顶尖财经网(www.58188.com)2024-7-22 2:06:39讯：

（以下内容从信达证券《快递行业6月经营数据分析：上半年行业件量同比+23%，6月单价环比企稳》研报附件原文摘录）
本期内容提要:
事件：顺丰控股、圆通速递、韵达股份、申通快递发布2024年6月经营数据。
单价：竞争秩序稳定，6月单月价格环比企稳
1）圆通：6月快递票单价2.25元，环比增长0.9%，同比下降5.1%，6月单月票单价降幅较前5月累计降幅扩大0.8个百分点（前5月累计快递票单价2.36元，同比下降4.3%），前6月累计快递票单价2.34元，同比下降4.4%。
2）韵达：6月快递票单价2.00元，环比下降1.5%，同比下降13.8%，6月单月票单价降幅较前5月累计降幅收窄2.4个百分点（前5月累计快递票单价2.13元，同比下降16.2%），前6月累计快递票单价2.10元，同比下降15.8%。我们分析主要是货品均重下降、对加盟商返点补贴方式调整、直客业务占比下降等影响，上述因素带动单票收入和单票成本同时小幅下降，但不影响单票毛利。
3）申通：6月快递票单价2.01元，环比持平，同比下降9.0%，6月单月票单价降幅较前5月累计降幅收窄2.5个百分点（前5月累计快递票单价2.11元，同比下降11.6%），前6月累计快递票单价2.09元，同比下降11.1%。
4）顺丰：6月速运物流票单价15.77元，环比增长3.4%，同比下降4.0%。核心总结：6月电商快递价格环比继续稳住，其中圆通、申通票单价单月环比企稳回升，韵达单月票单价同比降幅较前5月累计同比降幅进一步收窄。此外顺丰方面，剥离丰网、回归直营有望带来速运物流盈利质量进一步提升。
单量：增速中枢稳步回升，上半年行业件量同比增速在20%以上上游驱动方面：前6月实物商品网购零售额5.96万亿元，同比增长8.8%，增速高出社零总额同比增速5.1个百分点，占社零总额比重25.3%。
1）行业：6月份快递业务完成量145.71亿件，同比增长17.7%，较21年同期复合增长14.4%，其中同城、异地、国际/中国港澳台业务量同比增速分别为13.5%、18.2%、14.6%；前6月快递业务完成801.62亿件，同比增长23.1%，较21年同期复合增长17.5%，其中同城、异地、国际/中国港澳台业务量同比增速分别为20.6%、23.4%、21.0%。
2）圆通：6月业务量22.02亿件，同比增长22.9%，高出行业增速5.2个百分点，较21年同期复合增长14.0%；前6月业务量122.04亿件，同比增长24.8%，高出行业增速1.7个百分点，较21年同期复合增长18.1%。
3）韵达：6月业务量20.23亿件，同比增长28.0%，高出行业增速10.3个百分点，较21年同期复合增长7.2%；前6月业务量109.24亿件，同比增长30.0%，高出行业增速6.9个百分点，较21年同期复合增长9.8%。4）申通：6月业务量19.65亿件，同比增长29.0%，高出行业增速11.3个百分点，较21年同期复合增长29.3%；前6月业务量102.27亿件，同比增长32.5%，高出行业增速9.4个百分点，较21年同期复合增长28.4%。
5）顺丰：6月业务量11.08亿件，同比增长9.0%。
核心总结：快递业务件量增速中枢稳步回归，剔除22年疫情因素，上半年行业快递业务量较21年同期复合增速接近20%。结合中通快递首席财务官颜惠萍女士在中通快递2024年第一季度未经审计财务业绩公告中的指引，我们预计，2024全年快递行业业务量或仍能维持15%-20%甚至更高的同比增长。
行业思考：成长空间犹在，盈利质量提升
1）业务量方面：电商快递件量规模扩张增速仍在，直播电商进一步崛起背景下，一方面网购消费渗透率进一步提升，另一方面网购消费行为的下沉化和碎片化推动了单快递包裹实物商品网购额的下行，快递行业相对上游电商仍有超额成长性。
2）竞争秩序方面：基于对政策、龙头意向及产能情况、新进入者三因素的综合研判，我们分析，从相对2023年的边际变化角度，未来行业价格竞争或将缓和。
投资建议
1）加盟制方面，估值或已调整到位，重视经营改善机会，推荐中通快递、韵达股份、圆通速递，关注申通快递。
2）直营制方面，推荐顺丰控股作为综合快递物流龙头，经营拐点凸显，有望打开中长期价值空间。
风险因素：实物商品网购需求不及预期；电商快递价格竞争恶化；末端加盟商稳定性下降。