顶尖财经网(www.58188.com)2024-3-18 10:23:31讯：

（以下内容从中航证券《农业周观点：消费预期改善，关注板块相关细分》研报附件原文摘录）
本周行情
申万农林牧渔行业（-0.07%），申万行业排名（25/31）；
上证指数（0.28%），沪深300（0.71%），中小100（2.28%）；
简要回顾观点
行业周观点：《两会重视粮食增产，关注种植资源与技术》、《能繁母猪正常保有量调降，去产能逻辑强化》、《肉鸡和生物育种的两个催化》。
本周核心观点
近日，国务院持续推进促销费、扩内需相关政策。考虑2月最新CPI数据回暖，关注农牧板块消费属性较强的细分。
促销费政策持续推进。3月7日，国务院关于印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》的通知。《行动方案》对于推动大规模设备更新和消费品以旧换新作出了全面部署，重点将实施设备更新、消费品以旧换新、回收循环利用、标准提升“四大行动”。从“两会”政府工作报告来看，扩大内需、提振消费是2024年重点工作。政府工作报告提列2024年政府工作任务第三项就是“着力扩大国内需求，推动经济实现良性循环”，促进数字消费、绿色消费、健康消费相关政策将持续出台，新型消费望培育壮大。
2月CPI显著回暖，看好消费属性。据国家统计局，2月份，全国居民消费价格指数（CPI）同比由上月下降0.8%转为上涨0.7%；环比上涨1.0%,涨幅比上月扩大0.7个百分点，显著回暖。其中非食品CPI同比涨1.1%,生活用品及服务CPI同比涨0.5%，较食品类CPI同比增幅更大。
我们认为，无论从政策层面还是宏观经济运行逻辑看，内需消费将成为国内经济中长期重要动能，重视顺周期逻辑、消费预期改善带来的配置机会。交易上，建议关注板块趋势扩容、可选消费属性较强的宠物、保健品等细分行业。据iFind数据，2023年宠物饲料产量146.3万吨，同比增18.3%，需求规模仍在趋势增长。标的上，关注国内宠物食品领跑者【乖宝宠物】、【中宠股份】、【佩蒂股份】等，保健品方面建议关注【西王食品】等。
【养殖产业】
2月猪企销售减缓：量上，从已公告11家猪企销售数据看，2月生猪销量共计1602.55万头，（除牧原、傲农外）环比减少31.20%。其中，大北农、温氏股份本月出栏环比下降，降幅48.6%、27.1%。价上，2月整体生猪供需受春节假期影响有所收缩，行情整体窄幅震荡。据涌益咨询，24年2月份全国生猪出栏均价14.41元/公斤，较上月上涨0.14元/公斤，月环比涨幅0.98%，年同比降幅2.83%。出栏均重上，2月各养殖主体为避春节假期销售空挡，加速出栏，出栏均重亦有所下行。据涌益咨询，2月全国生猪出栏均重121.27公斤，较1月下降2.04公斤，月环比降幅1.65%。养殖利润上，行业养殖利润延续亏损。据iFinD数据，截至24年3月15日，自繁自养和外购仔猪养殖利润分别为-183.93元/头，36.21元/头。
交易上，鉴于生猪养殖行业经营压力仍较大，行业难言强势，产能去化仍望延续，关注生猪板块的机会。建议关注，国内具有明显成本优势的规模养殖龙头【牧原股份】、稳健扩产降本提效的【温氏股份】，具有养殖扩张、优化潜力的【巨星农牧】、【华统股份】等。
肉鸡方面：产能下滑趋势已成，白鸡景气有望兑现。整体量上，22年受海外禽流感疫情等影响，我国祖代引种受阻，形成缺口。据博亚和讯，2022年祖代更新总量88.83万套，同比下降33%。结构上，22年祖代存栏中科宝和SZ901分别增至39.96%、26.79%。由于种群体质和养殖配套等因素，祖代的生产效率整体偏低。量和结构因素决定产能下滑趋势，随着代次的传导，白鸡行情有望演绎兑现。
建议关注：白羽肉鸡养殖、屠宰、食品加工全链一体化企业【圣农发展】、白羽肉鸡种苗龙头【益生股份】等。
建议持续关注养殖周期给动保板块带来的投资机会。理由如下：1)动保行业有望伴随养殖经营改善复苏。从历史看，周期养殖利润较好的年份动保销售额都较高。2)动保行业竞争优化。行业周期叠加新版GMP验收，落后产能退出，中小企业加速离场，行业集中度不断提升，研发实力突出的规模优势企业获益。3)国内动保企业市场空间潜力较大。一是宠物兽药领域有望加速国产替代。22年8月，农业农村部要求加快宠物用新兽药生产上市步伐。政策支持下，国产疫苗在宠物领域的替代有望加速。二是非洲猪瘟疫苗有望落地扩容。非洲猪瘟亚单位疫苗研发合作项目已取得积极进展。目前已有公司向农业农村部提交了兽药应急评价申请，相关评审工作正在进行。
建议关注：关注国内动保头部优势企业【中牧股份】、【生物股份】、非瘟疫苗等多线研发创新进展的【普莱柯】、【金河生物】等。
饲料行业，上游原料周期缓和成本压力，下游养殖周期带动饲用需求。此外，饲料产业“综合服务”、“养殖延伸”和“酒糟饲料”的趋势将增添新看点。
建议关注：国内饲料头部优质标的【海大集团】、酒糟饲料蓝海领航者【路德环境】、饲料和鳗鱼养殖优势企业【天马科技】等。
【种植产业】
地缘政治扰动下重视全球粮食供需。根据USDA报告对23/24年度全球粮食供需的最新预测，新增2023/24年度小麦、水稻、玉米、大豆预期产量均有调整。
【小麦】预计2023/24年全球小麦供应、消费、贸易上调，而期末库存下调。供应量预计将增加80万吨，达到10.58亿吨，主要是由于澳大利亚、俄罗斯和阿根廷政府对产量的估计有所增加，部分被欧盟和塞尔维亚的减产所抵消。全球消费量增加150万吨，至7.99亿吨，主要是由于欧盟、哈萨克斯坦和印度尼西亚的饲料和剩余使用量增加。由于乌克兰、澳大利亚和土耳其的出口增加，世界贸易量增加了140万吨，达到2.12亿吨。预计2023/24年全球期末库存减少60万吨，至2.588亿吨，为2015/16年以来的最低水平。
【水稻】2023/24年度全球水稻供应、贸易和期末库存均有上调。期末库存下调。全球总供应量增加了250万吨，达到6.93亿吨，主要是由于巴基斯坦的初始库存增加和印度的产量增加。2023/24年的全球贸易量增加了100万吨，达到5260万吨，包括巴基斯坦、柬埔寨、泰国和越南在内的几个主要出口国的贸易量也有所增加。预计全球期末库存将比上月增加250万吨，达到1.70亿吨。
【玉米】2023/24年度全球玉米产量和期末库存有所下调。2023/24年全球玉米总产量减少233万吨，达12.30亿吨，主要由于南非、乌克兰、墨西哥、委内瑞拉和俄罗斯的产量下降被阿根廷和叙利亚的增长所抵消。2023/24年全球玉米期末库存为3.20亿吨，减少了243万吨。
【大豆】2023/24年度全球大豆起始库存、产量和期末库存下调，而出口量上调。2023/24年全球大豆期初库存减少140万吨，主要是由于中国的历史挤压和进口修正。由于巴西和南非产量下降，2023/24年全球大豆产量下降。巴西的大豆产量下降了100万吨，降至1.55亿吨，原因是巴拉那的收成和圣保罗的恶劣天气条件被北部和南里奥格兰德州的有利条件所抵消。迄今为止，巴西和乌克兰的大豆出货量增加，全球大豆出口增加了300万吨，主要由于因为中国的进口量增加，目前比上一营销年度的修订估计高出50万吨。2023/24年全球大豆期末库存减少180万吨，至1.14亿吨，巴西库存减少，部分被中国库存增加所抵消。
种植板块重点关注种业振兴。政策上，2021年7月，中央全面深化改革委员会第二十次会议，审议通过了《种业振兴行动方案》，种业振兴系列政策持续推进。技术上，生物育种商业化不断推进。2023年10月，农业农村部公示第五届国家农作物品种审定委员会第四次审定会议初审通过转基因玉米、大豆品种，相关品种通过审定，落地推广在即。
交易上，种业振兴下行业扩容和格局重塑有望持续演绎。建议关注，生物育种优势企业【大北农】、【隆平高科】，以及优势品种企业【登海种业】。
【宠物产业】
宠物食品赛道短长逻辑兼具。1）短期上，我国较多宠物食品企业有相当部分出口业务，进口国汇率走强有利于宠物海外需求提升。2)长期上，宠物经济趋势不改，国内宠物食品企业纷纷扩增产能、加码自主品牌建设，产销扩增和品牌溢价将支持国内宠物食品企业未来成长逻辑。
建议关注：国内宠物食品领跑者【乖宝宠物】、【中宠股份】、【佩蒂股份】等。
风险提示：消费复苏不及预期，政策变化和技术迭代等。