基于对周期的研究，洪灏判断美元在接下来几年将继续走弱，而此前美元的强势使得全球资金涌向美国及以美元计价的资产，现在美元和美债不再是避险资产，甚至因为关税的不确定性给经济带来冲击，美元可能变成了风险资产。

不过洪灏也强调，这并非让大家不要买美股，而是需要保住过去几年在美股积累的成果，资金重新考虑配置到其他非美资产。

他分析道，市场进入模式切换的时候，会出现非常大的波动性，原来美债和美元一直被视为避险资产，美元即使在疫情之后也继续强势，高息吸引全球资金。

一方面，美国通胀情况可能比想象中好，可能是上游的生产商消化了关税的影响，尽管进口的成本在上升，但制造业成本还没见到上涨。另一方面，美国法院裁定特朗普高额关税违法，而美股4月已消化了“对等关税”的冲击，现在看实际情况比预期要好。

此外，美国的半导体周期（从投入到产出）很长，周期拐点需要看清楚趋势，而美国经济可能比市场预期要好，所以现在做空美股的性价比较低。