顶尖财经网(www.58188.com)2024-5-20 8:25:22讯：

（以下内容从中航证券《军工行业周报：军工有无周期》研报附件原文摘录）
报告摘要
核心观点
军工行业的周期性探讨
对于军工行业的周期性,资本市场有两种认识,一种说法是,军工行业具有抗周期、逆周期的特征,另一种说法是,军工行业也有典型的周期性。两种说法貌似对立,实则并不矛盾,其实是两个维度的问题。抗周期、逆周期,是指军工行业和宏观经济周期关联性较低;周期性,是指军工行业的采办周期、订单周期,似乎有规律可循。
从行情上看,军工板块“十二五”以来的走势呈现出2-3年涨跌交替的周期性走势,似乎有周期性可循。我们将尝试探讨,军工板块的涨跌周期是否与军工行业的某些变化因素存在较强关联,希望为军工板块的走势判断提供参考依据。
我们发现,军工板块走势同军工行业收入增速存在较强的关联性。同时,尽管军工行业归母净利润、研发投入、库存周期以及预收账款与合同负债等财务指标的变化与军工板块的走势关联性相对较低,但对军工行业及具体企业的发展判断存在着较为重要的指引意义。
基于对军工行业各财务指标周期性及变化趋势的分析,我们有如下判断:
(1)军工板块走势与军工行业收入增速方面,基于行业基础增速、五年规划与国防建设目标的计划性、军工行业政策及改革等影响军工行业周期性的因素判断,“十四五”军工板块走势与军工行业收入增速,有望共同呈现出前高中低后高的“V字型”,2024年后有望重新进入上行通道。
(2)净利润变化方面,2024-2027年间军工行业的净利润有望受到营业收入增加与净利率提升的双重驱动,呈现整体上升态势。
(3)研发投入方面,军工行业研发投入力度将持续加强,研发费
股市有风险入市需谨慎
中航证券研究所发布AVIC
用率呈现出整体上升态势,尽管对短期净利润可能会产生一定的冲击,
但在中长期维度将成为行业持续增长的重要动力源。
(4)库存周期方面,高景气领域将迎来新一轮补库存周期。
(5)预收款项+合同负债方面,军工央国企的预收款项+合同负债数据仍可作为民参军企业未来潜在收入变化的一个前瞻性指标。
投资建议
军工行业依然处于景气大周期,当前是大周期中的小周期;
2024年军工行业需求回暖、业绩复苏,随之而来,当前或将成为阶段性低点,“十四五”军工行业的走势将呈现前高中低后高的“V字型”;
关注无人装备、卫星互联网、电子对抗等新质新域的投资机会;
关注民机、低空经济、军贸、信息安全、商业航天等军民结合领域的“大军工”投资机会;
关注军工行业并购潮下的投资机会。
军机等航空装备产业链:
战斗机、运输机、直升机、无人机、发动机产业链相关标的,航发动力(发动机)、应流股份(叶片)、航天电子、航天彩虹(无人机)、中复神鹰等。
航天装备(弹、星、链等)产业链:
航天电器(连接器)、天奥电子(时频器件)、北方导航(导航控制和弹药信息化)、成都华微(模拟芯片)、航天智装(星载IC)、国博电子(星载TR)、中国卫通(高轨卫星互联网)、海格通信(通信终端)、航天环宇(地面基础设施)、振芯科技、海格通信(北斗芯片及应用)、中科星图(卫星遥感应用)。
船舶产业链:
中国船舶、中国重工、中国动力、中国海防、湘电股份。
信息化+国产替代:
成都华微、振华风光(特种芯片);新雷能(军工电源);国博电子(TR组件);智明达(嵌入式计算机);七一二、上海瀚讯(通信)。
中航证券研究所发布AVIC
军工材料:
光威复材、中简科技、中复神鹰(碳纤维复合材料);航材股份、钢研高纳、图南股份(高温合金);西部超导、宝钛股份(钛合金);铂力特(增材制造);华秦科技(隐身材料);北摩高科(刹车材料及系统)。