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公用事业行业跟踪周报:2025M14月实现装机容量同比+15.9%、全社会用电量+3.1%

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  顶尖财经网(www.58188.com)2025-5-25 22:16:35讯:

(以下内容从东吴证券《公用事业行业跟踪周报:2025M1-4月实现装机容量同比+15.9%、全社会用电量+3.1%》研报附件原文摘录)
投资要点
本周核心观点:1)前4月全社会用电量同比+3.1%,需求偏弱。1~4月,全社会用电量累计31566亿千瓦时,同比增长3.1%,其中规模以上工业发电量为29840亿千瓦时。从分产业用电看,第一产业用电量424亿千瓦时,同比增长10.0%;第二产业用电量20497亿千瓦时,同比增长2.3%;第三产业用电量5856亿千瓦时,同比增长6.0%;城乡居民生活用电量4789亿千瓦时,同比增长2.5%。2)前4月装机容量同比+15.9%,装机仍快速上涨,绝对量供给偏宽松。截至4月底,全国累计发电装机容量34.9亿千瓦,同比增长15.9%。其中,太阳能发电装机容量9.9亿千瓦,同比增长47.7%;风电装机容量5.4亿千瓦,同比增长18.2%。
行业核心数据跟踪:电价:2025年5月电网代购电价同比下降3%环比+0.4%。煤价:截至2025/5/23,动力煤秦皇岛5500卡平仓价611元/吨,同比-30.9%,周环比-0.5%。水情:2025年5月23日,三峡水库站水位154.53米,2021、2022、2023、2024年同期水位分别为158米、169米、157米、158米,蓄水水位正常。三峡水库站入库流量8500立方米/秒,同比-21.3%,三峡水库站出库流量13100立方米/秒,同比-27.6%。用电量:2025M1-3全社会用电量2.38万亿千瓦时(同比+2.5%),其中,第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比+8.7%、+1.9%、+5.2%、+1.5%。发电量:2025M1-3年累计发电量2.27万亿千瓦时(同比-0.3%),其中火电、水电、核电、风电、光伏分别-4.7%、+5.9%、+12.8%、+9.3%、+19.5%。装机容量:2025M1-3新增装机容量,火电新增925万千瓦(同比+44.8%),水电新增213万千瓦(同比+17.7%),核电新增0万千瓦(同比持平),风电新增1462万千瓦(同比-5.7%),光伏新增5971万千瓦(同比+30.5%)。
投资建议:迎峰度夏关注水电、火电投资机会。1)火电:迎峰度夏建议关注区域火电投资机会,建议关注京津冀、山西、四川、湖南的供电供需。建议关注【建投能源】【大唐发电】【晋电控股】【长源电力】【华电国际】【华能国际】【国电电力】。2)水电:量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低,省内水电市场电价持续提升,外输可享当地电价。现金流优异分红能力强,折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力】。3)核电:成长确定、远期盈利&分红提升。22/23年连续两年核准10台,24年再获11台核准,成长再提速。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司ROE看齐成熟项目有望翻倍,分红同步提升。重点推荐【中国核电】【中国广核】,建议关注【中广核电力H】。4)绿电:化债推进财政发力,绿电国补欠款历史问题有望得到解决。资产质量见底回升,绿电成长性再次彰显。重点推荐【龙净环保】,建议关注【龙源电力H】【中闽能源】【三峡能源】。5)消纳:关注特高压和电网智能化产业链。趋势一配电网智能化:关注【威胜信息】【东软载波】【安科瑞】;趋势二电网数字化:推荐虚拟电厂;趋势三国际化:推荐特高压和电网设备。
风险提示:需求不及预期、电价煤价波动风险、流域来水不及预期等





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