顶尖财经网(www.58188.com)2024-6-17 13:34:25讯：

（以下内容从德邦证券《美妆&零售板块周报：周大福FY24业绩拆解，同店恢复与展店提效，关注单店效能持续爬升》研报附件原文摘录）
投资要点：
周专题：周大福FY24业绩拆解，同店恢复与展店提效。
金价短期波动影响，消费观望情绪下终端需求承压。FY2024金价上行趋势带动购金需求强势恢复，叠加港澳地区入境旅游复苏带动整体收入同增14.8%至1087亿港元，归母净利润同增20.7%至65.0亿元，全年业绩表现优秀。但2024年4-5月金价持续冲高，预计致短期消费观望情绪有所扰动，公司披露期间整体零售额同降20.2%，其中内地/港澳零售额分别下滑18.8%/29.0%，同店增速分别下滑27.6%/32.0%。
黄金消费持续走强，港澳区域克重需求好于一口价。FY2024以来黄金消费需求仍好于镶嵌品类，周大福黄金珠宝消费同增22.5%至883.6亿港元，镶嵌类饰品下滑13.3%至144.4亿港元。其中港澳地区黄金首饰RSV同比增长69.4%，其中克重产品占比同增6.1pcts至84.7%，一口价/投资类产品占比降至9.7%/5.6%。镶嵌品类受需求与经济环境影响有所承压，但在人生四美、铃兰系列等稳健支持下于内地/港澳的RSV小幅下滑5.9%/3.7%。
下沉渠道仍有潜力，展店向高线商圈集中。当前公司于内地已有周大福珠宝零售网点7403家，同比净增长143家（直营21家，加盟122家），其中二线城市/三四线及以下城市净增98/31家。门店模式向商场等高端店型转移提效，购物中心/百货公司门店数净增长167/6家，其他店铺净关店30家。FY2024受益于店销提升与新店开设，内地加盟店的零售额同增23.4%，未来仍有望跟随爬坡与内生能力提升持续改善盈利能力。
重点公司公告：1）四环医药：向丽珠医药独家授权旗下产品复达那非开发与商业化权限。2）赛维时代、安克创新：调整2023年股权激励计划授予价格。3）潮宏基：公告5月新增1家品牌直营门店。行业新闻方面：1）江苏吴中：再生新品Aesthefill艾塑菲于苏州举报品牌上市峰会。2）美联储利率决议会：再度传达乐观降息预期，现货黄金价格受挫日内走低；3）商务部：端午期间重点零售和餐饮企业销售额同增9.8%，全国示范步行街客流量、营业额同增11.7%和9.2%。
投资建议：（1）化妆品板块——重点把握618大促、看好国货持续崛起：推荐珀莱雅/巨子生物/上美股份，关注华熙生物/贝泰妮拐点性机会；（2）出海板块——高景气度延续：建议关注华凯易佰/赛维时代/致欧科技等龙头标的，以及名创优品/泡泡玛特海外门店扩张情况、小商品城出口情况。（3）传统零售板块：近期部分传统零售企业积极求变，提质增效，建议关注传统主业稳健，新模式探索提上日程的区域零售龙头重庆百货、家家悦；持续跟踪永辉超市、步步高调改情况。（4）医美板块——同期高基数下略有承压：关注产品放量节奏，短期关注江苏吴中童颜针动销及时代天使出海情况，长期建议配置多管线的爱美客/锦波生物。（5）黄金珠宝板块——金价仍有扰动，仍需等待旺季到来：建议关注门店份额持续提升的周大生/老凤祥/潮宏基。
风险提示：终端需求疲软；行业竞争加剧；客流回暖低预期；经销商管理风险