顶尖财经网(www.58188.com)2024-7-3 16:17:42讯：

（以下内容从中国银河《有色金属6月行业动态报告：美联储降息预期或将逐步回升，稀土管理条例出台深化供改》研报附件原文摘录）
核心观点：
宏观、流动性与基本面波动，有色金属行业景气度高位回落：美联储6月议息会议保持利率政策不变，但点阵图给出了2024年降息预测由三次减少为一次的鹰派态度，叠加美国5月非农就业新增人口数据超预期，使市场降息预期下滑，打压了有色金属价格。此外，国内经济复苏节奏放缓，6月国内制造业PMI维持在49.5%，连续两个月低于枯荣线。国内经济动能的减弱，叠加华北高温、华南华东大雨，致使下游开工率下滑，有色金属行业需求边际下行，主要有色金属品种出现累库，有色金属行业景气度在高位回落。而国内稳增长政策仍在发力，在房地产强力扶持政策下6月北上深二手房成交量已有大幅改善，5月超长期特别国债与地方政府专项债的发行加快也有利于后续基建投资的增长，7月三中全会或将进一步释放改革与增长政策，这将有助于有色金属行业未来需求预期的回暖。
投资建议：美联储在6月议息会议点阵图传达“鹰派”讯息，将2024年年内的降息指引从3月的3次下降至1次，这或已给出了全年最低的降息预期。但会后美联储主席鲍威尔给出的降息条件较宽松，看到通胀下降有信心回落至美联储的目标，或就业市场快速下滑，都将触发美联储降息。美国5月通胀数据超预期降温，5月CPI与PPI同比增速均低于预期，核心PCE同比创三年新低。虽然美国5月非农新增就业人口超预期，但5月失业率同样超预期上行，且美国4月JOLTS职位空缺人数大幅减少，应证了美国劳动力市场正在逐步放缓。美国利率期货显示目前市场对9月份首次降息预测概率下降至近58%。后续24Q3美国通胀在租金与汽车保险下滑带动下有望持续下滑回落至3%内，美国就业走弱失业率或将在三季度末升至高于美联储的目标。这将使市场的降息预期重新升温，驱动金价上涨。目前A股黄金板块动态市盈率已回落至32倍，处于近10年13.73%的历史估值分位，已下降至2022年年底美联储宣布放缓加息节奏、2023年3月美国银行业暴雷市场出现加息结束预期、2023年10月巴以冲突与美联储开始展望降息周期、2024年3月美联储确定2024年降息时机与信用贬值交易爆发这几个近一年来金价波段上涨起点时的关键点位估值附近，A股黄金板块再度到了机会配置窗口。建议关注山东黄金（600547）、中金黄金（600489）、银泰黄金（000975）、赤峰黄金（600988）、湖南黄金（002155）。国务院制定出台《稀土管理条例》，首次以行政立法形式规范稀土资源的开发利用，主要规定了管理体制、项目核准、总量调控、综合利用、环境保护、销售流通、产品追溯、进出口管理、储备管理、法律责任等重点内容，重点加大了对产量与进出口的管制，通过完事追溯信息系统打击黑稀土，明确与扩大了稀土产品的管理范围。这将有助于国家进一步强化对稀土供应的管理，维护我国在全球稀土领域的主导地位与竞争优势，加强对稀土价格的掌控能力。当前稀土行业处于底部位置，在政策维护以及供需基本面回升的带动下，稀土价格有望从底部上行，稀土企业盈利能力将得到大幅改善，建议关注中国稀土（000831）、北方稀土（600111）、广晟有色（600259）、盛和资源（600392）。
风险提示：1）有色金属价格大幅下跌的风险；2）国内经济复苏不及预期的风险；3）美联储降息不及预期的风险；4）有色金属下游需求不及预期的风险。