顶尖财经网(www.58188.com)2024-5-29 10:32:40讯：

（以下内容从海通国际《建筑工程行业专题报告：建筑央国企矿产资源业务梳理》研报附件原文摘录）
以中国中铁、中国中冶等为代表的建筑央国企矿产资源业务有望迎来价值重估，为此，我们对包括中国中铁、中国中冶、中国电建、上海建工、四川路桥的建筑央国企矿产资源相关的业务进行梳理如下：
中国中铁：铜、钴、钼保有量国内领先，资源利润占比14%。目前在境内外全资、控股或参股投资建成5座现代化矿山，分别为黑龙江鹿鸣钼矿，刚果（金）绿纱铜钴矿、MKM铜钴矿、华刚SICOMINE铜钴矿以及蒙古乌兰铅锌矿；截至2023年末，铜、钼、钴权益资源量分别323.74、51.59、23.91万吨，分别约为洛阳钼业的11.77%、37.87%、5.83%；铜资源产量13.57万吨，约为紫金矿业的16%，江西铜业的67%，洛阳钼业的44%；钼资源产量1.26万吨，约为江西铜业的1.26倍，洛阳钼业的81%。全资子公司中铁资源集团有限公司具体负责矿产资源开发业务，2023年中铁资源实现净利率21.39%，显著高于公司综合净利率2.99%；归母净利润46.87亿元，占公司总归母净利润的14%。
中国中冶：铜、镍、钴资源丰富，在产矿山利润贡献占比14%。公司拥有三座在产矿山，分别为巴布亚新几内亚瑞木镍钴矿、巴基斯坦山达克铜金矿、巴基斯坦杜达铅锌矿，两座未开发矿山，分别为巴基斯坦锡亚迪克铜矿、阿富汗艾娜克铜矿。2023年公司三座在产矿山合计实现归属中方净利润12.14亿元，占公司归母净利润的14%。截至2023年末，公司5座矿山合计铜权益资源量1393万吨，约为紫金矿业铜资源量的21.68%，洛阳钼业铜资源量的50.64%，江西铜业的铜资源量的1.06倍。镍权益资源量126万吨，2023年公司镍产量为3.36万吨，约为华友钴业2023年镍产量的26%；钴权益资源量14万吨，约为洛阳钼业钴资源量的3.41%。
中国电建：打造绿色砂石全产业链，铜钴资源投资收益贡献净利润比重13.53%。截至2023年6月末，中国电建已获取绿色砂石项目采矿权共计23个，绿色砂石资源储量达到89.54亿吨，设计年产能为4.9亿吨/年，投资规模为1074.04亿元，提前实现“十四五”规划目标。据砂石骨料网统计，2023H1中国电建砂石骨料产能，低于中国建材、华新水泥，位居行业第三，且2024年预计至少增加近2.5亿吨骨料产能，或将超过中国建材问鼎砂石行业产能第一。此外，公司通过持股华刚矿业25.28%拥有铜钴资源，2023年华刚矿业为中国电建贡献投资收益17.57亿元，占公司归母净利润的13.53%。
上海建工：持股扎拉矿业60%，布局黄金开采与销售。上海建工下属子公司于2012年9月4日收购了扎拉矿业60%股权，其拥有的科卡金矿开采权范围内矿石总储量573.92万吨，平均品位4.04g/t，金属量23.20吨，对应上海建工权益金属量13.92吨。2023年上海建工黄金销售业务实现营收9.61亿元，占比0.32%；毛利3.76亿元，占比1.39%；毛利率为39.14%，显著高于公司综合毛利率8.87%。
四川路桥：拥有在建及运营矿山11座，期待后续提供更多产业贡献。公司目前拥有在建及运营矿山11座，主要分布于四川省南江县、马边县、会东县及东非厄立特里亚等地。其中，国内8座，海外厄立特里亚3座；另有黄磷厂1座。目前业务处于投入或建设初期，收入、毛利占公司总营收、总毛利比重较小，2023年四川路桥矿业收入16.87亿元，占比1.47%；毛利0.15亿元，占比0.07%；毛利率0.86%，低于公司综合毛利率18.14%。
投资建议。以中国中铁、中国中冶等为代表的建筑央国企矿产资源业务有望迎来价值重估，建议关注：中国中铁（铜、钴、钼等，矿产资源板块利润占比14%）、中国中冶（铜、镍、钴等，矿产资源板块利润占比14%）、中国电建（砂石骨料产能行业第三；铜、钴矿产资源投资收益利润占比13.53%）、上海建工（黄金）、四川路桥（锂、磷等）。
风险提示。矿产价格波动风险，矿山建设不及预期风险，海外项目经营风险。