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化工行业23年报与24年一季报总结:供需改善景气向上,估值修复曙光初现

加入日期:2024-6-28 22:26:54

  顶尖财经网(www.58188.com)2024-6-28 22:26:54讯:

(以下内容从华安证券《化工行业23年报与24年一季报总结:供需改善景气向上,估值修复曙光初现》研报附件原文摘录)
1.供需改善景气向上,估值修复曙光初现
2023年以来,在全球经济下行以及行业产能持续扩张等多重因素影响下,化工行业景气渐弱,截至2024年4月30日,中国化工产品价格指数(CCPI)报收4702点,较2023年初的4815点下降2.35%,近五年历史百分位为47.14%。化工行业市盈率历史分位为69.93%分位,市净率历史分位为30.06%。
化工行业经历两年下跌,最悲观的时候已经过去。从供给侧看,2024年化工品行业资本开支增速放缓;从需求侧看,地产政策持续松绑,限购和信贷政策逐步放开,加上新能源汽车出口进一步扩大,化工品出海需求进一步打开,供需格局得到逐步改善。随着经济逐步复苏,化工是顺周期最强的矛,具有全球竞争优势,行业有望开启上行周期。
2.推荐关注化工供需格局向好的周期标的、国产替代的优质新材料标的以及高分红的红利标的
推荐关注供需格局持续向好的底部白马标的:【万华化学】【卫星化学】【新和成】【巨化股份】【新凤鸣】等
国产替代的优质新材料标的:【凯赛生物】【华恒生物】【国瓷材料】【百龙创园】等
高分红的红利标的:【中国海油】【中国石化】【梅花生物】【云天化】等2023年化工板块回顾:整体承压,板块分化加大
聚氨酯板块2023年营业收入为1889.28亿元,同比增长5.27%;归母净利润为169.53亿元,同比下降0.16%;扣非归母净利润为165.01亿元,同比下降0.01%。供给侧,基于环保和节能政策的挑战,预计未来五年生产增速将有所放缓;同时,海外供给侧收缩有助于拉动国内聚合MDI出口量上涨。需求侧,随着以旧换新政策、下游传统行业的稳定发展以及新能源行业等新兴行业的蓬勃发展,需求有望实现大幅提升。
磷肥及磷化工板块2023年营业收入为1337.88亿元,同比下降10.62%;归母净利润为81.40亿元,同比下降56.29%;扣非归母净利润为79.24亿元,同比下降56.62%。磷化工供给端因环保政策等限制新增产能,同时磷矿石品位逐年下降,价值中枢磷矿石价格有望维持高位,同时国家对粮食安全问题的高度重视,磷肥需求仍稳中有进。
氟化工板块2023年营业收入为565.50亿元,同比下降9.58%;归母净利润为23.70亿元,同比下降69.96%;扣非归母净利润为18.78亿元,同比下降74.76%。2024年基于上游萤石价格上行、全球需求复苏、配额政策落地等因素推动,制冷剂持续供不应求,市场集中度提高,景气度有望向好。需求侧,在以旧换新政策推动下,制冷剂需求预期有望提升,新增及存量市场需求旺盛,整体供需格局向好。
煤化工板块2023年营业收入为1238.05亿元,同比下降3.94%;归母净利润为79.53亿元,同比下降36.75%;扣非归母净利润为78.14亿元,同比下降37.21%。2023年行业面临需求不足和供给过剩的挑战,导致景气度有所下行。在2024年节能降碳方案和设备更新的政策支持下,预计行业结构将得到改善,业绩将逐步稳定并实现回升。
农药板块2023年营业收入为1472.47亿元,同比下降21.64%;归母净利润为35.18亿元,同比下降80.27%;扣非归母净利润为23.74亿元,同比下降86.57%。2023年,基于农产品价格波动、原药价格下跌等因素,农药板块业绩承压。长期来看,随着去库存的趋势,预计2024年农化原药价格将回归合理区间,企业业绩有望恢复。
钾肥板块2023年营业收入为347.06亿元,同比下降24.59%;归母净利润为132.02亿元,同比下降45.16%;扣非归母净利润为142.03亿元,同比下降40.45%。2023年钾肥价格下跌导致业绩承压;2024年随着海运费上涨、全球新增产能仍然有限等因素,钾肥价格有望企稳回升。
有机硅板块2023年营业收入为447.12亿元,同比下降3.20%;归母净利润为39.08亿元,同比下降53.04%;扣非归母净利润为33.22亿元,同比下降58.94%。2023年有机硅行业面临市场需求疲软、供需失衡的挑战,产品价格保持在较低水平,行业业绩受到一定程度的影响。2024年随着产能出清需求回暖有机硅板块有望迎来修复。
食品及饲料添加剂板块2023年营业收入为876.86亿元,同比下降5.42%;归母净利润为70.67亿元,同比下降40.18%;扣非归母净利润为63.89亿元,同比下降40.22%。因2022年疫情海外超采较多存货,2023年持续去库,叠加下游猪价低迷导致需求疲软,2024年随着库存水平大幅改善,供需格局向好,产品价格有望持续上扬。
民爆制品板块2023年营业收入为564.80亿元,同比增长24.73%;归母净利润为36.92亿元,同比增长117.88%;扣非归母净利润为32.59亿元,同比增长138.25%。2023年煤炭保供政策和基建项目推动了市场需求增长;电子雷管全面替代传统产品,行业整体运行稳中向好,业绩实现大幅增长,维持高景气度。
风险提示
1、化工品价格大幅波动风险;2、行业及监管政策变化风险;3、不可抗力及安全生产风险;
4、全球局部地区冲突加剧的风险;5、国家与地区贸易争端的风险;6、宏观经济大幅下滑的风险。





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