顶尖财经网(www.58188.com)2024-6-17 11:42:42讯：

（以下内容从华安证券《轻工制造行业周报：“禁废令”效果明显，国废回收利用率持续提升》研报附件原文摘录）
主要观点：
周专题：“禁废令”效果明显，国废回收利用率持续提升
2023年，中国纸及纸板总产量为12965万吨，同比增长4.35%；其中，废纸系原纸产量为8300万吨，同比增长3.88%，占纸及纸板总产量的比例为64.02%。我国废纸系原纸的原材料来源包括国废和外废，在2017年以前进口废纸数量保持稳定增长趋势，由1996年的137万吨增长至2016年的2850万吨。2017年，进口废纸环境保护管理规定》、《禁止洋垃圾入境推进固体废物进口管理制度改革实施方案》等政策出台，废纸进口标准趋严；2020年，《关于全面禁止进口固体废物有关事项的公告》自2021年1月1日起施行，废纸基本禁止入境。我国废纸净进口量自2017年的2572万吨锐减至2023年的58万吨。进口废纸数量的下滑，短期推动国废价格上涨，中长期推动国内废纸回收。2023年利用国内回收废纸总量6737万吨，同比增长2.31%，废纸回收率51.2%，废纸利用率52.4%，2014～2023年国内废纸回收量年均增长率3.74%。
一周行情回顾
2024年6月10日至6月14日，上证综指下跌0.61%，深证成指下跌0.04%，创业板指上涨0.58%。分行业来看，申万轻工制造下跌0.40%，相较沪深300指数+0.51pct，在31个申万一级行业指数中排名12。轻工制造行业一周涨幅前十分别为亚振家居(+20.48%)、宏裕包材(+11.78%)、实丰文化(+11.45%)、嘉益股份(+9.98%)、匠心家居(+8.85%)、松霖科技(+7.7%)、通达创智(+7.22%)、上海艾录(+6.22%)、四通股份(+6.21%)、爱丽家居(+5.92%)，跌幅前十分别为上海易连(-18.97%)、玉马遮阳(-13.16%)、美克家居(-10.13%)、鸿博股份(-8.3%)、*ST金时(-5%)、明月镜片(-4.61%)、喜临门(-4.33%)、岳阳林纸(-4.27%)、丰林集团(-4.23%)、大亚圣象(-3.9%)。
重点数据追踪
家居数据追踪：1）地产数据：2024年6月2日至6月9日，全国30大中城市商品房成交面积173.12万平方米，环比-24.43%；100大中城市住宅成交土地面积49.58万平方米，环比-71.41%。住宅新开工面积1.7亿平方米，累计同比-25.6%；住宅竣工面积1.37亿平方米，累计同比-21%；商品房销售面积2.93亿平方米，累计同比-20.2%。
2）原材料数据：截至2024年5月16日，定制家居上游CTI指数为1072.18，周环比-0.53%；截至2024年5月16日，LTI指数为0，周环比0%。截至2024年6月14日，软体家居上游TDI现货价为14550元/吨，周环比0.34%；MDI现货价为18000元/吨，周环比0.28%。3）销售数据：2024年4月，家具销售额为110亿元，同比1.2%；建材家居卖场销售额为1114.56亿元，同比-32.09%。2024年5月，家具及其零件出口金额为624240万美元，同比16.04%。包装造纸数据追踪：
1）纸浆&纸产品价格：截至2024年6月14日，针叶浆/阔叶浆/化机浆价格分别为6333.04/5597.73/4025元/吨，周环比-0.94%/-1.64%/-0.62%；废黄板纸/废书页纸/废纯报纸价格分别为1422/1510/2325元/吨，周环比0.21%/-1.18%/0%；白卡纸/白板纸/箱板纸/瓦楞纸价格分别为4360/3526.25/3637.4/2621.88元/吨，周环比0.23%/0.71%/0.22%/0.58%；双铜纸/双胶纸价格分别为5685/5737.5元/吨，周环比0.26%/0.22%；生活用纸价格为6716.67元/吨，周环比0%。截至2024年6月14日，中纤价格指数:溶解浆内盘价格为7700元/吨。2）吨盈数据：截至2024年6月13日，双铜纸/双胶纸/箱板纸/白卡纸每吨毛利分别为-258.24/-336.46//-679.39元/吨。3）纸类库存：截至2024年5月31日，青岛港/常熟港木浆月度库存分别为1008/600千吨，环比-9.27%/-1.64%；双胶纸/铜版纸月度企业库存分别为495.08/383千吨，环比0.72%/0.39%；白卡纸月度社会库存/企业库存分别为1690/696.4千吨，环比1.2%/-0.74%；生活用纸月度社会库存/企业库存分别为1252/558千吨，环比-1.26%/-3.29%；废黄板纸月度库存天数为8.1天，环比6.58%；白板纸月度社会库存/企业库存分别为682.5/1063千吨，环比5.37%/4.42%；箱板纸月度社会库存/企业库存分别为1498/1759千吨，环比-1.96%/7.37%；瓦楞纸月度社会库存/企业库存分别为883/1005千吨，环比-2.32%/5.9%。
投资建议
1）家居：2024年5月17日，央行推出四项政策措施：1）设立3000亿元保障性住房再贷款；2）降低全国层面个人住房贷款最低首付比例；3）取消全国层面个人住房贷款利率政策下限；4）下调各期限品种住房公积金贷款利率0.25个百分点。有望推动存量房装修换新，带动家居消费，建议关注经营稳健的板块头部企业和成长性较高的智能家居赛道。2）造纸：行业已从2023年10月开始进入被动去库存周期，成品纸价格提升，纸企盈利呈现复苏迹象，板块头部企业超额收益在该阶段最为明显，随着主流文化纸厂发布6月300元/吨提价函，浆价上行背景下，有望继续落地，文化纸企的盈利能力将进一步修复，建议关注太阳纸业。此外，目前主动加库存阶段临近，随着涨价逻辑兑现节点来临，我们推荐关注性价比更高的低估值资产。3）包装：若此次中粮包装成功被收购，二片罐行业CR3将从57%提升至73%，行业集中度提升下，头部企业议价能力有望提升，从而带动行业整体盈利提升。4）出口：2024年5月，家具及其零件出口金额为443.3亿元，同比增长19.8%；2024年1-5月，累计出口2125.5亿元，同比增长20.5%。海外补库需求下，出口企业订单整体较饱和，叠加耐用品换新周期，或带动轻工行业出口景气度提升，建议关注短期业绩拐点、长期需求向好，在补库存周期下收入弹性较大的标的。
风险提示
宏观经济增长不及预期风险；企业经营状况低于预期风险；原料价格上升风险；汇率波动风险；竞争格局加剧。