顶尖财经网(www.58188.com)2024-8-20 9:31:16讯：

（以下内容从华安证券《轻工纺服行业周报：家居板块估值处于历史低位》研报附件原文摘录）
主要观点：
周专题：家居板块估值处于历史低位
SW家居用品板块市场表现不佳，落后沪深300。2024年1月2日至2024年8月16日，沪深300/轻工制造（申万I级）/家居用品（申万II级）的累计涨跌幅分别为-1.20%/-25.40%/-24.82%，家居用品板块跑输沪深300、跑赢轻工制造行业。家居用品板块估值处于历史低位。截至2024年8月16日，轻工制造行业PE(TTM)为18.09倍，处于近十年（2014年8月16日至2024年8月16日）历史4.81%分位，在31个申万一级行业中排名第19位，低于国防军工、电子、计算机、农林牧渔等行业。其中，家居用品板块PE(TTM)为15.14倍，处于近十年历史0.33%分位。家居板块核心标的估值处于历史低位。截至2024年8月16日，欧派家居/索菲亚/志邦家居/金牌家居/顾家家居/梦百合/喜临门/慕思股份的PE（TTM）分别为9.75/9.88/7.60/8.67/10.47/32.26/12.94/13.39，处于近3年历史分位的3.30%/0.55%/0.00%/0.00%/2.47%/5.25%/1.37%/0.67%水平。家居估值修复可期。我们认为，地产政策托底将有助于促进房地产市场信心修复和预期改善，推动刚需和改善性需求入市，或推动二手房、新房的销售企稳回升，进而带动地产链需求回暖，拉动家居消费需求和家居板块估值提升，我们建议关注地产后周期机会，布局低估值的板块头部企业。
一周行情回顾
2024年8月12日至8月16日，上证综指上涨0.60%，深证成指下跌0.52%，创业板指下跌0.26%。分行业来看，申万轻工制造下跌2.00%，相较沪深300指数-2.42pct，在31个申万一级行业指数中排名21；申万纺织服饰下跌1.22%，相较沪深300指数-1.64pct，在31个申万一级行业指数中排名19。轻工制造行业一周涨幅前十分别为明月镜片(+34.62%)、佳合科技(+15.1%)、喜悦智行(+12.97%)、华立科技(+7.79%)、浙江正特(+7.02%)、齐心集团(+5.64%)、海顺新材(+5.59%)、珠海中富(+3.83%)、ST金运(+3.46%)、永艺股份(+2.65%)，跌幅前十分别为大胜达(-15.97%)、亚振家居(-14.69%)、森鹰窗业(-13.88%)、东峰集团(-11.94%)、力诺特玻(-11.7%)、志邦家居(-9.82%)、翔港科技(-8.56%)、尚品宅配(-6.78%)、滨海能源(-6.52%)、晨光股份(-6.14%)。纺织服饰行业一周涨幅前十分别为探路者(+15.49%)、安正时尚(+14.19%)、日播时尚(+11.83%)、夜光明(+8.06%)、恒辉安防(+5.32%)、万事利(+4.96%)、ST雪发(+4.63%)、雅戈尔(+3.26%)、浔兴股份(+3.04%)、华利集团(+2.89%)，跌幅前十分别为棒杰股份(-18.42%)、深中华A(-11.89%)、美尔雅(-11.53%)、莱绅通灵(-9.06%)、富安娜(-7.23%)、周大生(-6.54%)、龙头股份(-5.66%)、老凤祥(-5.13%)、潮宏基(-4.76%)、航民股份(-4.47%)。
重点数据追踪
家居数据追踪：1）地产数据：2024年8月4日至8月11日，全国30大中城市商品房成交面积147.59万平方米，环比-24.58%；100大中城市住宅成交土地面积79.38万平方米，环比-54.02%。住宅新开工面积3.17亿平方米，累计同比-23.7%；住宅竣工面积2.19亿平方米，累计同比-21.8%；商品房销售面积5.41亿平方米，累计同比-18.6%。2）原材料数据：截至2024年6月30日，定制家居上游CTI指数为389.52，周环比-66.66%。截至2024年8月16日，软体家居上游TDI现货价为14050元/吨，周环比-0.35%；MDI现货价为17450元/吨，周环比1.16%。3）销售数据：2024年7月，家具销售额为129亿元，同比-1.1%；当月家具及其零件出口金额为474170万美元，同比-5.51%；建材家居卖场销售额为1306.89亿元，同比8.32%。
包装造纸数据追踪：
1）纸浆&纸产品价格：截至2024年8月16日，针叶浆/阔叶浆/化机浆价格分别为6089.29/4912.5/3666.67元/吨，周环比-0.12%/-1.75%/0.46%；废黄板纸/废书页纸/废纯报纸价格分别为1480/1473/2225元/吨，周环比0.61%/0%/0%；白卡纸/白板纸/箱板纸/瓦楞纸价格分别为4430/3565/3625.4/2621.88元/吨，周环比-0.45%/0%/-0.13%/0.29%；双铜纸/双胶纸价格分别为5510/5412.5元/吨，周环比-0.18%/-0.46%；生活用纸价格为6250元/吨，周环比0%。截至2024年7月15日，中纤价格指数:溶解浆内盘价格为7700元/吨。2）吨盈数据：截至2024年8月15日，双铜纸/双胶纸/箱板纸/白卡纸每吨毛利分别为-62.62/-227.9/512.98/-288.66元/吨。3）纸类库存：截至2024年7月31日，青岛港/常熟港木浆月度库存分别为1080/490千吨，环比6.4%/-3.92%；双胶纸/铜版纸月度企业库存分别为492/382.3千吨，环比2.5%/1.41%；白卡纸月度社会库存/企业库存分别为1730/625.5千吨，环比0%/-4.88%；生活用纸月度社会库存/企业库存分别为1219/587千吨，环比-0.57%/1.38%；废黄板纸月度库存天数为6.5天，环比-13.33%；白板纸月度企业库存/社会库存分别为701.3/1112千吨，环比3.12%/2.87%；箱板纸月度企业库存/社会库存分别为1552/1698千吨，环比7.26%/-4.61%；瓦楞纸月度企业库存/社会库存分别为901/974千吨，环比7.19%/-4.7%。纺织服饰数据跟踪：
1）原材料：截至2024年8月16日，中国棉花价格指数:3128B为14720元/吨，周环比-0.07%。截至2024年8月15日，Cotlook A指数为78.45美分/磅，周环比-0.95%。截至2024年8月16日，中国粘胶短纤市场价为13400元/吨，周环比0%；中国涤纶短纤市场价为7700元/吨，周环比0%。截至2024年8月13日，中国长绒棉价格指数:137为26500元/吨，周环比-4.33%；中国长绒棉价格指数:237为25610元/吨，周环比-4.55%。截至2024年8月16日，内外棉差价为342元/吨，周环比6.54%。2）销售数据：2024年7月，当月服装鞋帽、针、纺织品类零售额为936亿元，同比-5.2%；当月服装及衣着附件出口金额为1525480万美元，同比-4.42%。
投资建议
1）家居：家居板块当前估值折价，且头部公司估值向家电历史低位靠近，我们判断探底接近尾声。建议关注经营稳健的板块头部公司和成长性较高的智能家居赛道。2）造纸：7月为下游原纸行业淡季，导致浆价下行，内外盘差价扩大，但随着8月进入需求旺季，原纸行业开工回升或支撑浆价走势由跌回升，文化纸企集中度较高，在浆价涨价时，提价函更能够顺畅落地，盈利能力将进一步修复，建议关注横向产品多元化、纵向林浆纸一体化的太阳纸业。3）包装：若此次中
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粮包装成功被收购，二片罐行业CR3将从57%提升至73%，行业集中度提升下，头部企业议价能力有望提升，从而带动行业整体盈利提升。建议关注包装头部企业。4）出口：2024年6月，家具及其零件出口金额为392.7亿元，同比增长7.6%；2024年1-6月，累计出口2513.3亿元，同比增长18.3%，海外补库需求下，出口企业订单整体较饱和，叠加耐用品换新周期，轻工行业出口景气度高。虽然短期海外选情变数导致市场担心出口链受关税影响，近期调整幅度较大，但我们认为，在中美贸易摩擦的环境下，头部企业积极推动海外产能布局应对关税风险，他们的海外扩产优势将会越发明显，而中小企业或不具备海外建厂能力或海外扩产太晚，抗关税风险能力较弱，出口行业集中度或因此迎来加速提升。建议关注业绩高增+低估值+第二成长曲线+海外成熟产能布局的标的。
风险提示
宏观经济增长不及预期风险；企业经营状况低于预期风险；原料价格上升风险；汇率波动风险；竞争格局加剧。