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非银金融行业跟踪周报:寿险保费增速回升;非银配置价值凸显

加入日期:2025-6-2 20:28:34 闁靛棙鍔欓妴濠勪焊閺嶎剙鍋嶇紓浣哥箳缂嶅濡撮敓锟�



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  顶尖财经网(www.58188.com)2025-6-2 20:28:34讯:

(以下内容从东吴证券《非银金融行业跟踪周报:寿险保费增速回升;非银配置价值凸显》研报附件原文摘录)
投资要点
非银行金融子行业近期表现:最近5个交易日(2025年05月26日-2025年05月30日)非银金融板块各子行业均跑赢沪深300指数。保险行业上涨0.51%,多元金融行业上涨0.62%,非银金融整体上涨0.15%,证券行业下跌0.11%,沪深300指数下跌1.08%。
证券:交易量同比大幅提升;证监会加速完善上市公司监管。1)5月交易量同比大幅提升。截至5月30日,5月日均股基交易额为13741亿元,较上年5月上涨46%,较上月增长11%。截至5月29日,两融余额18094亿元,同比提升18%,较年初下降3%。截至5月30日,5月IPO发行8家,募集资金97.95亿元。2)中办、国办印发《关于完善中国特色现代企业制度的意见》,证监会表态加速完善上市公司监管。证监会负责人在答记者问时表示,证监会将贯彻落实《意见》有关要求,不断完善上市公司治理规则,推动出台上市公司监督管理条例,加大对组织指使造假、资金占用等违法行为的打击力度,进一步发挥独立董事作用,鼓励机构投资者积极行使股东权利,激发公司治理内生动力,促进上市公司健全中国特色现代企业制度,持续提升公司治理水平。3)05月30日证券行业(未包含东方财富)2025E平均PB估值1.1x。推荐全面受益于活跃资本市场政策的优质龙头,如中信证券同花顺东方财富等。
保险:寿险保费恢复增长,保险资金加大权益投资。1)金监总局披露4月保费情况,寿险保费持续复苏,财险业务增速稳健。1-4月人身险原保费20966亿元,同比+1.8%;4月单月人身险公司原保费规模达2879亿元,同比+11.6%。1-4月产险公司保费达6486亿元,同比+5.2%。4月单月产险公司保费达1331亿元,同比+5.5%,增速基本稳定。2)金监总局披露一季度保险资金运用情况。2025Q1保险行业资金运用余额34.9万亿元,同比+16.7%,较年初+5.0%。人身险资金余额31.4万亿元,Q1增配债券、股票与长股投、减配银行存款与基金。债券占比升至51.2%,较年初提升0.9pct;而银行存款占比8.2%,较年初下降0.2pct;核心权益占比整体提升。股票占比8.4%,较年初提升0.9pct,基金则较年初下降0.3pct至4.7%;其他类(非标为主)较年初大幅减少1.8pct降至19.2%。3)保险业经营具有显著顺周期特性,未来随着经济复苏,负债端和投资端都将显著改善。2025年05月30日保险板块估值0.55-0.93倍2025E P/EV,处于历史低位,行业维持“增持”评级。
多元金融:1)信托:截至2024年2季度末,全行业信托资产规模27万亿元,同比增长24.5%。2024H1信托行业利润总额为196亿元,同比降幅为40.6%。2)期货:4月全国期货交易市场成交量为8.09亿手,成交额为70.18万亿元,同比分别增长21.49%和增长23.92%。4月全国期货公司净利润7.82亿元,同比下滑5.08%,环比2025年3月下滑44.60%。
行业排序及重点公司推荐:非银金融目前平均估值仍然较低,具有安全边际,攻守兼备。1)保险行业受益于经济复苏、利率上行。储蓄类产品销售占比大幅提升,负债端预计持续改善,长期仍看好健康险和养老险发展空间。2)证券行业转型有望带来新的业务增长点。受益于市场回暖、政策环境友好,券商经纪业务、投行业务、资本中介业务等均受益。行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融,重点推荐新华保险、中国财险、中国人保中国平安中信证券同花顺、九方智投控股等。
风险提示:1)宏观经济不及预期;2)政策趋紧抑制行业创新;3)市场竞争加剧风险。





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