顶尖财经网(www.58188.com)2024-3-18 8:35:21讯：

（以下内容从中航证券《军工行业周报:两会之后看军工》研报附件原文摘录）
报告摘要
一、核心观点
全年观点请关注3月16日发布的《飞雪迎春到--军工行业十问
十答&2024年投资策略》。
本周,十四届全国人大二次会议在京闭幕。回顾两会期间,政府预算报告披露了2024年中国国防支出16655.4亿元,增长7.2%;政府工作报告中提及“打好实现建军一百年奋斗目标攻坚战”,“抓好军队建设‘十四五”规划执行”,提出“积极培育新兴产业和未来产业”,“积极打造生物制造、商业航天、低空经济等新增长引擎”等表述。从本次两会中,我们有以下对军工行业变化的判断:
1中国持续加大国防支持力度。2024年中国国防支出16655.4亿元,增长7.2%,增幅与2023年持平,继续位于2020年以来高点(2020年到2023年国防支出增速分别为6.6%、6.8%、7.1%、7.2%)。我国国防支持力度(军费增速与公共财政支出差值)持续加大,2022-2024年分别为-1.3%、1.8%、3.2%。
22025年与2027年目标明确,军工行业需求无忧。五年规划与2027年国防建设目标的计划性,将对未来几年军工行业的需求形成明确约束和指引,也将进一步打消当前市场的关键疑虑,军工行业的需求无忧。
3“大军工”赛道扩容军工市场空间。军工行业的范畴今非昔比,已扩容至民机、低空经济、民船、信息安全、军贸、商业航天等诸多军民结合领域,军工行业的市场空间和天花板,得到数量级和实质性的抬升。政府工作报告也提出了“积极培育新兴产业和未来产业”,“积极打造生物制造、商业航天、低空经济等新增长引擎”。
4军工行业新质生产力要求下的新变化。战争形态经历了从冷兵器战争、热兵器战争、机械化战争到信息化战争的若干次演变,我国“加
股市有风险入市需谨慎
中航证券研究所发布AVIC
快机械化信息化智能化融合发展”、“加速战略性前沿性颠覆性技术发展,加速武器装备升级换代和智能化武器装备发展”,“十四五”规划首提军事智能化。我国军工行业借助信息化、现代化、智能化,将迅速弥补代际差,具备在部分领域实现反超甚至领跑的能力,同时打造出“非线式、非接触、非对称”作战并打赢的能力。同时,俄乌冲突展示出高强度、大规模持久战情况下低成本、可持续的重要性。上述战争形态的演变对军工行业的生产力提出了更新且更高的要求。
当前军工行业三大课题
1军工行业将再次迎来并购潮
军工行业经过过去几年的高速发展,产业成熟度已大幅提升,产业自身发展阶段产生了重组整合的要求;IPO节奏阶段性放缓,众多企业将并购作为资产证券化的可选路径之一;军工上市公司有做大做强做优和市值管理要求;2019年后军工股权投资高度活跃,时至今日军工股权投资机构集中面临退出需求,并购成为其实现项目退出的重要选项。但同时也要关注并购重组后的整合问题,以及随之而来商誉增长的风险。
2市值管理成为重要课题
近年来,军工上市公司内在价值不断增长的同时,市值却时常与内在价值的变化趋势出现偏离,部分军工上市公司在资本市场上处于亚健康状态,市值管理工作愈发重要,且国资委也愈加重视对央国企上市公司市值管理方面考核。通过各类市值管理手段,可实现公司内在价值的提升,引导并维持上市公司市值与内在价值的动态平衡,通过价值创造提升内在价值,通过价值传递达到价值实现,最终实现上市公司市值的持续增长和股东价值的最大化。
3军工行业投资回报稳中有忧
军工行业Pre-IPO及战配投资回报总体较为可观,但市值两级分化,破发现象频频。整体看军工行业投资回报,可以发现:民参军企业投资回报整体高于国企,但2020年以来,民参军企业投资回报有大幅下滑趋势,而国企投资回报总体稳步提升;行业整体效率下降,其中国企效率相对稳定,民参军企业效率下滑较大;国企效益稳中有升,民参军企业效益在2022年后面临较大压力。行业效率和效益同步下滑的严AVIC
峻态势,不得不引起我们的高度警惕。提升企业效率成为当下军工企业关键的生存之道,而效率的提升并非易事,需要全面苦练内功,如公司治理、供应链管理、生产水平、资金运营等全方位的提升。
二、建议关注的投资方向和行情判断
军工行业依然处于景气大周期,当前是大周期中的小周期;
2024年军工行业需求回暖、业绩复苏,随之而来,当前或将成为阶段性低点,“十四五”军工行业的走势将呈现前高中低后高的“V字型”;
关注无人装备、卫星互联网、电子对抗等新质新域的投资机会;
关注民机、低空经济、军贸、信息安全、商业航天等军民结合领域的“大军工”投资机会;
关注军工行业并购潮下的投资机会。