顶尖财经网(www.58188.com)2024-6-17 22:37:29讯：

（以下内容从东兴证券《银行业跟踪：5月信贷需求仍偏弱，保障性住房再贷款稳步推进》研报附件原文摘录）
周观点
上周中国人民银行发布5月社融金融数据。
（1）5月政府债发行提速，社融同比多增。5月末存量社融同比增8.4%，增速环比回升0.1pct。当月社融新增2.07万亿，同比多增0.5万亿，其中主要是政府债大量发行贡献。
（2）5月信贷需求仍较弱，存在票据冲量现象。5月末人民币贷款同比+9.3%，增速环比下降0.3pct、连续14个月下降。当月人民币贷款新增0.95万亿，同比少增0.41万亿。企业端：企业贷款新增7400亿，同比少增1158亿。a.银行票据冲量现象仍存。5月票据融资新增3572亿，未贴现票据净减少1332亿，且5月下旬票据贴现利率维持低位，均显示银行存在一定的票据冲量现象。从边际来看，票据冲量较4月有所下降。b.企业短贷继续下降。继4月企业短贷减少4100亿之后，5月企业短贷减少1200亿。企业短贷连续下降首先是由于实体融资需求较为不足，其次受到“手工补息”整顿存款的影响，部分企业或以存款偿还短贷。c.企业中长贷同比少增。5月企业中长贷新增5000亿，同比少增2698亿。结合5月PMI、CPI等经济数据偏弱表现，均指向当前实体需求弱、企业盈利空间窄、投资意愿偏弱。居民端：居民贷款新增757亿，同比少增2915亿；环比有所提升，但融资需求难言改善。其中，居民短贷、中长贷分别新增243亿、514亿，同比少增1745亿、1170亿。目前居民收入预期仍然较弱，购房及消费需求有待修复。后续需关注居民就业和收入压力、以及房价边际表现。
（3）手工补息影响持续、M1同比-4.2%，一般性存款流入非银机构的现象明显。5月末M2同比+7%，增速环比下降0.2pct。M1同比-4.2%，降幅环比扩大2.8pct，反映手工补息整改影响持续，企业活期存款流向定期存款、理财产品或偿还短贷的情况延续。5月人民币存款新增1.68万亿，同比多增2200亿。结构上看，在理财、债基等产品与存款的比价效应下，居民、企业一般性存款流入非银机构的现象较为明显。其中，企业存款减少8000亿，同比多减6607亿。居民存款新增4200亿，同比少增1164亿。非银金融机构存款新增1.16万亿，同比多增8379亿。
上周央行召开保障性住房再贷款工作推进会。据媒体消息，央行已向21家全国性银行印发《关于设立保障性住房再贷款有关事宜的通知》，明确保障性住房再贷款采取“先贷后借”模式，按季度发放。金融机构于每季度第一个月10日（遇节假日顺延）前以正式文件向央行申请保障性住房再贷款，并报送上一季度发放的相关贷款台账。央行对贷款台账进行审核，对于符合要求的贷款，按贷款本金的60%向金融机构发放再贷款。
投资建议：从行业基本面来看，考虑到降息周期尚未结束、息差仍然承压，信贷规模增速存在放缓趋势，拨备反哺力度趋弱，预计银行业绩增速短期难言改善。但积极因素也在增多，包括存款成本改善进程有望加快，资产质量预期边际改善等。当前利率中枢下行，银行板块高股息配置价值突出。我们继续看好稳健国有大行的配置价值。此外，在规模趋势性下行和扩张分化之下，也建议关注个股标的成长性溢价机会。
板块表现
行情回顾：上周中信银行指数跌1.88%，跑输沪深300指数0.97pct（沪深300指数跌0.91%），在各行业中排名第24。从细分板块来看，股份行、城商行、农商行、国有行板块分别下跌1.12%、1.92%、2.22%、2.86%。个股方面，跌幅较大的有厦门银行（-7.79%）、交通银行（-7.61%）、贵阳银行（-7.38%）、平安银行（-7.37%）、中信银行（-6.63%）；跌幅较小的有郑州银行（0.00%）、农业银行（-0.23%）、工商银行（-0.36%）、紫金银行（-0.4%）、兴业银行（-0.4%）。
板块估值：截止6月14日，银行板块PB为0.56倍，处于近五年来的30.2%分位数。
北向资金：上周北向资金净流出银行板块18.48亿，位列第28。个股方面，19家净流入、23家净流出。流入规模居前的有中信银行（+7.26亿）、江苏银行（+3.17亿）、宁波银行（+1.91亿）、兴业银行（+1.71亿）、招商银行（+1.27亿）。流出规模较大的有交通银行（-20.48亿）、邮储银行（-6.96亿）、平安银行（-3.48亿）、沪农商行（-1.6亿）、南京银行（-0.85亿）。
流动性跟踪
央行动态：6月10日-6月16日，央行逆回购投放80亿，到期100亿，净回笼20亿。
利率跟踪：上周资金面总体平稳。短端利率方面，DR001、DR007周内均值分别为1.71%、1.81%，较上周均值分别+2BP、+2BP。长端利率方面，10年期国债到期收益率、国开债到期收益率周内均值分别为2.27%、2.35%，较上周均值分别-1BP、-2BP。同业存单利率方面，1年期中债商业银行同业存单到期收益率(AAA)周内均值为2.04%，较上周均值-1BP。票据利率方面，1M、3M、6M国股银票转贴现利率周内均值分别为1.18%、1.19%、1.35%，较上周均值分别-19BP、-12BP、-4BP。
行业要闻跟踪
5月CPI、PPI：5月CPI同比上涨0.3%，涨幅与上月相同，核心CPI同比上涨0.6%；环比季节性下降0.1%。5月PPI环比上涨0.2%，自去年11月份以来首次转正，同比降幅收窄1.1个百分点至1.4%。
个股动态跟踪
1资本工具发行：华夏银行-6月11日发行完毕400亿永续债；农业
银行-6月5日发行完毕600亿永续债；江苏银行-近日发行完毕200亿永续债。杭州银行-获批发行不超过300亿元人民币的资本工具，可在批准额度内，自主决定具体工具品种、发行时间、批次和规模，并于批准后的24个月内完成发行。兰州银行-获准在全国银行间债券市场发行不超过50亿元人民币二级资本债券。
2民生银行：获批收购梅河口民生村镇银行股份有限公司，受让其他股东持有的梅河口民生村镇银行股份有限公司股份，并设立中国民生银行股份有限公司梅河口支行。
风险提示：经济复苏、实体需求恢复不及预期，政策力度不及预期，资产质量大幅恶化。