顶尖财经网(www.58188.com)2024-5-7 12:45:43讯：

（以下内容从上海证券《互联网传媒行业周观点：4月国产网络游戏版号下发，MiniMax推出万亿MoE模型》研报附件原文摘录）
主要观点
4月26日，国家新闻出版署官网公布2024年4月国产网络游戏版号过审名单，本次国产网络游戏版号过审的游戏数量为95款，其中移动游戏46款，移动-休闲益智42款，移动+客户端6款，客户端+PS游戏1款。版号发放数量方面，相比2024年前3个月有所减少，连续5个月实现破百的记录未能达成，但95款的数量也明显高于2023年的均值。游戏作品方面，网易《破碎之地》、恺英网络《盗墓笔记：启程》、雷霆游戏《方块大陆》、蓝飞互娱《兵器王者》、蜗牛数字《黑光生存进化》、快手《无尽梦回》等游戏均在过审名单内，其中《盗墓笔记：启程》和《龙族：卡塞尔之门》为知名IP改编游戏，为新玩家展现了一个充满奇幻和冒险的世界。
4月17日，稀宇科技MiniMax宣布推出abab6.5系列模型，包含abab6.5和abab6.5s两个模型，其中abab6.5包含万亿参数，支持200ktokens的上下文长度；abab6.5s跟abab6.5使用了同样的训练技术和数据，但是更高效，支持200k tokens的上下文长度，可以1秒内处理近3万字的文本。在各类核心能力测试中，abab6.5开始接近GPT-4、Claude-3、Gemini-1.5等大语言模型。MiniMax发文声称在升级至万亿参数的过程中，找到了越来越多加速实现Scaling Laws（尺度定律）的途径，包括改进模型架构，重构数据pipeline，训练算法及并行训练策略优化等，此次发布的abab6.5和abab6.5s就是加速ScalingLaws过程的阶段性成果。
我们认为随着游戏技术的不断创新和进步，游戏的获批为玩家带来了更加丰富多彩的选择和体验，展现了游戏行业的繁荣与发展。今年MoE（Mixture of Expert-混合专家模型）架构已经成为了大模型厂商的主流选择，对于业务场景涉及大规模、实时AI应用的公司来说，MoE能在大参数带来处理复杂任务能力的同时，保持计算效率和良好的用户体验。在大语言模型百花齐放阶段，我们认为国内大厂持续投入大语言模型，有望打造出更适合中国的AI生产力工具。目前AIGC行情已有所分化，未来主题性机会有望逐步切换向案例兑现、甚至基本面兑现，龙头及龙头板块需重点关注，持续推荐具备基本面优势的【游戏】板块。
投资建议
基于我们“大模型+小模型+应用及内容”的研究框架，我们认为从基本面受益的角度上看，需沿着目前成熟大模型模态输出的范围选择标的，重点关注AI+文本/虚拟人板块，其次关注AI+图片（大模型+小模型）；从价值重估的角度上看，需沿着掌握优质数据或内容（多模态数据）的范围选择标的，重点关注AI+内容/IP/版权板块。
AI行情分化趋势下，建议重点关注基本面优异的【游戏】及【出版】板块：
1、AI：关注【昆仑万维】；推荐【创业黑马】。
2、MR：推荐【风语筑】；关注【宝通科技】。
3、游戏新模式：推荐【盛天网络】、【完美世界】、【三七互娱】。4、影视新模式：关注【中文在线】、【上海电影】、【光线传媒】、【华策影视】。
风险提示
政策边际优化的程度不及预期、AI推进进度不及预期、AIGC商业模式或落地场景效果不及预期、内容监管趋严。