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轻工制造行业事项点评:24&25Q1IP零售行业业绩综述:IP运营深化,海外高速扩张,经营杠杆显现

加入日期:2025-5-7 12:12:24 閵嗘劙銆婄亸鏍偍缂佸繒缍夐妴锟�



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  顶尖财经网(www.58188.com)2025-5-7 12:12:24讯:

(以下内容从信达证券《轻工制造行业事项点评:24&25Q1 IP零售行业业绩综述:IP运营深化,海外高速扩张,经营杠杆显现》研报附件原文摘录)
本期内容提要:
从社零数据看,2024-2025年消费市场呈现服务消费与线上零售双轮驱动的复苏态势。24Q4/25Q1中国社会消费品零售总额分别达13.43万亿元和12.47万亿元,同比增长3.8%和4.6%。其中25Q1商品零售额11.06万亿元,占社零总额88.7%,同比增长7.6%;网上商品和服务零售额2.99万亿元,占比24%且保持同口径增速,显示线上消费持续高增,实体零售则通过数字化转型与场景创新加速回暖。3月单月社零同比增长5.9%,居民人均消费支出同步提升5.2%,最终消费支出对GDP的贡献率达2.8个百分点,其中《哪吒2》等国产动画带动的文娱消费成为服务消费扩容的典型驱动力。
CPI走势呈现结构性回暖特征。25Q1整体CPI同比微降0.1%,但核心CPI同比上涨0.3%,显示消费需求结构持续优化。3月CPI同比降幅收窄至0.1%(较2月-0.7%显著回升),核心CPI更是由负转正至0.5%,印证以旧换新等政策对家电、金饰等工业消费品及家政、文娱服务消费的提振效果。不过消费者信心仍处修复阶段,呈现耐用品消费谨慎、城乡市场分化、可选消费结构性差异显著的特征。
泡泡玛特凭借IP矩阵运营与全球化布局实现业绩爆发,名创优品则依托全球IP联名和海外扩张快速成长。潮玩行业呈现国内提质+海外扩张的双重增长曲线。泡泡玛特2024年实现营收130.4亿元(yoy+106.9%)、经调整利润34.0亿元(同比+185.9%),25Q1收入预计同比增长165%-170%。名创优品2024年整体收入增长23%,其中海外市场增速达42%,显示全球化战略成效显著。产品结构:泡泡玛特通过头部IP(LABUBU、MOLLY等)迭代和衍生品类拓展,实现毛绒品类收入激增1289%至28.3亿元;名创优品则依托迪士尼、三丽鸥等IP联名提升产品溢价,优化国内下沉市场与海外产品结构。渠道布局:泡泡玛特2024年海外线下/线上渠道分别增长380%和834%,新增海外门店50家、机器人商店73家;名创优品北美/欧洲市场2024年净增门店178家和64家。盈利能力:泡泡玛特2024年毛利率+5.5pct,期间费用率-7.9pct,带动归母净利率显著提升;名创优品虽毛利率+3.8pct,但转型期销售费用增加导致归母净利率微降0.9pct。展望2025年,潮玩行业将延续IP深耕+全球化拓展的发展主线。泡泡玛特计划加速欧美直营市场布局并推进乐园业务升级,名创优品则通过主题旗舰店与限定产品提升品牌价值,我们预计头部企业有望凭借IP运营能力、全球化渠道和供应链优势持续扩大市场份额。
投资建议:关注国内海外均高速成长的情绪消费担当泡泡玛特,关注海外高增速持续且国内业务稳步改善的名创优品。
风险因素:行业竞争加剧,IP开发不及预期,新市场拓展不及预期。





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