| 顶尖财经网(www.58188.com)2025-4-28 19:42:55讯：
【20250427】股指周报：特朗普全面屈从，政治局以保持高质量发展应变 核心观点：偏多 特朗普再度屈从市场压力，表态没有意愿解雇美联储主席鲍威尔。至此，特朗普基本上向市场全面认怂。短期危机信号解除。美元、美债、美股企稳。下一步重点在贸易谈判和经济数据冲击上。中国召开中央政治局会议，政策基调上保持底线思维和预案储备，以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性。市场期待的新增政策并未出现，国债期货冲高回落基本反映了降息预期也将进一步延后。股票市场财报即将结束，资金有可能阶段性返场活跃市场。股指期货深度贴水具有吸引力。 估值：偏多 十年期国债利率1.65%，沪深300指数十年风险溢价率分位数95%，蓝筹股性价比高，恒生指数平均风险溢价率中性。沪深300PE十年分位点43%，PB分位点14%，处于中低位。上证50PE十年以来分位点67%，PB分位点35%，中证500PE注册制改革以来PE分位点64%，PB分位数26%，中证1000PE注册制改革以来分位点42%，PB分位数14%，全A估值PE分位数46%，PB分位数14%，处于历史中性偏低，科创50PE分位数97%，PB分位数40%。 短期资金：偏多 上周短期资金小幅流出，结构上两融杠杆资金开始转向流入，偏股型基金发行维持活跃，ETF小幅流出，产业股东减持增加，公司回购稳定。陆股通指数成交占比处于低位，恒生AH股溢价指数稳定，外资比较稳定。 股指期货：偏多 股指期货方面前十会员净空单方面整体稳定，保值盘处于低位，而IC和IM年贴水率超过10%。 大类资产：中性 特朗普表态无意解雇鲍威尔，美十年期国债利率、实际利率高位震荡，而美元短期企稳。美股短期企稳，SP500市盈率三十年分位数81%。贸易加权人民币汇率指数大幅下跌，人民币兑美元低位震荡。 上周十年期国债期货价格高位震荡回落，中证商品指数大跌后企稳，黄金历史高位出现剧烈震荡，聚酯、建材、钢铁板块反弹，油脂、饲料、贵金属下跌。有色板块平稳。 行业板块：中性 上周市场行业表现上汽车与零配件、硬件、电力新能源小幅领涨，消费者服务、电信、日常消费指数领跌。上周A股传统行业公用事业、房地产板块显著上升，工业回落，材料维持高位，金融、能源继续低迷。新经济行业成交占比中信息技术低位震荡，日常消费、可选消费成交占比稳定，医疗保健板块回升，电力新能源成交占比历史低位回升。 经济数据：中性 中国前三季度工业企业营收与营收增速都小幅回升，库存也小幅增加，利润率低于去年同期。 政策：偏多 特朗普再度屈从市场压力，表态没有意愿解雇美联储主席鲍威尔。中国中央政治局会议召开，增量政策仍在储备当中。 2025年4月政治局工作会议要点总结 2025年4月25日召开的中央政治局会议聚焦当前经济形势与政策应对，核心围绕“统筹国内经济工作与国际经贸斗争”展开，具体要点如下： 1、应对外部冲击的顶层设计 会议将美国实施的“超高水平对等关税”定性为“外部环境急剧变化”，明确采取“坚决反制措施”，同时强调通过“坚定不移办好自己的事”稳住宏观经济，并联合国际力量维护多边主义。这一表态显示中国在贸易摩擦中坚持“斗争与开放并行”的策略，预计中美经贸谈判年中可能重启，关税存在大幅下调空间。 2、超常规逆周期调节加码 会议提出“加强超常规逆周期调节”，较2024年12月会议的“前瞻性部署”更进一步，要求政策力度“打破常规”。具体措施包括加快地方政府专项债、超长期特别国债的发行使用，并计划将全年11.9万亿政府债券发行节奏前移，以提振二季度内需。货币政策方面，除延续“适时降准降息”表述外，新增“创设结构性货币政策工具”和“设立新型政策性金融工具”，重点支持科技创新、消费扩容及外贸稳定。 3、投资与消费双向发力 基建与城市更新：会议明确“两重”建设（重大战略项目、重大民生工程）和城市更新行动为投资重点，要求“加力实施”城中村改造，并提出“扩围提质两新政策”（新基建、新型城镇化）。 消费提振：首次提出“服务消费与养老再贷款”，旨在通过定向信贷工具支持餐饮、文旅、教育等服务领域，同时要求清理消费限制性措施，扩大以旧换新政策覆盖面。” 4、资本市场与产业升级联动 会议强调“稳定+活跃”资本市场目标，提出创新债券市场“科技板”，并加快实施“人工智能+”行动，培育新质生产力。这与“设立科技型结构性工具”形成呼应，显示政策对科技创新的全链条支持。” 政治局工作会议对比 
工业企业营收利润增速 
指数与行业估值表 
周度市场综合数据监测 上周短期资金小幅流出，结构上两融杠杆资金开始转向流入，偏股型基金发行维持活跃，ETF小幅流出，产业股东减持增加，公司回购稳定。 陆股通指数成交占比处于低位，恒生AH股溢价指数稳定，外资比较稳定。 股指期货方面前十会员净空单方面整体稳定，保值盘处于低位，而IC和IM年贴水率超过10%。 
股指期货基差概览 
数据来源：IH净空单与基差变化 IH前十会员净单占比显著下降，平均基差小幅贴水，保值盘下降。 
数据来源：紫金天风期货 IF基差与净空单变化 IF前十名会员净空单占比下降，平均基差贴水较高，保值盘中性。 
数据来源：紫金天风期货 IC净空单与基差变化 IC前十会员净空占比大幅回落,平均基差贴水较深，保值盘较低。 
数据来源：紫金天风期货 IM净空单与基差变化 IM前十会员净空单占比下降，平均基差贴水扩大到低位，保值盘较低。 
数据来源：紫金天风期货 周度流动资金合计图 
累计资金流向（除陆股通外） 
陆股通指数、成交金额对比全A 
恒生溢价指数 
十年期国债利率1.65%，十年风险溢价率分位数95%，股市性价比较高。 
恒生指数 10年期美债利率4.29%，恒生指数以中美10年期国债平均收益率计算风险溢价率中性。 
沪深300估值 沪深300PE十年分位点43%，PB分位点14%，处于中低位。 
上证50PE十年以来分位点65%，PB分位点34%，处于历史中低位。 
中证500PE注册制改革以来PE分位点62%，PB分位数26%，处于中位。 
中证1000PE注册制改革以来分位点48%，PB分位数14%，估值中低位。 
全A估值 全A注册制以来估值PE分位数51%，PB分位数15%，处于中低位的水平。 
科创50 科创50注册制以来估值PE分位数97%，PB分位数68%，处于中高位的水平。 
创业板 创业板指注册制以来估值PE分位数11%，PB分位数10%，处于低位的水平。 
全球资产定价中枢的美国十年期国债 特朗普表态无意解雇鲍威尔，美十年期国债利率、实际利率高位震荡，而美元短期企稳。 
美股表现与估值 美股短期企稳，SP500市盈率三十年分位数81%。 
货币债券市场利率 货币市场7天shibor利率、十年期国债利率和三个月shibor利率全面下行，市场资金宽松。 
人民币汇率 贸易加权人民币汇率指数大幅下跌，人民币兑美元低位震荡。 
中美利差与股指 中美十年期国债利差回升。 
股债商轮动 上周十年期国债期货价格高位震荡回落，中证商品指数大跌后企稳，黄金历史高位出现剧烈震荡，聚酯、建材、钢铁板块反弹，油脂、饲料、贵金属下跌。有色板块平稳。 
中证500、沪深300、上证50比价 中证1000与沪深300的比值回落到中性，上证50与沪深300比值偏高。 
中证1000波动率指数VIX 中证1000波动率VIX处于历史高位。 
换手率 全A指数换手率回升。 
修正主动买盘 股指修正买盘回落，买卖盘均衡。 
大宗交易成交额 五日大宗交易成交额48亿，活跃度较低。 
两融余额与交易占比 两融余额周度流入41亿，融资交易占比中性. 
数据来源：ETF份额 股票型ETF份额流出80亿。 
新成立偏股基金规模 新成立偏股基金发行规模上周增132亿，股票基金市场发行较活跃。 
数据来源：IPO上市规模 IPO小幅回升，周度上市金额48亿，IPO过会融资9亿，IPO处于半封禁状态。 
重要股东增减持规模 上周产业资本减持43亿。 
周度限售股解禁规模 2025年5月解禁压力不大。 
上市公司回购 上市公司周度回购增加22亿。 
行业变化 上周市场行业表现上汽车与零配件、硬件、电力新能源小幅领涨，消费者服务、电信、日常消费指数领跌。 
传统行业成交占比 上周A股传统行业公用事业、房地产板块显著上升，工业回落，材料维持高位，金融、能源继续低迷。 
新经济行业成交占比 新经济行业成交占比中信息技术低位震荡，日常消费、可选a消费成交占比回升，医疗保健板块回落，电力新能源成交占比降到历史低位。 
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