顶尖财经网(www.58188.com)2024-8-6 20:40:32讯：

（以下内容从海通国际《HTI中国消费行业8月投资报告：用贪婪迎接“恐惧时刻”》研报附件原文摘录）
需求：7月重点跟踪的8个行业中5个增速加快，3个增速放缓。实现双位数增长的行业仅剩次高端及以上白酒（主要受贵州茅台带动）；个位数增长的行业包括速冻食品、餐饮、啤酒、软饮料和调味品；大众及以下白酒和乳制品负增长。与上月相比，6个行业正增长，2个负增长，略有好转。由于去年下半年基数降低，同比增速可能继续改善，但消费需求依然偏弱、进入传统消费淡季，环比改善迹象并不明显。
成本：包材价格持续下行，6类消费品成本指数全面下跌。本月啤酒/乳制品/调味品/软饮料/方便面/速冻食品现货成本指数跌4.4%/3.5%/2.7%/1.5%/1.4%/1.3%，期货成本指数下行快于现货。具体来看，包材期货价格继续下探，本月玻璃/塑料/铝材/纸浆下行10.4%/5.7%/5.3%/4.9%。现货方面，玻璃大幅下跌9.0%，较年初已下跌23.7%，铝材涨4.9%，较年初涨10.4%，塑料和纸浆小幅波动。直接原材料价格涨跌互现，蔬菜/棕榈油/鸡肉现货上涨12.8%/3.1%/1.9%，大包粉/豆粕/原奶/大豆现货下跌7.4%/3.8%/1.8%/1.2%。期货方面，棕榈油/白糖涨幅3.9%/0.9%，棕榈油较年初涨11.2%。小麦/大麦/大豆跌6.4%/2.9%/1.9%，小麦较年初跌16.9%。
资金：陆股通月内净流出收窄，食饮陆股通占比持续下降；港股通年内持续净流入，食饮港股通占比持续上升。截至7月底，陆股通资金当月净流出166.3亿元（上月净流出444.5亿元），其中沪股通净流入119.1亿元，深股通净流出285.4亿元；食品饮料板块市值占比为4.97%，较上月降低0.04pct。港股通资金当月净流入441.52亿元（上月净流入807.03亿元），必需消费板块市值占比为4.48%，较上月上升0.39pct。
估值：A、H股对应行业估值均走低，H股回撤更为明显。A股食品饮料PE（TTM）处于2011年至今的14%分位（19.6x），较上月末降低1pct，子行业分位较低的是乳品（0%，14.1x）、啤酒（1%，23.9x）和烘焙食品（3%，19.0x）。H股必需性消费行业处于0%分位（14.5x），较上月末降低2pct，子行业分位较低的是酒精饮料（0%，15.3x）、乳制品（1%，10.4x）、包装食品（5%，11.5x）。美股日常消费品行业处于84%分位（23.5x），较上月末上升7pct；子行业分位较低的是葡萄酒（22%，19.7x）和食品加工与肉类（25%，17.8x）。
建议：用贪婪迎接“恐惧时刻”。A、H消费行业指数均连续下跌了4年，且近期又经历一波较快下跌。公司股价、市场预期、估值水平、机构持仓等指标均处于近几年甚至十几年来最低水平。投资消费股的风险已然明显降低。从积极方面看，必需性消费复苏虽然滞后于经济复苏，但其必需性特征意味着即使业绩不佳，更多表现为增速放缓或者小幅下滑，连续下滑或大幅下滑概率较低。另一方面，A、H必需性消费品公司股息率越来越有吸引力，且有可能进一步提高分红率，在目前全球央行普遍降息的背景下，高股息标的有望长期受益。港股通资金持续流入或可见一斑。综上所述，我们短期谨慎，中长期乐观，建议长线资金积极配置两市消费龙头公司。选股思路，目前仍以高股息为首推主线，继续关注康师傅、统一企业、双汇发展、伊利股份、中国飞鹤、重庆啤酒，同时建议关注具备高股息潜力的白酒公司。另外在猪价拐点出现之后，奶价拐点何时出现值得高度关注。其他消费行业标的，建议关注中国中免、同程旅行、海澜之家、美的集团、雅迪控股、牧原股份等，详见投资建议部分。
风险提示：消费恢复不及预期，原材料价格反弹，人民币明显贬值。