顶尖财经网(www.58188.com)2024-6-24 13:18:20讯：

（以下内容从上海证券《商贸零售行业周报：胖东来调改永辉首店初见成效，持续关注同店提升效率》研报附件原文摘录）
周度核心观点：
传统零售：
建议关注高筑供应链壁垒、积极探索新零售业态、高股息低估值的零售企业。24年1-5月社零总额同比增长4.1%，单5月份社零总额同比增长3.7%；推算1-5月线下零售整体增长5.23%，优于社零总额；限额以上零售业单位中专业店、便利店、超市、零售额同比分别增长5.1%、4.9%、1.8%，百货、品牌专卖店零售额同比下降3.2%、1.0%。按经营单位所在地分，5月城镇消费品零售额同比增长3.7%，乡村消费品零售额同比增长4.1%；1-5月城镇消费品零售额同比增长4.0%；乡村消费品零售额同比增长4.7%。按消费类型分，5月商品零售同比增长3.6%；餐饮收入同比增长5.0%；1-5月商品零售同比增长3.5%；餐饮收入同比增长8.4%。此外，经过胖东来19天的闭店改造，永辉超市郑州信万广场店于6月19日正式恢复营业，首日销售高达188万，是调改之前平均日销的13.9倍；当日客流12926人，是调改之前日均客流的5.3倍，调改成效显著。本次的调改从商品结构、品质及价格、动线布局、设备设施、服务及员工待遇提升等方面进行调整，该店原有13334个SKU，本次淘汰下架81.3%比例的SKU，重新梳理商品结构后，门店现有12581个SKU，新增80%。目前，门店商品结构已经达到胖东来商品结构的90%以上，且上线70多款胖东来自有品牌。建议持续关注调改门店后续的动销以及同店提升效率以及胖东来管理理念对零售行业的变革意义。建议关注：名创优品、重庆百货、小商品城、家家悦、红旗连锁、高鑫零售、永辉超市。
黄金珠宝：
2024年1-5月金银珠宝社零同比增长0.9%，在金价震荡上行趋势下，黄金品类有望延续高景气表现。24年1-5月金银珠宝零售额同比增长0.9%，其中1-5月金价上涨15%，我们认为金价涨势迅猛或可能抑制短期放量，消费者多处于观望情绪。从金价角度看，上海金交所黄金现货3月7日收盘价首次突破500元/g，创历史新高，金价涨势迅猛，6月20日收盘价为554.35元/g，2024年以来金价涨幅达16%，2023年涨幅为17%。展望2024年，我们认为在外部不确定因素累积下，彰显了黄金的避险及保值属性，从而有利于黄金珠宝品牌商终端销售，黄金珠宝行业的销售表现仍有望领先于其他零售赛道，建议关注低估值高股息，业绩兑现能力较强的头部品牌商。建议关注：周大生、老凤祥、潮宏基。
电商：
618电商平台回归“用户至上”，全渠道累积销售额同比下滑7%。618化繁为简、取消预售、活动拉长，电商平台回归“用户至上”的理念。淘天回归初心，坚定践行“用户为先”策略，旨在优化用户体验，战略重心从“低价”转向“服务”；京东缩短战期，取消“套路”，回归低价，集中资源，提升基础服务，聚焦用户体验；抖音全方位加码低价好物，打造“低价”用户心智；快手超长促期，简单直接。从全周期销售表现来看，综合电商平台、直播平台累积销售额为7428亿元，同比下滑7%。分渠道来看，综合电商平台销售总额达5717亿元，同比下降6.9%；天猫占据综合电商平台榜首位置，京东紧随其后，拼多多位居第三。直播电商平台表现优秀，今年618期间，直播电商累积销售额达2068亿元，抖音仍排名直播电商平台榜首，抖音电商整体动销商品数较去年同期提升50%，动销商家数量较去年同期增长35%；商城成交额同比增长85%，订单量同比增长94%，动销商品数增长93%。即时零售渠道销售额为249亿元，美团闪购排名新零售平台第一，京东秒送和饿了么分别位列二、三名。社区团购整体销售额为139亿元，多多买菜、美团优选、兴盛优选排名前三。建议关注：拼多多、阿里巴巴、京东集团、美团、赛维时代、华凯易佰。
本周行情回顾：
本周（2024.6.17-6.21）（中信）商贸零售指数下跌4.63%，跑输沪深300指数3.34pct。本周，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第27位，本周子行业全线下跌。
行业动态跟踪：
传统零售：34家京东自营大店开业；利群商业集团旗下福满兴食品厂正式投产；英国超市Tesco继续稳居“第一”宝座；胖东来调改永辉首店新增商品占比达80％；百果园联手汉朔科技构建门店数字化新场景；中国山姆成为沃尔玛全球最赚钱门店。
电商：亚马逊针对卖家自配送订单推出订购省计划；美团接入AI运营SaaS“外卖大师”为新店开业提供冷启动；京东618超5亿用户下单直播订单量同比增长超200％；365个品牌在天猫618成交破亿；亚马逊将在德国投资100亿欧元以发展物流网络和云基础设施；SHEIN正式进军韩国市场。
黄金珠宝：中国央行5月没再买黄金。
投资建议：
维持商贸零售行业“增持”评级。
投资主线一：建议关注盈利持续改善，重农长线发展，积极布局出海的拼多多；重履约效率，倡“以实助实”，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。
投资主线二：建议关注多业态协同发展，投资收益增厚利润的重庆百货；践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁；估值水平偏低且完善生鲜供应链与线上布局的高鑫零售；加速省外突破，积极布局性价比零售业态的家家悦；基本面边际改善，具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市；深耕单客经济，致力于建立本地生活母婴生态的孩子王。
投资主线三：建议关注全渠道布局且加速拓店的周大生；百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥；产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基。
风险提示:
经济复苏不及预期；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期