顶尖财经网(www.58188.com)2024-8-20 8:29:32讯：

（以下内容从东吴证券《重卡行业7月跟踪月报：总量符合预期，天然气及新能源表现亮眼》研报附件原文摘录）
批发：7月重卡批发5.8万辆，同环比分别-5.0%/-18.3%，符合我们预期（预测值5.9万）。
终端：7月重卡终端4.6万辆，同环比分别+8.6%/-1.3%，略高于我们预期。
出口：7月重卡出口2.2万辆，同环比分别-12.9%/-8.7%，符合我们预期。
库存：7月渠道库存去库0.97万辆，去库幅度高于我们预期。
展望：以旧换新政策拉动终端增长尚需时间，预计8月重卡终端销量4.5万辆，出口2.3万辆，批发6.0万辆，同环比分别-15.7%/+2.9%。
7月销量：总量符合预期，天然气及新能源表现亮眼
行业总量：7月重卡批发销量符合预期，终端及去库幅度超我们预期：1）产量：7月重卡产量5.1万辆，同环比分别-14.5%/+0.0%；2）批发：7月重卡批发销量5.8万辆，同环比分别-5.0%/-18.3%；3）上险：7月重卡终端销量4.6万，同环比分别+8.6%/-1.3%。4）出口：7月重卡行业出口2.2万辆，同环比分别-12.9%/-8.7%。5）库存：7月重卡企业库存-0.7万辆，渠道库存-0.97万辆，去库幅度高于我们预期。
行业结构：天然气重回高位，新能源持续亮眼。7月新能源重卡销量6577辆，同环比分别+177.6%/-4.9%，新能源渗透率14.2%，同环比分别+8.6/-0.5pct。7月天然气重卡销量1.8万辆，同环比分别+69%/+10%，天然气重卡渗透率38.5%，同环比分别+13.7/+4.1pct。
7月格局：各车企份额同环比分化，潍柴柴油/天然气发动机份额同环比下降
整车格局：7月终端及出口市占率各车企同环比分化。1）终端：2024年7月国内解放/东风/重汽/陕重汽/福田终端销量市占率分别22.7%/21.5%/18.7%/10.2%/10.7%，同比23年全年分别-0.4/-1.9/+1.7/-0.1/-0.1pct，环比6月分别+0.8/+0.6/-0.8/+0.9/+0.7pct。2）出口：2024年7月国内解放/东风/重汽/陕重汽/福田出口市占率分别17.5%/10.7%/39.4%/23.7%/2.7%，同比23年全年分别+1.3/+4.7/-4.4/+3.2/-4.5pct，环比6月分别-6.8/-0.0/+5.2/+1.4/+0.1pct。
发动机格局：潍柴柴油/天然气发动机份额同环比下降。1）整体：7月潍柴/康明斯/锡柴/玉柴/重汽市占率分别29.7%/20.5%/13.4%/12.6%/6.1%，同比23年全年分别-1.8/+0.2/+0.0/-1.8/-0.9/pct，环比6月分别+1.0/+4.7/-0.2/-1.2/-1.0pct；2）潍柴：7月潍柴终端配套量13.8万，同环比分别+5.6%/+2.2%。分车企来看，7月潍柴在陕重汽/中国重汽/一汽解放中配套市占率分别63.4%/65.5%/36.0%，环比6月分别-7.1/+4.2/+3.5pct，同比23年全年分别-16.2/+13.6/-5.0pct。分燃料类型来看，7月潍柴柴油/天然气发动机市占率分别18.0%/55.1%，环比分别-0.3/-1.5pct，同比23年全年分别-3.9/-10.4pct。
7-8月需求跟踪：7月运价仍处低位，8月地产表现偏弱，货运流量指数有所下降
7月跟踪：1）货运市场：7月鄂尔多斯煤炭长途运价0.21元/吨公里，同环比分别-0.03/-0.01元/吨公里。2）宏观指标：工程物流：7月房地产开发投资完成额累计同比-10.2%，同比降幅较6月扩大0.1pct；生产物流：7月制造业PMI49.4（6月值49.5），位于荣枯线之下；消费物流：7月社零总额同比+2.7%，同比增速环比提升，但仍位于偏低水平。
8月高频跟踪：1）工程物流：8月前两周水泥发运率均值36.1%，同环比分别-8.1/-1.1pct，同比降幅环比扩大。8月前15日全国石油沥青开工率均值26.4%，环比7月小幅回升。2）货运流量：8月前15日货运流量指数均值107.8（23年8月指数均值113.3）。
以旧换新政策拉动终端增长尚需时间，我们预计8月重卡终端销量4.5万辆，出口2.3万辆，批发6.0万辆，同环比分别-15.7%/+2.9%。
投资建议：天然气重卡+出口+以旧换新政策共同支撑24年总量稳中有升。24年内需随经济弱复苏，公路货运量正增长为保有量提供支撑。油气价差维持高位，经济性驱动天然气重卡持续高增长；政策驱动新能源重卡加速放量。出口非俄地区高增长填补俄罗斯下滑，全年出口具备韧性。淘汰国三及以下营运类柴油货车补贴金额超预期，以旧换新拉动终端需求向上。
中长期来看，工程车已达底部，看好未来地产复苏+基建加码拉动底部回升；累计更新需求的集中释放或蕴含较大弹性。我们预计2024-2025年批发销量分别103/115万辆，同比分别+12.7%/+12.1%。24Q3重卡板块投资聚焦强α（天然气重卡+出口）+业绩兑现高确定性品种进行布局【潍柴动力+中国重汽+一汽解放/福田汽车】。
风险提示：国内重卡行业复苏不及预期，天然气价格上涨超出预期。