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顶尖财经网(www.58188.com)2025-1-5 14:38:28讯:
(以下内容从东吴证券《有色金属行业跟踪周报:海内外宏观风险偏好有所下行,工业金属维持弱势走势》研报附件原文摘录) 投资要点 回顾本周行情(12月30日-1月3日),有色板块本周下跌3.01%,在全部一级行业中涨幅靠中前。二级行业方面,周内申万有色金属类二级行业中金属新材料板块下跌9.33%,小金属板块下跌6.32%,能源金属板块下跌6.72%,工业金属板块下跌1.26%,贵金属板块上涨2.25%。工业金属方面,本周海外经济数据整体偏好,市场对2025全年降息幅度依旧持悲观态度,此外临近美国政府换届,市场关注焦点转向美国新任总统特朗普上任后政策面动向,对于潜在关税影响计价较为充分,国内方面,中国12月官方制造业PMI低于预期,市场整体风险偏好有所下行,对工业金属价格形成明显压制。贵金属方面本周俄乌与中东冲突继续加剧,避险属性为黄金提供支撑,而强美元又制约了黄金的上行空间,海内外黄金价格于本周维持震荡走势,后续需进一步关注美国新任政府对通胀及地缘政治的影响。 周观点: 铜:临近年末下游用铜需求持续萎缩,海内外宏观风险偏好下移压制铜价表现。截至1月3日,伦铜报收8,894美元/吨,周环比下跌0.98%;沪铜报收72,920元/吨,周环比下跌1.58%。供给端,截至1月3日,本周进口铜矿TC均价下跌至7美元/吨,根据百川盈孚,2025年全球铜精矿供需缺口为82.2万吨,较2024年21.2万吨缺口大幅增长;此外朱诺铜矿项目建设获核准,争取2026年6月建成投产;需求方面,临近年末,部分下游企业开始关账,电网投资及基建端用铜步入谈季逐步减少。宏观方面,海外市场风险偏好较低,市场对特朗普上任后的关税政策保持警惕;国内方面,由于12月官方制造业PMI不及预期,对工业金属的整体风险偏好有压制作用,本周海内外铜价维持震荡下跌态势,预计短期铜价受海内外宏观风险偏好下移影响维持弱势走势。 铝:供给端维持小幅缩减,氧化铝下跌致使成本端支撑减弱,铝价维持震荡走势。截至1月3日,本周LME铝报收2,494元/吨,较上周下跌2.46%;沪铝报收19,840元/吨,较上周上涨0.23%。供应端,根据百川盈孚,湖北以及广西地区电解铝企业因技改持续减产;青海地区某电解铝企业投产计划提前,于12月末开始释放新产能,本周电解铝理论行业运行产能4338.60万吨,较上周减少1.2万吨;需求端,本周铝板企业开工率环比持平,铝棒企业开工率环比下降0.68%,电解铝的理论需求有所下降。本周由于几内亚铝土矿发运情况得到好转,叠加国内山西及山东氧化铝厂复产,氧化铝价格开启下行,我们预计短期成本端对铝价的支撑将逐步走弱,预计短期铝价以震荡为主。 黄金:地缘政治冲突加剧促使本周黄金价格周初上涨,强美元限制上行空间。截至1月3日,COMEX黄金收盘价为2652.70美元/盎司,周环比下跌0.02%;SHFE黄金收盘价为627.96元/克,周环比上涨1.33%。本周,美国截至12月28日当周初请失业金人数录得22.1万人,低于预期的22.2万人;美国12月SPGI制造业PMI终值录得49.4%,高于预期的48.3%;本周海外经济数据整体偏好,市场对2025全年降息幅度依旧持悲观态度,截至1月3日,本周美元指数继续上涨0.85%,周中上破109关口,十年期美债收益率于高位震荡,维持在4.6%附近,强美元对黄金价格形成压制;此外,本周俄乌与中东冲突继续加剧,避险属性为黄金提供支撑,海内外黄金价格于本周维持震荡走势,当下市场对特朗普政府上任后的政策影响持担忧态度,后续需进一步关注美国新任政府对通胀及地缘政治的影响。 风险提示:美元持续走强;下游需求不及预期。
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