以从源头上提高上市公司质量为导向 适度优化主板上市标准

　　不同板块差异化发展，健全完善多层次资本市场体系，是全面注册制改革的重要方面。作为全面注册制改革制度的重要内容，主板、创业板、科创板等不同板块均对板块定位做出了明确规定，其中主板突出大盘蓝筹特色，重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的企业，相应地，沪深交易所股票上市规则规定了财务指标、市值等主板上市标准。

　　自全面注册制实施以来，资本市场各板块的定位更加清晰，不同板块差异化发展的格局日益成型，市场资源优化配置功能得到更充分发挥。同时，随着改革发展深化，各方对促进多层次资本市场协调发展、进一步提升上市公司质量，更好服务实体经济高质量发展提出了更高的要求和期待。3月15日，中国证监会发布《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行》（以下简称《意见》，提出了严把拟上市企业申报质量、压实中介机构“看门人”责任、突出交易所审核主体责任等八项政策措施，其中之一即为优化多层次资本市场功能衔接、研究提高上市标准。

　　本次主板上市标准的修订，是落实《意见》要求，以从源头上提高上市公司质量为基本导向，在统筹研究和区分各个板块不同定位及上市标准要求的基础上，对包括主板在内的各板块定位和上市标准指标的进一步优化调整。具体来说，第一套以财务指标为主的上市标准将净利润指标从最近一年6000万元、报告期1.5亿元分别调高到1亿元、2亿元，营业收入、经营净现金流等指标也相应调整，同时，第二套、第三套以市值为主的上市标准也进行了优化。本次修订总结了注册制改革以来积累的实践经验，参考了近年来主板上市和在审企业情况，将从规则层面上进一步突显主板定位要求、突出大盘蓝筹特色，有利于不同板块的差异化发展，同时更加符合市场各方对主板定位的把握。

　　进一步突出主板大盘蓝筹特色。沪主板市场作为中国资本市场的重要组成部分，一直以来是大盘蓝筹的主阵地，已经聚集了一大批事关国计民生的骨干企业和行业龙头企业，市场对主板企业的特征也具有比较清晰的预期。这次修订，从财务指标和市值方面进一步优化了主板上市条件。

　　有关业内专家表示，本次主板上市标准调整幅度较大，尤其是第一套指标接近翻倍，调整后的主板上市标准更能突显主板大盘蓝筹的底色，在规模、盈利能力等方面也更符合市场认知，有利于增强主板进一步聚焦服务大盘蓝筹企业，主板企业将具备更高的质量，能够更好地回馈投资者，也有利于更好地服务经济高质量发展。

　　进一步促进各板块协同发展。完善多层次资本市场体系是实现资源高效配置的必然要求。在证监会的统筹指导下，交易所结合各板块定位要求及过往上市企业总体情况，对相关板块上市条件进行系统评估，而适度提高主板上市财务指标是重要完善内容之一。本次主板上市条件及其他板块上市标准调整后，多层次资本市场的板块架构更加清晰，特色更加鲜明，更加衔接协调，有利于让不同行业、不同类型、不同发展阶段的优质企业在合适的板块上市，多层次资本市场体系将更加健全完善，相信此次调整后，各板块将更好发挥协同效应，共同提升服务经济高质量发展的质效。

　　本次主板上市标准的修订，为未来新申报主板的企业指明了方向，提供了更明确的预期，有利于相关优质企业申报主板上市。同时，此次修订也已充分考虑对当前主板在审企业的影响，不会影响平稳有序开展在审企业发行上市审核工作。

　　提升科创属性评价指标 凸显科创板“硬科技”特色

　　为落实《意见》要求，更好发挥科创板持续提升创新驱动发展能力的功能作用，以科技创新推动产业创新，培育壮大新质生产力，促进高质量发展，在交易所提高主板上市标准的同时，证监会还就《科创属性评价指引(试行》的修订公开征求意见。本次评价指引的修订，围绕凸现“硬科技”特色、强化科创属性要求展开，主要是结合近年科创板申报及上市企业的情况，适度上调研发投入、发明专利、营业收入复合增长率等三项科创属性评价的关键指标。其中，“最近三年研发投入金额”由“累计在6000万元以上”调整为“累计在8000万元以上”，旨在提高企业的科研投入要求；“应用于公司主营业务的发明专利”数量由“5项以上”调整为“7项以上”，旨在提高企业的科研成果要求；“最近三年营业收入复合增长率”由“达到20%”调整为“达到25%”，旨在提高企业的成长性要求。

　　行业资深人士分析，研发投入强度和研发成果（发明专利是衡量科技企业科技含量的重要指标。本次证监会修订《科创属性评价指引(试行》，强化衡量科研投入、科研成果及成长性的关键指标，将进一步提高科创板申报企业的科技含量，引导中介机构推荐真正具有关键核心技术的优质企业在科创板上市。

　　在证监会正式修订发布《科创属性评价指引（试行》后，上交所将根据评价指引相应修订其《科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定》，上调上述三项科创属性评价指标。从这几年的科创板实践来看，上交所坚守科创板“硬科技”板块定位，对科创属性从严审核把关，在科创属性评价上想压线“闯关”基本没有成功的可能性。记者初步统计，近期上市的科创板企业大多数能够满足上调后的评价指标。通过上调上述三项评价指标，将有助于更精准支持“硬科技”企业到科创板上市。