顶尖财经网(www.58188.com)2025-6-27 21:58:49讯：

    本报记者 梁傲男

    6月26日晚间，波司登国际控股有限公司（以下简称“波司登”）发布截至2025年3月31日止年度业绩。报告期内，集团实现收入259.02亿元，同比增长11.58%；公司权益股东应占净利润35.14亿元，同比增加14.31%；拟派发末期股息每股22港仙。

    总体来看，在面临暖冬、消费环境和结构调整的挑战下，波司登营收和净利润规模连续8年创同期历史新高，经营溢利增速快于收入增速。公司管理层在6月27日举行的业绩会上表示，将继续关注高性价比市场的增长机遇，加大对大众羽绒服市场投入。

    要客研究院院长、高端消费品研究专家周婷对《证券日报》记者表示：“在消费市场整体疲软情况下，波司登交出了一份不错的成绩单，说明其在羽绒服赛道的优势逐步加强。波司登品牌拥有较强的品类定位，持续深耕羽绒服主业将成为其穿越周期的核心战略路径。”

    品牌羽绒服收入占比超八成

    分业务来看，2024/2025财年，品牌羽绒服业务仍为波司登的最大收入来源，录得收入约为216.68亿元，占总收入的83.7%，同比增长11.0%；贴牌加工管理业务录得收入约33.73亿元，占总收入的13.0%，同比增长26.4%；女装业务录得收入约6.51亿元，占总收入的2.5%，同比下降20.6%；多元化服装业务录得收入约2.09亿元，占总收入的0.8%，同比上升2.8%。

    聚焦于品牌羽绒服来看，2024/2025财年，“波司登”品牌坚持羽绒服专家定位，锚定“聚焦羽绒服主航道、聚焦时尚功能科技服饰主赛道”的“双聚焦”战略方向，进一步在春夏季打造防晒衣和单壳冲锋衣等功能性外套，并积极拓展轻薄羽绒服、升级极寒极地系列羽绒服；打造“中国好羽绒”IP、开创“尔滨x波司登”城市品牌联名；通过产品的优化与拓展、数字化转型、渠道精细化运营，收入同比增长10.1%至约184.81亿元，创同期历史新高。

    另外，“雪中飞”品牌深挖“冰雪”基因，持续发力线上业务。通过聚焦品类价值创新延伸、聚焦渠道核心资源整合、聚焦核心客户突破及聚焦品牌用户心智重塑等方式，实现经营业绩的稳定增长。财年内，“雪中飞”品牌实现收入约为22.06亿元，同比增长9.2%。

    据悉，波司登采用拉式补货和小单快反的调节机制，并有效推进全渠道商品一体化运营管理，暖冬挑战下实现高效商品周转与韧性运营。截至2025年3月31日，波司登的库存周转天数为118天，同比上年同期库存周转天数小幅上升了3天。

    “2024/2025财年，中国经济基础稳、韧性强、潜能大、长期向好的大趋势没有改变。新质生产力激活发展新动能，全面提振内需带来市场新机遇，为行业的升级发展提供了坚实支撑。集团紧跟时代发展的脉搏，顺势而为，积极应对暖冬、消费环境和结构调整等外部因素挑战，抓住国货崛起的有利机遇，持续加强品牌建设和市场推广，不断提升运营效率，更好创造顾客价值，实现稳中有进的发展目标。”波司登管理层在财报中表示。

    毛利率下滑

    2024/2025财年，波司登毛利率同比下降2.3个百分点至57.3%。公司方面表示，毛利率下降主要受产品品类结构变化和羽绒服成本上升影响。新推出的防晒服等品类毛利率相对羽绒服较低，影响整体毛利表现。

    同时，相较于2023/2024财年，收入同比增长38.4%、公司权益股东应占净利润同比增长43.7%的业绩，波司登2024/2025财年的业绩增速有所放缓。

    对此，服装行业战略专家、优他国际品牌投资管理有限公司总裁杨大筠向《证券日报》记者表示，从行业来看，纺织服装行业上市公司虽然业绩有所增长，但增速放缓，这主要受消费信心低迷与市场饱和度攀升双重挤压，导致企业营销成本激增、库存压力加剧。

    在杨大筠看来，波司登的战略短板在于细分领域布局滞后，尤其是年轻消费市场被部分新锐品牌抢占先机，而现有品牌矩阵在应对细分竞争时缺乏优势。“在消费分级趋势下，00后正成为核心消费群体，情绪价值消费主导市场，波司登需切入细分赛道争夺年轻客群，聚焦羽绒服主业并深耕年轻化市场，在产品端构建技术壁垒，在服务端强化体验价值，固化竞争优势，通过抬高行业准入门槛实现可持续增长。”

    周婷也认为，波司登当前面临三大核心挑战。其一，高端化转型受阻，毛利率降低；其二，国际化之路依然任重而道远，波司登目前只是产品销售的国际化，没有达到品牌国际化；其三，公司在商业模式上存在上升和改进空间，运营效率有待优化。

（编辑 张明富 乔川川）