顶尖财经网(www.58188.com)2025-2-27 12:36:52讯：

　　导语：2月21日美股遭遇“黑色星期五”，美国三大股票指数大幅下跌，其中纳斯达克指数下跌2.2%，收于19524.005点，跌438.35点。标准普尔500指数下跌1.71%，收于6117.52点，跌104.39点。道琼斯工业平均指数下跌1.69%，收于44176.65，跌748.63点。总体上看，短期可能存在高位调整的迹象。

　　一、基本宏观情况

　　近期美股累计涨幅处于历史高位，此次出现高位调整正值，美国相关经济数据前景担忧以及特朗普关税政策的不确定性的关键节点，投资者对于美国经济确实存在疑虑。

　　2月21日公布的1月美国成屋销售量按年率计算为408万套，环比下降4.9%，同比增长2%，低于市场预期。2月份美国服务业采购经理人指数(PMI)跌入收缩区间。美国密歇根大学公布2月份消费者信心指数终值为64.7，低于初值67.8，消费者对通胀走势的预期大幅恶化，普遍预计关税上调将导致通胀上升。消费者对未来多种经济因素不确定性，表现出信心不足，可能担忧经济下行。此外，1月美国非农数据影响不及预期，但美国就业市场整体来看仍表现出较高韧性。针对现阶段的移民政策以及当前的失业率水平，也有可能引发民众对于就业市场的担忧。

　　二、美股波动情况

　　截至到2月21日纳斯达克指数波动率为15.04%，其中30日、60日、90日的波动率分别为18.87%，19.01%，18.54%，总体波动较一周之前波动率降低1.2%；标准普尔30日、60日、90日的波动率分别为，11.83%，12.9%，12.92%，总体波动率较一周之前降低1.5%左右。二者降波的主要因素为指数高位回落导致波动率下降，如下表1以及图1、图2所示：

　　表1：纳斯达克及标准普尔500波动率对比表

　　

纳斯达克	30日波动率	60日波动率	90日波动率	GARCH
2月18日	18.37%	20.45%	18.01%	16.21%
2月21日	18.78%	19.01%	18.54%	15.04%
标准普尔	30日波动率	60日波动率	90日波动率	GARCH
2月18日	11.01%	14.49%	12.42%	9.88%
2月21日	11.83%	12.9%	12.92%	9.73%

　　图1：纳斯达克波动率变动

　　图2：标准普尔500波动率变动

　　下图3为E-mini NASDQ期权报价以及隐含波动率变动，现阶段其平值隐含波动率为21.55%，较历史波动率高。

　　图3：E-mini NASDQ期权报价以及隐含波动率

　　结合图4，隐含波动率偏斜程度来看，短期内美股看跌期权波动率偏斜较为明显，可能存在下跌的风险。

　　图4：隐含波动率偏斜

　　交易者特别是持有股票头寸的投资者，可以利用美股期权防范价格回调的风险，在芝商所(CME)旗下的美股期权品类较为丰富，除了标准化的期权合约，还具有每周不同到期日的超短期期权。例如图5中，E-Mini NASDQ-100Weekly、E-Mini SP&500Weekly就是每周到期的超短期期权，持有投资组合的交易者可以利用不同到期日期权进行风险的再平衡管理。

　　除了购买期权以外，如果交易者认为市场价格可能仅仅是调整，则可以卖出对应的美股期权，收取权利金进行备兑风险的策略。

　　图5：E-Mini S&P500、E-Mini NASDQ期权