顶尖财经网(www.58188.com)2024-5-21 16:20:56讯：

（以下内容从海通国际《商业贸易行业周报：4月社零3.6万亿增2.3%，可选消费品承压》研报附件原文摘录）
【核心观点】
4月份，社零总额3.6万亿元增2.3%，我们测算三年CAGR为2.5%；除汽车以外的消费品零售额3.2万亿元增3.2%。限额以上消费品零售1.4万亿增0.9%。
我们测算了各品类的4M2021-4M2024的单月3-year CAGR，限额以上品类看，必选品增速优于可选：①粮油食品、饮料、烟酒、日用品：3-year CAGR整体优于可选品类。②可选品类3-year CAGR中，金银珠宝>家电>服装>化妆品。
1.4月社零3.6万亿增2.3%，可选消费品类多同比下降
2024年1-4月社零总额15.6万亿元，同比增长4.1%；其中除汽车外的消费品零售额14.1万亿元，同比增长4.3%，限额以上消费品零售额5.9万亿元，同比增4.2%。分渠道，1-4月网上零售额4.4万亿，名义同比增长11.5%，其中实物商品网上零售额3.7万亿，同比增长11.1%，占比社零总额23.9%（同比下降0.9pct），网上吃、穿、用类商品增速各19.2%、10.5%、9.8%。
2024年4月社零总额3.6万亿元，同比增长2.3%，增速同比减少16.1pct、环比减少0.8pct；为剔除基数影响，以2021年为基期计算CAGR，4月社零总额三年CAGR为2.5%，环比减少0.7pct。其中除汽车外的消费品零售额3.2万亿元，同比增长3.2%，限额以上消费品零售额1.4万亿元，同比增长0.9%。限额以上商品零售额1.25万亿元，同比增长0.9%。
按消费类型，4月份，商品零售31784亿元，名义同比增长2.0%，增速环比减少0.7pct；餐饮收入3915亿元，同比增长4.4%，增速环比减少2.5pct。
分品类，4月粮油食品、饮料、烟酒、日用品各增8.5%、6.4%、8.4%、4.4%；可选品中服装、化妆品、珠宝各降2.0%、2.7%、0.1%，家电增4.5%。
我们测算了各品类的4M2021-4M2024的单月3-year CAGR，粮油食品、饮料、烟酒、日用品、化妆品、服装、金银珠宝、家电CAGR各6.4%、2.9%、5.0%、1.1%、-2.1%、0.1%、1.9%、0.2%，除家电外各品类环比24年3月3-year CAGR均有不同程度回落。①粮油食品、饮料、烟酒、日用品：由于必需属性较强，3-year CAGR整体优于可选品类。②可选品类3-year CAGR中，金银珠宝>家电>服装>化妆品。
2.投资建议：关注二季度消费趋势，看好电商板块和美团
我们跟踪二季度以来终端需求仍有一定压力，特别在金价急涨后，前期相对坚挺的黄金珠宝消费需求也显著回落，我们判断此或带来珠宝板块低位择机布局的机会。此外，短期关注美妆龙头618表现、出海企业业务进展。从年度来看，维持看好低估值+稳增长+高股息主线，关注出口链。
此外，我们继续看好电商板块和美团，今年以来竞争格局改善，龙头降本提效有望驱动净利率提升，兼备业绩短期确定性和中期成长性。
A股重点关注：小商品城、重庆百货、周大生、老凤祥，关注大商股份、王府井、华凯易佰、安克创新、珀莱雅、福瑞达、中国黄金、菜百股份、苏美达、家家悦。H股重点关注：阿里巴巴、美团、名创优品，关注巨子生物。
行业风险提示：新业态分流；行业竞争加剧；监管政策的不确定性。