东吴证券研报指出，1）2025年陆海风装机需求共振，看好海风成长空间。陆风：2024年1—11月国内陆风招标100GW，同比增长70%，陆风招标景气度高。海上风电：2024年1—11月海风招标9GW，总体景气度低于预期。2）欧洲海上风电装机有望起量，新兴市场陆风成长性强。根据GWEC预测，25年底欧洲海风装机将有所起量，2026—2027年新增装机达到8GW+，2028年10GW，2029年17GW、2030年23GW。3）海缆：电压等级逐步提升，龙头格局继续强化。超高压交流、柔直海缆渗透率逐步提升；预计2024、2025年海缆市场规模73亿元、159亿元，同比增长10%、118%；2030年海缆市场规模达到336亿元，2025—2030年年均复合增速16%，与海风装机复合增速基本一致。4）风机：风机价格企稳，盈利能力底部反弹。风机企业陆续反内卷，招投标价格企稳，2024年起各主机厂风机业务毛利率已逐季改善，主机厂主要通过技术和供应链实现降本，预计2025年毛利率将实现底部反弹。5）铸件：大铸件紧缺，具备涨价基础。铸件行业整体供需宽松，壁垒在于精加工。预计8—10MW陆风大机型渗透率从2024年的15%提升至2025年的35%，2024下半年起大兆瓦机型快速上量，精加工产能已出现紧缺情况，大铸件环节已出现小幅涨价，预计2025年初谈价中大铸件仍处于紧缺状态，具备涨价基础，铸件行业有望获得量利齐升的业绩弹性。建议关注：东方电缆、亨通光电、天顺风能等。