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非银金融:《推动公募基金高质量发展行动方案》学习核心考核转向投资者回报,公募行业马太效应强化

加入日期:2025-5-12 1:08:34 閵嗘劙銆婄亸鏍偍缂佸繒缍夐妴锟�



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  顶尖财经网(www.58188.com)2025-5-12 1:08:34讯:

(以下内容从开源证券《非银金融:《推动公募基金高质量发展行动方案》学习-核心考核转向投资者回报,公募行业马太效应强化》研报附件原文摘录)
推动行业机构“重规模”向“重回报”转变,形成行业高质量发展的“拐点”
本次政策校正行业发展定位,以投资者最佳利益为核心的理念,将改革贯穿于公司治理、产品发行、投资运作、考核机制等基金运营管理全链条,推动公募基金行业实现高质量发展,力争用三年左右时间,推动各项举措落地见效,形成行业高质量发展的“拐点”。主要内容包括:(1)优化主动管理权益类基金收费模式,推行与基金业绩表现挂钩的浮动管理费率收取模式,业绩明显低于比较基准的,须少收管理费。(2)强化基金公司与投资者的利益绑定。将业绩比较基准对比、基金利润率等直接关乎投资者利益的指标引入考核体系,相应降低产品管理规模排名、基金公司收入利润等指标的考核权重。对产品中长期业绩差的基金经理,要求其绩效薪酬应当明显下降。(3)提升行业服务投资者的能力。(4)提高公募基金权益投资的规模和稳定性。强化基金产品业绩比较基准的约束力,对基金投资业绩全面实施三年以上长周期考核。(5)一体推进强监管防风险促高质量发展。
资本市场稳定性有望提升,公募行业马太效应强化
(1)“基准约束-利益绑定-长周期激励”三重机制推动资本市场稳定性提升,提升投资者获得感有望驱动公募行业口碑回暖。政策强调业绩比较基准的约束作用,以此评价产品业绩优劣并通过浮动管理费改革、基金经理绩效薪酬考核改革对基金公司与基金经理行为进行约束,强化其自身利益与投资者绑定。该约束作用利好资本市场,即通过改善产品风格漂移、投资行为短视的现象,驱动市场稳定性提升,市场价值投资风格有望强化,进而吸引长期资金入市,投资者结构有望进一步优化。对于公募行业而言,公募行业业绩评价标准明确,提升评价体系的透明度并强化与投资者的利益绑定,有望提升投资者获得感,驱动行业形象与口碑回升。(2)从“重规模”向“重回报”转变,公募行业分化加速,马太效应增强。上述基准约束打破以往“旱涝保收”的模式,倒逼基金公司重视投资者回报而非单纯的AUM扩张。政策支持优质头部基金公司业务创新发展,支持中小机构特色化、差异化发展,核心投研能力是创造投资者回报的关键,头部公司在投研团队做大做强方面有更强的资源优势,资产管理和综合财富管理能力更强,我们预计公募基金行业进一步向头部集中,中小机构需寻找差异化发展突破口。(3)基金销售渠道费用进一步优化,推动基金投顾发展。政策明确稳步降低投资者成本,出台《公募基金销售费用管理规定》,合理调降公募基金的认申购费和销售服务费。同时提到了要建立基金销售机构分类评价机制,对分类评价结果靠前的基金销售机构,在产品准入、牌照申请、创新业务等方面依法优先考虑。启动行业机构投资者直销服务平台正式运行,出台相关政策,促进基金投顾业务规范发展。
非银板块机构低配,行业基本面向好,看好结构性机会
非银板块机构低配,行业基本面向好,有望受益于基金产品基准修订、风格纠偏带来的资金回归。2025Q1末主动型基金重仓股中券商板块占比0.53%,相对A股低配3.95pct,保险板块占比0.62%,相对A股低配1.19pct。(1)券商:宏观层面稳经济稳股市政策态度积极,个人投资者活跃度提升利好券商和金融信息服务业务,年报和1季报业绩展现高景气,板块估值仍在低位,看好板块机会。(2)保险行业负债端有望稳健增长,分红险占比持续提升,负债成本持续回落,关注权益弹性和经济复苏催化。
推荐标的组合:江苏金租,中国财险;香港交易所,指南针东方证券东方财富财通证券中国人寿中国太保
受益标的组合:国信证券,九方智投控股,中国银河招商证券同花顺新华保险
风险提示:政策落地效果具有不确定性;全球关税政策变化对我国资本市场的影响具有不确定性。





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