金融政策组合加力 降低融资成本 更好地服务实体经济

　　货币政策方面，中国人民银行行长潘功胜在会议上宣布近期将下调存款准备金率0.5个百分点，同时年内视市场流动性情况择机进一步下调存款准备金率25BP-50BP，将7天期逆回购操作利率下调0.2个百分点，同时引导贷款市场报价利率和存款利率同步下行。

　　华西证券认为，此次下调存款准备金率有助于释放中长期流动性，提高商业银行的可贷资金，向市场注入更多流动性。人民银行预计降准将向市场提供约1万亿元长期资金。降准叠加政策利率下调，将通过释放流动性和降低融资成本，引导金融资源能够更加高效地流向实体经济，进一步降低企业融资成本，有效促进实体经济实现高质量发展。

　　金融是现代经济的核心，服务实体经济是金融工作的根本宗旨。2024年7月召开的中央政治局会议明确指出：“要综合运用多种货币政策工具，加大金融对实体经济的支持力度，促进社会综合融资成本稳中有降。”当前，全球经济形势复杂多变，金融更好地服务实体经济，既是中国构建现代化经济体系的内在需求，也是应对外部不确定性、推动经济内生增长的重要保障。

　　房地产政策进一步加码 推动市场企稳回升

　　《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》提出，“构建房地产发展新模式，是破解房地产发展难题、促进房地产平稳健康发展的治本之策。” 当前，我国正处于构建房地产发展新模式的关键阶段，房地产行业在经济增长中仍发挥着重要作用。通过金融支持，推动房地产市场持续稳定发展，对于实现经济高质量发展具有重要意义。

　　华西证券认为，在此背景下，本次会议从供需两个方面同时加码，合力推动房地产市场企稳回升。在需求端，将降低二套房的房贷最低首付比例至15%，并提高了对于政府收储的支持力度，将央行保障性住房再贷款资金的支持比例提高至100%。在供给端，将年底前到期的经营性物业贷款和“金融16条”这两项政策文件延期到2026年底，延续了对于房地产企业的资金支持。

　　此外，本次发布会还宣布将引导商业银行将存量房贷利率降至新发放贷款利率附近。存量房贷利率下调将显著降低居民的房贷利息支出，有效缓解居民的资产负债表压力。央行预计存量房贷利率将平均下降约为50bp，政策惠及5000万户家庭，1.5亿人口，平均每年减少家庭的利息支出1500亿元左右。存量房贷利率下调在提高居民的实际消费能力的同时，也有助于改善居民消费意愿。通过促进消费，提升人民生活品质，推动经济高质量发展。

　　新政策支持资本市场 增强市场信心 助力股票市场估值回升

　　在资本市场方面，中国人民银行行长潘功胜在会上宣布将创设两项新的结构性货币政策工具，以支持股票市场稳定发展。第一项是证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产质押，从中央银行获取流动性。第二项是股票回购、增持再贷款，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购、增持股票。两项结构性工具的计划首期操作规模分别是5000亿元和3000亿元。

　　中国证监会主席吴清也在发布会表示，将于近日印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》与《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，聚焦于完善“长钱长投”制度环境，以促进中长期资金入市，并支持企业并购重组，以提高资源配置效率。通过不断完善制度建设，持续提升资本市场活力、改善金融市场环境，有效促进投融资良性循环，进一步助力经济高质量发展。

　　华西证券认为，资本市场不仅是优化资源配置、促进产业结构调整的重要渠道，也是增强实体经济活力、推动技术创新、提升经济韧性的关键支撑，是推动经济高质量发展的重要力量。新工具的创设是央行首次创新设立结构性货币政策工具来直接支持资本市场，将有助于提升相关金融机构的资金获取能力和股票增持能力，提振企业信心。在强有力的金融政策工具的支持下，随着经济基本面的企稳与改善，股票市场的风险偏好有望持续提升，进而推动估值修复与提升。