顶尖财经网(www.58188.com)2024-4-15 12:36:45讯：

（以下内容从山西证券《纺织服装行业周报：24Q1我国纺织服装出口同增2.0%，迅销预计FY2024营收增长9.5%》研报附件原文摘录）
投资要点
本周观察：黄金价格变化与黄金珠宝终端零售增速对比
国内外黄金价格走势趋于一致，回溯沪金现货价格与伦敦现货黄金价格，国内外黄金价格走势基本趋于一致。
（一）2008-2012年金价变化与我国黄金珠宝社零增速对比：2008-2011年：黄金价格持续上升、珠宝销售上升（细分阶段来看，上升前期影响珠宝销售、后半段销售加速上升）2011年底-2012年：黄金价格高位略降、珠宝销售增速放缓明显（但仍有增长）；2012年10月-2014年：黄金价格持续下跌、前半段珠宝销售快速回升、后半段快速放缓至负增长。
（二）1993-2021年金价变化与美国珠宝店销售增速对比：2008-2011年，黄金价格上升、珠宝销售上升。2011-2013年，黄金价格持横盘波动、珠宝销售下滑。2013-2014年：黄金价格下滑、珠宝销售前期反弹、后期放缓。
（三）金价变化与黄金珠宝公司老凤祥单季度收入增速对比：黄金价格快速上涨期2008-2011年，老凤祥收入保持快速上升；2011年黄金价格高位横盘时，老凤祥收入有所放缓（但仍保持较快增长）。2013年之后黄金价格高位开始下跌时，老凤祥收入放缓更为明显。
行业动态：
1)迅销（06288）公布截至2024年2月29日止六个月中期业绩，收益约15989.99亿日元，同比增长9%;母公司拥有人应占溢利1959.12亿日元，同比增长27.7%。在日本优衣库事业分部方面，本财年上半年度累计收益总额为4,851亿日元（较上年度同期下降2.0%），经营溢利总额为772亿日元（同比增长14.7%），取得收益下降但溢利大幅增长。同店销售净额取得下降3.4%。在海外优衣库事业分部方面，本财年前二季度收益总额为8,839亿日元（同比增长17.0%），经营溢利总额为1,509亿日元（同比增长23.0%），取得收益及溢利双双大幅增长。展望2024财年全年业绩，迅销集团预计，由于上半财年营收不如预期，全财年营收总额由1月时公布的预测水准下调200亿日元至30300亿日元，较上财年增长9.5%；合并营业利润增长情况大体符合预期，维持上次预测不变，营业利润总额将达4500亿日元，同比增长18.1%；归母净利润较上次的预期上调100亿日元达3200亿日元，同比增长8.0%，有望达成历史最高业绩。
2)ErmenegildoZegna（杰尼亚集团）（NYSE纽交所股票代码：ZGN）公布了截至12月底的2023财年完整年报。全年营收达19.045亿欧元，较2022年同比增长27.6%（有机增长19.3%）。其中，亚太地区的营收较上年同比增长了22.2%至7.88亿欧元（按固定汇率计增长27.3%，在有机基础上增长23.7%），其中大中华区营收同比增长20.5%至5.96亿欧元（按固定汇率计增长25.7%，在有机基础上增长24.2%）。
3)4月12日，国家海关总署公布了今年一季度累计进出口数据。据海关统计，1-3月份，家具及其零件出口额为1241.4亿元，较去年同期（1005.2亿元）增长23.5%。其中，3月份家具及其零件出口额为394.5亿元。除家具外，1-3月，陶瓷产品、灯具/照明装置及零件出口额同比去年均有所增长。其中，陶瓷产品出口额为427.7亿元，同比增长7.2%；灯具、照明装置及零件出口额为695.4亿元，同比增长13.1%。3月份单月来看，陶瓷产品出口额为119.7亿元，灯具、照明装置及零件出口额为183.3亿元。
行情回顾（2024.04.08-2024.04.12）
本周纺织服饰板块跑赢大盘、家居用品板块跑输大盘：本周，SW纺织服饰板块下跌0.53%，SW轻工制造板块下跌3.83%，沪深300下跌2.58%，纺织服饰板块纺服跑赢大盘2.05pct，轻工制造板块落后大盘1.25pct。各子板块中，SW纺织制造下跌1.4%，SW服装家纺下跌1.15%，SW饰品上涨2.06%，SW家居用品下跌5.24%。截至4月13日，SW纺织制造的PE（TTM剔除负值，下同）为19.21倍，为近三年的62.25%分位；SW服装家纺的PE为17.60倍，为近三年的55.63%分位；SW饰品的PE为20.92倍，为近三年的82.12%分位；SW家居用品的PE为18.87倍，为近三年的5.96%分位。
投资建议：
纺织服装：纺织制造板块，1）2024年3月，越南纺织品、鞋类出口金额分别为26、17亿美元，同比增长-1.9%、9.7%。2024年1-3月，越南纺织品、鞋类出口金额分别为77.57、48.48亿美元，同比增长7.9%、11.7%。2024年3月，丰泰企业美元营收同比增长约6.9%，裕元制造业务营收同比增长0.2%。2）中长期，品牌供应链全球化布局要求、海外生产成本具备优势背景下，纺织制造企业产能全球化布局仍为关键；终端需求不确定性提升背景下，快速响应能力及生产效率要求提升，作为品牌战略合作伙伴的头部纺织制造企业有望获得更高订单份额。继续推荐申洲国际、华利集团、伟星股份，建议关注浙江自然。品牌服饰板块，1）我国品牌服饰行业发展成熟，行业内公司股息率较高，建议关注高股息率公司配置价值，具体标的包括海澜之家、富安娜、水星家纺、森马服饰等。2）消费者疫后理性消费观念强化，对产品质价比重视程度提升，推荐兼具性价比与兴趣消费属性的品牌公司名创优品。3）我国运动服饰需求韧性强，本土运动品牌库存回归正常水平，零售折扣持续改善有望带动盈利能力回升。本周，361度发布2024Q1经营数据，24Q1公司零售流水延续靓丽表现，我们预计公司线下渠道零售流水同比增长约20%，电商渠道零售流水同比增长20%-25%。继续推荐港股运动服饰公司361度、波司登、安踏体育、李宁。
黄金珠宝：4月12日，上海金交所黄金现货:收盘价:Au9999为567.21元/克，较3月末收盘价527.54元/克，增长7.5%；2024Q1，上海金交所黄金现货:收盘价:Au9999平均值为489.18元/克，同比增长16.3%。金价持续创新高带动黄金珠宝板块本周继续上涨。本周，周大福发布FY24Q4（2024.1.1-2024.3.31）经营数据，中国内地零售值同比增长12.4%，同店销售下降2.7%，其中黄金首饰同店销售增长3.4%，镶嵌首饰同店销售下降19.5%。建议关注黄金珠宝头部企业凭借渠道拓展能力、产品差异化设计能力、品牌势能积累，提升市场份额。继续推荐周大生、潮宏基。
家居用品：2024年至今（截至4月13日），30大中城市商品房成交216630套、成交面积2367.03万平方米，同比下降41.8%、43.0%。2024年1-2月，我国住宅新开工面积6796万平方米，同比下降30.6%，住宅销售面积9559万平方米，同比下降24.8%，住宅竣工面积7694万平方米，同比下降20.2%。关注行业弱市、存量房需求提升背景下龙头家居企业份额提升。本周，索菲亚发布2023年年报，2023年，公司实现营业收入116.66亿元，同比增长3.95%，实现归母净利润12.61亿元，同比增长18.51%。基本盘索菲亚品牌营收增长展现韧性，盈利能力表现优异，米兰纳品牌门店快速布局，司米品牌向整家门店迈进。建议关注欧派家居、索菲亚、志邦家居、喜临门、好太太。
风险提示：
国内消费信心恢复不及预期；地产销售不达预期；品牌库存去化不及预期；原材料价格波动；汇率大幅波动。