黄金波动的原因还是与关税有关。

据《纽约邮报》报道，特朗普在谈到目前针对中国商品的最高税率时坦言，145%税率实在太高了，“不会那么高。不会接近那个水准，会大幅下降，但也不会降到零。”他还表示，在美中进行贸易谈判时，他不会采取强硬态度。

另外，据彭博社报道，美国财政部长贝森特周二也在一场闭门投资高峰会上表示，美中关税僵局“无法持续”，他预计会降温。

这也是昨晚美股大涨的主要原因。而与美股同时大涨的还有美元指数。随着美元指数冲高，黄金避险功能开始弱化，再加上最近黄金遭遇爆炒，回落也在预期当中。

那么，黄金价格未来走势又将如何？分析人士认为，波动可能成为常态。一是美国的关税政策不确定性依然存在；二是美元虽然反弹，但卖出美元资产也可能在反弹中发生，因为美国信用在这一轮关税战中的确有损。

混沌天成认为，最近黄金的涨势屡屡超出了市场的认知，而一切的源头都是对于风险的定价。自特朗普上任之后，全球所处的早已不是单纯的经济风险的十字路口，而是国际秩序和债务周期的分岔路口。全球面临的是货币政治体系重置的可能，所以更多的经济需要跟政治历史相结合，这也是此前一直持续看好黄金的原因。自开年以来黄金涨势屡破高点，市场早已脱离传统的定价框架，而是急切地定价全球债务周期下纸币信用缺失和全球经济秩序的重置。

他们认为，黄金牛市的风险在于流动性。短线而言，第一，投机盘的逆转可能出现：根据中国黄金协会的监测可发现市面流通/实际消费需求黄金的比值已经达到3，大量的投机头寸易引发集中抛售风险；第二，市场对于美联储的降息预期过度乐观，从而忽视了可能出现的流动性风险；第三，估值出现高估情况，金银、金铜和金油比都达到了危机的情况，但危机尚未出现。

从目前情况来看，关税带来的成本上行和螺旋式企业利润下降将加剧泡沫破灭。货币和关税政策的不确定性，使其在一定程度上陷入债务—关税螺旋，从而对全球金融市场和全球经济造成显著影响，但市场现阶段尚未对这种实际经济的影响进行定价，这一定程度上源于市场对于谈判仍抱有乐观的预期。