€姑戔€γ︹€犅该┞愨€斆ヂ犈该も€懊ヂ┞得€犅济モ€⒙疵┡铰济♀€γ€好ヂ溍€炩偓脦聽茅鈥斅伱р€灻ζ捙捗┞嵚C解€懊b偓鈥毭┞÷徝ヂ犈该ヅ♀€∶┾€撀得ヂも€犆︹劉鈥好ヂ懊︹€櫬幻β⒙幻┞嶁€好€ε该€斅⒚┾€撀趁р劉赂忙鈥孤�



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  顶尖财经网(www.58188.com)2025-6-3 16:20:14讯:

(以下内容从华福证券《建筑材料行业定期报告:受开竣工走弱影响,水泥玻璃价格继续偏弱》研报附件原文摘录)
投资要点:
据央行2025Q1金融机构贷款投向统计报告,2025Q1末,人民币房地产贷款余额53.54万亿,同比+0.04%,增速比上年末高0.2pct,一季度增加6197亿元,其中个人住房贷款余额37.9万亿元,同比-0.8%,增速比上年末高0.5个百分点,一季度增加2144亿元;湖南出台“湘十条”,政策包括加大契税等支持力度、积极推进“以旧换新”、盘活存量房地产开发土地、支持收购存量商品房用作保障性住房等十大措施;湖北省住建厅表示,加快构建房地产发展新模式,打造“好房子”,运用新材料、新工艺、新技术,推进数字家庭建设;河南省政府办公厅印发《提振消费专项行动实施方案》,提出要稳定住房消费,出台更多增量政策;广西调整个人购买首套、二套住房契税征收税率;广州5月二手住宅网签量9228套,同比+17.7%;合肥购房补贴政策延续至2026年5月14日;重庆回收323宗闲置土地,拟回购金额超过435亿元,旨在减少库存土地,增强资金流动性,促进房地产市场健康发展。佛山住房公积金提取放宽提取条件,7月1日起实施。短期来看:1)稳增长压力下,4月政治局会议再次强调稳地产;2)全球贸易战升级背景下,扩内需和促投资的迫切性进一步提升;3)万科风险逐步释缓,地产信用底部修复利好建材板块。中长期来看:1)欧美降息通道已经打开,我国的货币&财政政策空间有望进一步打开;2)24年9月政治局会议明确提出要促进房地产市场止跌回稳,之后存量房贷利率下调、契税下调等需求端政策继续加码,并且预期城改货币化、收储等增量政策蓄势待发,充分彰显上层对地产稳成交稳房价的决心;3)商品房销售面积从21年高点连续三年多回落后行业逐渐进入底部区间,市场对政策宽松的敏感程度进一步加大。鉴于一方面利率下行有利购房意愿修复,另一方面收储及城改货币化有助于购房能力修复,从而推动地产市场基本面企稳概率增加,亦有望推动地产后周期需求的修复及产业链公司信用风险缓释。
本周高频数据
截至2025年5月30日,全国散装P.O42.5水泥市场均价为375元/吨,环比上周下降0.6%,较上月同比下降5.7%,较去年同比增长4.1%;全国玻璃(5.00mm)出厂价为1230元/吨,环比上周下降0.3%,较上月同比下降3.6%,较去年同比下降25.9%。
板块回顾
本周上证指数下跌0.03%,深圳综指下跌0.07%,建筑材料(申万)指数上涨0.18%。细分子行业来看,其他建材(+1.66%)、水泥制品(+1.08%)、水泥制造(-0.16%)、玻纤制造(-0.2%)、玻璃制造(-0.3%)、耐火材料(-0.77%)、管材(-1.25%)。
投资建议
我们认为,利率下行有利购房意愿修复,收储及城改货币化有助于购
房能力修复,购房意愿及能力预期的边际修复预计推动房地产市场基本面
企稳的概率增加,亦有望推动地产后周期需求的修复及产业链公司信用风
险缓释。与22年年底相比,本轮建材板块基本面进一步恶化的空间不大(地产销售的量价位在更低位,头部企业对大B渠道的依赖度更低),而估值
分位亦低于彼时低点,我们判断板块基本面与估值均有望进一步修复。投资标的方面,建议关注3条主线:1)行业格局优异同时受益于存量改造的优质白马标的,建议关注伟星新材北新建材兔宝宝等;2)受益于与B
端信用风险缓释同时长期α属性仍较为明显的超跌标的,建议关注三棵树东方雨虹坚朗五金等;3)基本面见底的周期建材龙头:建议关注华新水泥海螺水泥中国巨石旗滨集团等。
风险提示
房地产政策效果不及预期、上游房企信用风险进一步传导、原材料价格上涨等。





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